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宏源證券 黃艷斌
2004年是基金快速發展的一年，市場的走好、基金的賺錢效應、各路基金的熱銷，這些都為新基金的不斷誕生奠定了基礎。目前基金的存量規模已經突破了2000億大關，據相關報道，這些基金大部分將投資于股市。未來的基金，將成為滬、深兩市的主導力量，這是不容置疑的。但是我們也應該看到，在沒有做空機制的中國股市，基金同樣也是一把雙刃劍
，它可以在大盤好時助漲，同時，也可能在大盤風險爆發時卻無以避險，從而加劇大盤下跌。現在行情不錯，有基金的功勞，但問題是，基金能把股市推上天嗎？
從近期公布的2003年的基金年報來看，同一基金公司各基金相互持有同一公司股票的現象較為突出，而不同基金公司下屬基金也往往持有相同公司的股票，基金在同類公司的投資集中度，有進一步加強的趨勢。這就意味著，去年以投資基金為主導的藍籌股行情，是眾多基金共同運作的結果，由于他們的投資理念、選股標準和選股思路的趨同性，決定了他們選擇股票的一致性，也就是說，所謂的“價值發現”，不外乎是市場在資金推動下權重大盤股的上升，眾多基金縮小戰線，集中“兵力”投入、一批批新基金前赴后繼地買入，致使股價不斷地水漲船高，市場皆大歡喜的結果。但是，這也存在一個問題，就是這些基金只能是同富貴，但是不能同患難，基金一年一季的考核方式、每周公布凈值，使基金經理存在很大的壓力，短線操作風行。在股價上漲一段時間、有一定的獲利之后，基金就存在很強的獲利沖動。而一旦市場面臨調整或者遇有系統性風險時，由于沒有做空機制以及避險工具，基金為了保住凈值不再下跌，各路基金只能是，爭先恐后地拋售手中的籌碼，致使大盤不斷地下跌，這時候基金不但起不到穩定市場的作用，還會成為做空市場的主導力量，這并不是危言聳聽。去年下半年大盤的暴跌，各路基金所起的推波助瀾的作用以及近期深圳中小企業板即將推出，市場表現為前期的“核心資產”股紛紛大幅下挫，股指下調，就是一些基金公司進一步拋售手中籌碼的結果。
所以，對于目前的市場，在沒有相關的法律和規則，來阻止基金集體拋售行為的發生時，大規模的發行基金，而沒有避險機制，同樣面臨著巨大的風險。
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