投資組合的“老化”迫使基金需要吸收新鮮的血液，基金倉位的變化說明基金正在積極尋找突破，新基金投資風格的多樣化也說明基金正在分化

　　面對股指的牛皮整理，大盤藍籌股的止步不前，基金經理們開始思考，2004年基金的獲利空間在哪里？

AC-尼爾森互聯網調查 粉紅女郎緊急招募！ 中國網絡通俗歌手大賽 用搜索登陸一個城市

　　尋找第二推動力

　　如果把大盤藍籌股看做是基金去年業績騰飛的源動力的話，那么現在基金經理們開始尋找第二推動力了。基金普豐經理張弓認為，經過2003年的價值挖掘，大多數績優藍籌股漲幅巨大，基金管理人通過挖掘價值獲取超額收益的難度加大，同時對績優藍籌股的估值也更難。張弓認為，2004年上證綜合指數在1500-1900點之間運行的可能性較大，1800點以上為高風險區域，1600點以下為低風險區域，普豐將據此進行一級資產配置。同是鵬華基金管理公司旗下的鵬華行業成長的基金經理楊毅平也表達了同樣的觀點，并且更為直率，他預期大盤在后三個季度的主要波動區間為1600-1900點。今年仍將是價值投資深化內涵的一年。今年波段操作的獲利空間將大于往年，動態調整核心資產，加大操作力度，是今年獲取超額收益的主要機會之一。基金漢博經理徐衛群也認為，2004年市場不再會重演“主流行業”一枝獨秀的現象。金鷹成份股優選基金經理謝國滿認為，2004年市場波動將在1450～1850點之間。

　　徐衛群與謝國滿的觀點正好反映了基金對目前市場看法的兩個方面，由于基金組合的“老化”，所以迫切需要吸收新鮮的血液。而基金經理們的目光已經不僅僅局限于大盤藍籌股的概念上。如果說2003年眾多基金經理大都看好大盤藍籌股的話，2004年消費升級所帶來的投資機會則被基金經理們頻頻提及。2003年我國人均GDP已達1000美元，而達到1000美元這個標尺表明社會發展將達到一個新的階段，特別是消費結構的升級將逐漸展開。而消費升級所帶動的行業很多，涉及面非常廣，可投資的企業、投資機會非常多，因而成為基金關注的焦點。華寶興業基金公司的研究顯示消費升級涉及27個行業或子行業，而大部分行業處于成長期。

　　基金安久經理王國衛的觀點具有普遍性，他表示，2004年的投資機會一方面來自于具有長期持續發展力的行業，如鋼鐵、有色金屬等，這些行業本輪發展周期將延長；另一方面就是消費結構升級所帶動的相關行業，如汽車、房地產行業等。為了提高資金的使用效率,安久的投資重點在2004年下半年將逐漸向消費品行業轉移。

　　基金裕元經理鄒志新認為，2004年消費和服務業將出現快速增長，并成為一個長期趨勢，住房和汽車等耐用品行業繼續呈現高增長，飲料、食品價格也將出現明顯增長。因此裕元將更多關注消費品和服務行業有代表性的公司，特別包括外資以策略投資者身份成為大股東的公司;非壟斷行業既往業績優良的公司；品牌公司等。

　　博時價值增長基金經理肖華表示，將對業績增長不能很好支撐股票價格的公司進行減持，繼續看好以消費升級為背景的轎車和房地產行業中的優勢企業、以城市化和工業化為背景的鋼鐵和石化行業中的龍頭公司。

　　金鷹成份股優選基金謝國滿表示，相對看好消費升級產品的上下游產業，重點關注如汽車、數碼相機、手機、手提電腦等行業的關鍵零部件行業。

　　寶康消費品基金經理欒杰則細分了將重點投資和持有的消費品公司：1、有較高品牌壁壘，其產品市場需求穩定增長的公司；2、完成行業整合，目前產品價格處于最低位置，逐步形成定價能力的行業龍頭公司；3、得益于國內居民消費的增長，并為之提供服務的連鎖商業企業；4、為滿足居民消費升級的需要提供產品和服務的公司；5、自然壟斷的消費類企業，如機場、城市客運、特色中藥企業等。

　　倉位顯示基金正在換籌

　　基金積極尋找第二推動力的做法在基金的倉位變化上已開始顯現出來。據中信證券的統計顯示，在2004年的1月至3月，基金出現了三次減倉的跡象，一次是在2月6日這一周，開放式基金的加權平均倉位由之前一周創紀錄的73.17%下降到71.08%，封閉式基金倉位由之前一周的71.32%下降到68.10%；第二次是在2月20日，開放式基金與封閉式基金倉位小幅下降了0.79、0.21個百分點；第三次是3月12日，開放式基金倉位下降到69.87%，封閉式基金倉位下降到67.83%。而與此相對應的是基金凈值與藍籌股在這兩個階段也都出現了下跌。而至3月底，基金凈值又開始回升。有意思的是，華寶興業寶康消費品基金近期表現頗佳，3月份的凈值增長率達到了4.17%，排在了基金凈值增長排名的前列，而其上一周的凈值增長甚至排在了偏股型基金的首位，這是否表明了市場看好消費類股票的一種傾向呢？

　　新基金風格多元化

　　在最近發行的開放式基金中，多元化、細分化的趨勢已經形成。如4月2日開始發行的興業可轉債混合型基金是國內首只可轉債基金；3月25日發行的中融景氣行業基金將目光投向景氣行業中的先鋒股票，即較快增長行業中的典型價值股和典型成長股；3月15日發行的德盛小盤精選基金著重挖掘具有成長潛力的小盤股的投資機會；2月23日開始發行的巨田基礎行業基金是國內第一批的行業基金；而2月23日發行的嘉實服務增值行業基金投資重點是交通運輸、房地產業、金融業、電氣水的生產和供應業等為主的服務業(第三產業)。今年新基金的投資對象與去年主要以價值、藍籌為主的新基金相比有了很大的變化，這也反映出在2003年大盤藍籌股得到充分的價值發掘后，新的入市資金投資目標上的微妙變化。這與場內的老基金開始多元化投資，尋找第二推動力異曲同工。(證券市場周刊 張軍)