銀華優(yōu)勢企業(yè)基金是我國首只以加入WTO后具有絕對或相對競爭優(yōu)勢的上市公司為投資對象的開放式基金。經(jīng)過一年多的運作，該只基金業(yè)績一直穩(wěn)定在第一集團軍。截至2004年4月2日，據(jù)銀河基金評價中心數(shù)據(jù)顯示，最近半年該基金凈值增長率達到36.69%，位居所有開放式基金第一；最近一年基金凈值增長率達到36.65%，位居所有開放式基金第二；自設(shè)立以來基金凈值增長率達到37.33%，位居所有開放式基金第二。該只基金已經(jīng)成功實現(xiàn)五次分紅，累計分紅收益率達到17%，位居所有開放式基金分紅收益率前三名。

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　　據(jù)2004年2月27日IFB(中國社會科學院金融研究所)基金評級報告顯示，銀華優(yōu)勢企業(yè)基金在所有開放式基金中綜合排名第二，被評定為五星級基金，是僅有的兩家五星級基金之一；全球基金評級業(yè)巨頭、國際基金評級的權(quán)威機構(gòu)---晨星公司日前首次推出的中國基金業(yè)績排名顯示：至2004年3月12日，在今年以來的總回報率排名中，銀華優(yōu)勢企業(yè)基金以16.54%在11只股票型基金中居于首位。

　　銀華優(yōu)勢企業(yè)基金何以取得如此驕人的業(yè)績，今年以來該基金的操作思路是什么，該基金經(jīng)理李學文為大家做了一個解答。

　　問：銀華優(yōu)勢企業(yè)基金業(yè)績表現(xiàn)非常突出，請談?wù)勀�去年以來的操作思路�?/p>

　　李學文：對銀華優(yōu)勢企業(yè)基金來說，去年上半年其實是一個投資實踐的磨合期，在這個過程中基金業(yè)績曾經(jīng)產(chǎn)生較大的波動，而下半年銀華優(yōu)勢開始走上正軌，投資理念、投資風格基本形成，基金業(yè)績開始穩(wěn)步增長，特別是去年10月份以來，由于準確的市場判斷，30%多的收益率基本上是在10月以后的幾個月里做出來的。

　　去年四季度，我們看到，美國和全球經(jīng)濟的大部分已經(jīng)出現(xiàn)了同步增長的勢頭，很多跡象表明，美國和世界經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐正在加快。而中國經(jīng)濟的高速增長是毋庸置疑的，我們預(yù)計，2004年中國經(jīng)濟的增長率將保持在8%以上。全球經(jīng)濟強勁復(fù)蘇和中國經(jīng)濟的高增長造成全球性資源短缺和價格上漲仍將持續(xù)。在供給不足的情況下，劣勢企業(yè)的成本決定價格，而由于優(yōu)勢企業(yè)的成本遠遠低于劣勢企業(yè)，價格的上漲遠遠超過成本的上漲，所以優(yōu)勢企業(yè)的盈利水平將大大提高。下游行業(yè)受成本上升和產(chǎn)能過剩的困擾，投資機會相對少于上游行業(yè)，所以抓住上游行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)具有戰(zhàn)略意義。在下游產(chǎn)業(yè)板塊中，隨著消費市場的升級，汽車、高端電子消費產(chǎn)品獲得了不錯的發(fā)展機遇。所以當時我們判斷投資的主戰(zhàn)場在上游，市場主線是大宗原材料的漲價。因此，應(yīng)該緊緊抓住上游行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，特別是價格彈性大的鋼鐵、石化、水泥、有色金屬等行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)。

　　基于這種判斷，銀華優(yōu)勢從去年10月份開始大規(guī)模增倉，并且側(cè)重于上游產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，因此得以迅速獲利。

　　問：今年以來，您的投資理念是什么，投資重點在哪些領(lǐng)域？

　　李學文：依舊追隨價值投資理念，堅持理性投資，追求穩(wěn)健成長。銀華基金的投資團隊除了踏踏實實研究企業(yè)的基本面，在選股策略上則著重于具有核心競爭力的公司。而選股的標準是價值＋成長。今年以來，上游行業(yè)仍是投資重點，但相比去年而言，上游行業(yè)的預(yù)期收益率在下降，對投資的吸引力也在相對下降。

　　目前，行業(yè)之間預(yù)期回報率平均化趨勢日趨明顯。因而，面對這種新的形勢出現(xiàn)，要適度考慮分散投資，投資重點要向成長型企業(yè)傾斜。總體上看，2004年有非常好的投資機會，但是資金的供給和股票的有效供給都存在階段性和不均衡性，所以必須注意控制市場的系統(tǒng)性風險，階段性調(diào)整倉位。我將繼續(xù)以具有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)作為主要的投資對象，根據(jù)行業(yè)的景氣度變化把握買入和賣出的時機。

　　問：藍籌板塊一直以其業(yè)績持續(xù)增長、流動性好而獲得大多數(shù)基金經(jīng)理的青睞。在當前，中小盤股也日益顯示出其良好的增長前景，對此，您是否考慮增加此類投資？

　　李學文：相對大盤股而言，中小盤股存在流動性風險，但其中也不乏成長性好的公司。對這部分股票，應(yīng)積極投資于那些內(nèi)在價值被市場低估、預(yù)期業(yè)績可能大幅度增長、股本擴張能力強的上市公司，這部分股票可能會帶來超額收益。因此，我們也會把一部分中小盤股納入我們的投資組合。

　　問：您認為中小企業(yè)板出臺對市場有何影響？會不會對主板資金產(chǎn)生分流以及對主板的同類別股票產(chǎn)生明顯的比價效應(yīng)？

　　李學文：我認為中小企業(yè)板推出對市場不會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。如果說有影響，也是短期的影響。因為這種制度安排并不會改變核心資產(chǎn)的有效供給和需求的關(guān)系，不是影響市場的關(guān)鍵。

　　我認為中小企業(yè)板“一步到位”的可能性比較大，這種結(jié)果會直接降低其對投資者的吸引力，進而會減少對主板資金的分流作用。現(xiàn)在主板每周都會發(fā)行一些小盤股，這些股票放到中小企業(yè)板發(fā)行不會從實質(zhì)上改變股票的供給，我們要根據(jù)中小企業(yè)板推出后的實際情況來評估其是否具有投資價值。

　　問：自擔任銀華優(yōu)勢企業(yè)基金經(jīng)理以來，請談?wù)勀�在投資中最大的收獲是什么？

　　李學文：我認為最大的收獲在于堅定了價值投資的理念。2003年是銀華優(yōu)勢企業(yè)基金的起步之年。在2003年上半年，我們的投資一度和研究脫節(jié)，投資偏離了理性的軌道，資產(chǎn)配置由于過多地集中在汽車、銀行板塊，沒能夠很好地把握鋼鐵、石化、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的景氣變化，錯失了很多投資機會，使得有一段時間業(yè)績起伏很大。后來，我們及時調(diào)整了投資思路，深刻反省，明確了要堅持價值投資、追求穩(wěn)健成長。在這種原則指導(dǎo)下，我們在2003年下半年以來較好地把握了集中和分散的關(guān)系，也抓住了市場的機會，取得了不錯的成績。

　　基金經(jīng)理李學文簡歷：

　　李學文，1970年出生，中國人民銀行研究生部貨幣銀行學專業(yè)畢業(yè)，獲經(jīng)濟學碩士學位，6年證券投資基金從業(yè)經(jīng)驗。1998年，加入博時基金管理公司，歷任研究員、基金經(jīng)理助理。2002年11月，加盟銀華基金管理公司，任銀華優(yōu)勢企業(yè)基金經(jīng)理助理。2003年8月至今，任銀華優(yōu)勢企業(yè)基金經(jīng)理。李學文對投資有深刻的理解，且宏觀經(jīng)濟研究和企業(yè)研究能力強，對現(xiàn)代投資組合理論工具的運用十分嫻熟，是我國優(yōu)秀的基金經(jīng)理人之一。

　　對于目前的排名，他認為排名并非他的最終追求目標，他的目標是不斷提高投資管理水平，不斷超越自己，為基金持有人獲取更大的回報。