在2004年如火如荼的開放式基金發行熱潮中，頭頂某某“行業基金”字樣的各路基金粉墨登場。“什么是行業基金”成為很多老百姓心中的困惑。所謂行業基金是指專注于投資某一類或相似的幾類行業股票的基金，而不是整個股票市場；其特點在于可以將投資者特定的投資偏好和對行業的判斷體現在對不同行業基金的選擇上。

　　國內目前公布凈值的61只開放式基金中，盡管冠名“行業”的不少，但真正意義上

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的“行業基金”身影寥寥。第一個挑起行業基金大旗的是湘財荷銀基金管理有限公司，2003年推出的“湘財合豐”系列基金，分別側重于成長、周期和穩定類行業；緊隨其后的是同在合資基金陣營的華寶興業基金管理有限公司，旗下的“寶康消費品”看中的是消費品行業。

　　行業基金這個風靡海外的投資利器，在中國本土落地生根后，到底市場表現如何呢？

　　已是懸崖百丈冰，猶有花枝俏

　　2003年下半年，合豐系列基金的業績經受著冰與火的煎熬。一方面合豐穩定和合豐成長躑躅不前，另一方面合豐周期卻以13.98%的驕人業績在所有開放式基金中穩居第二。追逐短期收益的投資者自然會心生疑竇：同在屋檐下的三只子基金，怎么會演繹“冰火兩重天”的故事？其實，這正是因為2003年底發起的行情中，成長類和穩定類行業一直“昏睡”，不曾發力；而引領行情的鋼鐵、石化、汽車和金屬非金屬等正是合豐周期所專注的周期性行業，因而收益頗豐。當然，反彈行情才剛剛啟動，異彩紛呈的牛市格局尚未開始。

　　俏也不爭春，只把春來報

　　2004年1季度結束，中國股票市場走出了長牛格局的一小步。國際權威評級機構晨星公司的業績排名顯示，截止至2004年4月2日，“湘財合豐”系列的成長基金今年以來的總回報率高達23.70%，在所有開放式基金中名列第一，漂亮利落的完成了“絕地大反擊”；周期基金依舊延續著去年的靚麗，最近半年總回報率達到33.98%，在所有開放式基金中排名第二，在配置型基金中排名第一；穩定基金厚積薄發，最近一個月的回報率高達7.23%，一躍成為所有開放式基金中的“探花”。冬去春來，所有持有湘財荷銀旗下行業基金的投資者都感到了暖暖的春意。

　　待到山花爛漫時，它在叢中笑

　　數字證明實力。行業基金魅力如此的深層次原因何在呢？專家指出，證券市場在不同時期有不同亮點，不同行業有不同特征。行業基金可以提供更專業化的細分服務，投資范圍更確定，投資管理人的分工更細、運作效率更高。海外的投資經驗顯示，在全球投資中，國家因素長時期被認為是影響股票收益的主要因素；而隨著全球一體化的日趨明顯，近年來行業因素的作用在逐漸加大。荷蘭銀行最近的一份研究表明，自1998年至今，行業因素對MSCI中國指數中各行業股票收益的影響已經超過了國家因素；換言之，行業因素在中國資本市場對股票收益的影響越來越重要。在我國證券市場發展的早期，市場的最大特征是齊漲齊跌，而隨著市場的逐漸規范和成熟，行業之間的分化日趨明顯。2003年中國股市“五朵金花”與“核心資產”概念的深入人心，也在一定程度上反映了股票價格波動分化的趨勢將不斷加強。以行業研究著稱的荷蘭銀行已經幫助湘財荷銀建立起獨特的“行業文檔”，大大加強了這家合資基金公司的研究實力。

　　以合豐成長基金為例，這支專注投資于半導體、計算機、通訊、傳播和醫藥等高新技術產業的行業基金，敏銳地捕捉到了TCL通訊和塞格三星等大牛股，在2004年以來的科技股行情中扶搖直上，拔得頭籌；而投資于公用事業、物流、食品和商品流通等行業的穩定基金，在一季度末的大盤上攻行情中坐享相關股票的價值發現之利，諸項排名急遽飆升。也許有投資者疑惑：局限投資于某種行業的基金是否會因為股票選擇在行業方面的限制影響投資者的收益？我們看到，對行業的限制可能會減少對其他行業的投資機會；但更重要的是，忠實于基金契約的行為能夠給投資者“誠信可靠”的印象，同時也突出了產品特色。這種職業化的投資哲學遠遠不是短期收益能夠換來的。

　　一方面為了對投資者負責，行業基金應當堅守契約、強化投資風格；另一方面，面對國內對基金產品還很陌生的大眾，如何吸引潛在客戶，也是一個不可回避的難題。湘財荷銀匠心獨具的“傘形”架構無疑給出了理想的解決方案。投資者可以免費在三支行業基金中自由轉換，充分享受“行業輪動”帶來的循環回報。很多機構投資者已經嘗到了免費轉換的甜頭——適時轉換帶來的投資回報可能遠遠超出一只基金的回報率。震撼的市場表現和強勁的行業研究能力一道打造出湘財荷銀與眾不同的品牌。

　　行業基金的初露鋒芒，暗示著基金市場的細分時代已經到來；多支行業基金的浮出水面，更凸顯出行業基金本身亟待細分的張力。這樣看來，行業基金在中國的精彩才剛剛揭幕。

　　(小資料：根據美國投資協會(ICI)的基金分類，“行業基金”屬于股票基金大類中“資本增值”子類里的一種，并被簡要定義為“主要投資于相關領域的公司”。而“行業基金”所屬類型“資本增值”的特點是“尋求資本增值，分紅并非首要考慮”。美國行業基金發展的先驅富達投資(Fidelity)這樣詮釋自己的核心產品——“行業基金投資于某一個產業或某一個產業的子行業的股票”，并形象地描述為“投資者指定行業，我們精選股票”)