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受央行提高存款準(zhǔn)備金率影響，周一交易所債市大幅下跌。雖然中長(zhǎng)期回購(gòu)利率上漲明顯，但短期回購(gòu)利率走勢(shì)仍較平穩(wěn)。
導(dǎo)致央行一個(gè)月內(nèi)連續(xù)出臺(tái)兩項(xiàng)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的政策以收縮基礎(chǔ)貨幣供給的原因在于對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂(yōu)。
雖然央行在上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的通知中說(shuō)，目前金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金余額2萬(wàn)多億元。提高存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行仍將保持正常的支付清算水平并具有平穩(wěn)增加貸款的能力。但從市場(chǎng)的反映看，投資者對(duì)后市的看法十分悲觀(guān)。這種悲觀(guān)不僅因?yàn)檫B續(xù)收緊的貨幣政策，更主要的是這后面所反映的基本面的情況。從國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)目前總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)定的調(diào)子看，過(guò)熱的壓力是非常大的。由此可以推測(cè)，后續(xù)抑制通脹苗頭的宏觀(guān)調(diào)控措施會(huì)連續(xù)出臺(tái)。這些都將對(duì)債券市場(chǎng)形成沉重的壓力。
為了緩和資金面的短期壓力，本周公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量有比較大的減少，但從國(guó)開(kāi)行發(fā)行的兩期新債的招標(biāo)結(jié)果看，央行票據(jù)的招標(biāo)情況也不容樂(lè)觀(guān)。
上海證券報(bào) 中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融證券研究所 久誠(chéng)
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