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央行票據發行流標已然司空見慣。昨天，原定發行200億元的央行票據，由于公開市場一級交易商認購不足，實際僅發行了82.5億元，僅占計劃的4成。
央行票據的流標使實現資金凈回籠的愿望落空。由于本周到期的央行票據為150億元，遠高于實際發行量，因此本周央行不僅未凈回籠資金，反而向市場投放了67.5億元。
但是，資金的流出卻未能阻止貨幣市場資金利率水平上漲的勢頭。昨天，銀行間債券回購市場的加權平均利率水平較周一上升了近11個基點。其中，7天回購的加權利率水平快速突破1.9%的關口，較前一交易日上升了9個基點，達到1.9541%。而長期回購品種的升速更快。其中，1個月、2個月回購的加權平均利率水平分別較前一交易日上升了32和39個基點，報收于2.61%和2.63%。3個月回購的加權平均利率水平達到2.84%，已經超過了1年期央行票據的發行利率。
央行票據流標和貨幣市場資金利率水平的上揚，并非是市場資金面真的出現緊缺現象，而是投資者普遍擔憂央行進一步采取緊縮政策的外在表現。業內人士認為，央行在普調存款準備金率后，仍然在公開市場發行央行票據，實際上是向市場繼續傳遞緊縮的信號。因此，業內普遍預期央行的緊縮性貨幣政策可能不會就此止步。
一位銀行間市場交易員告訴記者，為了應對可能出現的情況，目前大部分銀行間市場成員為了保持充足的流動性，投資意愿大為減弱，最穩妥的辦法是利用手中現金進行短期回購，而對1個月以上的資金投放則較為謹慎。所以客觀上造成了長期資金供應不足，進一步推動貨幣市場利率水平上升。
到目前為止，央行票據已經連續四度流標，那么央行是否為達到回籠資金的目的，再度調升發行利率水平呢?應該看到，到4月25日，央行將通過上調存款準備金率一次性凍結1100億元的資金，從長期影響看，將減少4000億元資金的投放。因此，在回籠資金和保持利率水平穩定兩個方面，央行可能在短期內更傾向于后者，通過維持央行票據發行利率水平，引導市場利率。
上海證券報 記者 秦宏
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