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國際金融報記者 周宏 發自上海
4月8日，國內首只可轉債基金的管理人———興業基金公司也亮出自己的觀點，中國的可轉債品種本身具備低風險、高收益的特征，但未來可轉債投資上的“技術壁壘”將日益明顯，投資機會的把握將日趨專業化。這無疑為熱烈的討論再度“添柴加火”。
不對稱收益
“可轉債市場的投資機會將會存在二至三年。最終，中國的可轉債相對于對應的基礎股票將出現明顯溢價�！迸d業基金公司總經理楊東斷言。
楊東認為，可轉債具備低風險、高收益的特征。其股票特性使得它的持有人能夠在股票上漲的時候，獲得不低于股票的收益。而其債券特性又令持有人能夠在股票下跌時，選擇以債券方式退出，獲得“下方風險鎖定”的保險機制。
“相比國外轉債，中國可轉債的投資價值更為明顯�！迸d業可轉債基金經理杜昌勇進一步介紹說，國外可轉債的溢價水平普遍高于國內，但它的條款與國內相比卻不可同日而語。無論是轉股價的溢價幅度，還是轉債的向下修正條款，抑或是最終的回售價格，國外的條款都遠較國內嚴苛。但在信用等級上，由大銀行、大集團擔保的國內可轉債又遠勝國外同類。
存在技術壁壘
但依舊有投資者對此持不同觀點，一家保險公司就對機構投資者能否在規模不大的可轉債市場里，以“合適的價格買入合適數量的”可轉債表示懷疑。另一家機構則質疑轉債受到普遍關注后，是否還存在投資機會。“大家都在關注轉債，研究轉債，怎么還會有投資機會？”
杜昌勇表示，可轉債的流動性問題并不大，盡管現在的交易品種不多，但待發行的轉債大量存在。它們的上市將會提供大量的投資機會。
《國際金融報》 (2004年04月09日 第十五版)
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