隨著行情不斷走高，已經(jīng)成為市場(chǎng)主力的基金越來(lái)越摒棄曾經(jīng)保守的操作方式。“謀取超額收益”和“波段操作”理念正被更多的基金所倡導(dǎo)。據(jù)悉，不少即將問(wèn)世的新基金也計(jì)劃打出積極進(jìn)取的口號(hào)，爭(zhēng)取投資者認(rèn)同。如此基金狂飆還能持續(xù)多久呢？

　　2003年，基金全行業(yè)獲得近10億元收益，將券商整體拋在后面，使基金投資策略明顯成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。今年基金隊(duì)伍日益壯大，剛剛傳出兩只基金首發(fā)規(guī)模超過(guò)百億份的消息

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，緊接著就是新基金公司一個(gè)個(gè)成立的熱鬧場(chǎng)面。

　　從“穩(wěn)健”到“進(jìn)取”的轉(zhuǎn)變

　　2001年股市大跌后的陰影漸漸遠(yuǎn)去，選擇激進(jìn)投資理念正成為新基金的共同趨勢(shì)。一年前，市場(chǎng)還在為基金波段操作是否有違價(jià)值投資理念爭(zhēng)論，也曾質(zhì)疑基金過(guò)于進(jìn)取是否暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)之下，不利于持有人的利益。事過(guò)境遷，基金2003年漂亮的業(yè)績(jī)，正在將爭(zhēng)論的聲音淹沒(méi)。而從銀行、證券公司等代銷機(jī)構(gòu)傳來(lái)的信息表明，越是進(jìn)取的基金產(chǎn)品，似乎越能夠吸引投資者的注意。而那些相對(duì)保守的品種，正面臨著日益增加的贖回壓力。

　　謀求業(yè)績(jī)排名榜靠前的位置，與2003年基金群體罕有的集中持股度，幾乎構(gòu)成了基金選擇進(jìn)取的最重要理由。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年基金重倉(cāng)前20只股票的市值高達(dá)463億元，雖然重倉(cāng)前20只股票占用資金絕對(duì)額大幅增加，但是占基金持股市值的比例卻沒(méi)有上升。基金2003年6月30日持有的重倉(cāng)前20名股票，市值占基金持股總市值的46.35％。而到了12月31日，這一比例下降到45.12％。基金將876億元的資金壓在100只股票上。基金持有流通股比例在10％以上的股票有88只，占用資金702.84億元。

　　進(jìn)取者不再是孤獨(dú)者

　　去年，基金在價(jià)值投資口號(hào)下，的確在市場(chǎng)托起了20％的股票，并造出了“核心資產(chǎn)”的新詞匯。一年前，基金經(jīng)理們小心翼翼地在大盤股中調(diào)整持倉(cāng)構(gòu)成，盡管有部分基金經(jīng)理不滿足于20％的股票“彈藥庫(kù)”，但那些嘗試搞點(diǎn)“另類”投資的基金經(jīng)理，往往也不得不屈服于市場(chǎng)的力量。

　　不過(guò)，經(jīng)歷了持股高度集中后，進(jìn)入2004年，不同的基金經(jīng)理們正決心打出自己的特色來(lái)。而在追求凈值增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，曾經(jīng)為市場(chǎng)詬病的基金“低吸高拋”的行為，也正獲得市場(chǎng)認(rèn)可。華寶興業(yè)的多策略基金公開(kāi)宣布，要在板塊輪動(dòng)中，挖掘不同時(shí)期超額收益最大的板塊進(jìn)行投資。這種帶有明顯短期行為特色的主張，幾乎涵蓋了現(xiàn)有上市公司的所有分類。基金經(jīng)理童國(guó)林承認(rèn)，“多策略基金”屬于激進(jìn)型，在牛市更有優(yōu)勢(shì)，“不愿錯(cuò)過(guò)牛市賺錢機(jī)遇”。

　　一度被誤認(rèn)為指數(shù)基金的鵬華中國(guó)50,正在四處澄清，該基金是積極進(jìn)取的，要牟取超額收益。基金經(jīng)理黃欽來(lái)對(duì)存有疑慮的投資者表示，鵬華中國(guó)50基金就是要在中國(guó)一千多只股票中反復(fù)篩選出50只收益價(jià)值、或是成長(zhǎng)價(jià)值被低估的股票，進(jìn)行積極主動(dòng)的投資。

　　基金跑馬圈地未雨綢繆

　　海外實(shí)踐表明，隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大，投資機(jī)會(huì)是不斷減少的。美國(guó)“股神”巴菲特曾說(shuō)過(guò)，基金過(guò)去與現(xiàn)在的業(yè)績(jī)差異，大約75％都可以歸因于資產(chǎn)規(guī)模。基金規(guī)模的急劇擴(kuò)張，同樣迅速地縮小了投資選擇的領(lǐng)域。他認(rèn)為，“在整個(gè)50年代，我們擁有的股票市值不超過(guò)1000萬(wàn)美元，而年收益率平均在60％以上。但以我們目前的資產(chǎn)規(guī)模，業(yè)績(jī)能夠比市場(chǎng)高出3％已經(jīng)是異想天開(kāi)了”。

　　目前，已經(jīng)和正在準(zhǔn)備上報(bào)新產(chǎn)品的基金公司幾乎無(wú)一例外地選擇了積極的股票基金，基金之間“跑馬圈地”的行動(dòng)大有愈演愈烈之勢(shì)。這也引起了業(yè)內(nèi)的不安。而美國(guó)基金專家約翰.鮑格爾針對(duì)美國(guó)基金業(yè)的發(fā)展分析指出，基金規(guī)模的急劇擴(kuò)張，將提高基金的交易成本，短期策略將比長(zhǎng)期策略成本更高，進(jìn)取型策略比消極策略成本更高。這似乎從另一個(gè)側(cè)面證實(shí)了國(guó)內(nèi)基金追求短線收益的目的，即從長(zhǎng)期看，主動(dòng)型基金的業(yè)績(jī)難以保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭，而在市場(chǎng)已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)暖的時(shí)候，通過(guò)進(jìn)取和主動(dòng)的操作，基金經(jīng)理們將為自己儲(chǔ)備足夠的過(guò)冬糧草。

　　本報(bào)記者王軻真