漢唐證券 吳圣濤

　　近期，封閉式基金的市場表現非常搶眼，除了有分紅預期的基金走勢堅挺，具有“封轉開”概念的小盤基金也有不俗的表現。事實上，封閉式基金作為一個獨特的投資品種正逐步得到市場的廣泛認同。

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　　年報不佳仍獲機構青睞

　　日前，2003年基金年報已披露完畢。統計數據顯示：雖然封閉式基金整體業績不佳，在54只封閉式基金中，有24只封閉式基金本期凈收益出現負值，虧損面達到約45%。就整體而言，封閉式基金凈虧損額高達9.8億元左右。不過從基金的凈值增長狀況來看，封閉式基金仍然是戰勝指數的，加上基金的投資理念、選股標準都在不斷得到市場認可，因此基金的機構投資者在持續增加。

　　以基金的最重要機構投資者保險公司為例，其持有封閉式的份額達到了31.143%，較2003年上半年的份額比例增加了14.75%。其中，由于封轉開很有可能以存續期短、規模較小的基金為試點，因而繼2003年上半年后保險公司對存續期較短的小盤基金繼續增倉。除了保險公司外，不少證券公司、財務公司、投資公司也紛紛加入到封閉式基金的投資隊伍中。

　　淘金封閉式基金的三種思路

　　從目前的市場數據分析，封閉式基金的整體投資價值明顯增加。積極的投資者可通過制定相應的投資策略，從而實現超過基金指數的超額收益。具體而言，建議投資者可以遵循以下三條主線：

　　一、 分紅預期的基金受市場青睞

　　基金分紅使得投資者能獲得當期現實收益，因此，在很大程度上降低了投資風險。基金分紅將吸引大量資金的介入，這在很大程度上可能減少基金的折價率，投資者一方面可以獲得分紅收益，同時可以獲得由于折價率降低帶來的價格上漲。近期市場的走勢也正好說明了這一點，分紅較多的基金興華、興和、科翔不僅在漲幅上明顯高于其它基金，而且在成交量上非常大，表明資金正是按照上面所說的思路進行運作的。由于這三只基金的分紅收益率都超過7%，因此投資者仍然可以關注。此外，分紅為0.048元、0.04元的基金裕元、基金裕陽都可以適當關注。

　　在考慮了2003年年報因素后，投資者同樣需要關注未來1-2年內基金分紅的能力。在經過了2003年不錯的運作后，應該說按照目前的情況看，2004、2005年基金分紅能力的預期還是可以非常樂觀的，我們應該關注那些可能在2004年的分紅能力將超過0.2元/單位的基金，包括融鑫、興華、科翔等。

　　二、 封轉開概念的基金受到主力機構的追捧

　　近期封閉式基金突然出現異動的導火索另一動力，則來源于封轉開的預期。基金裕澤一周內上漲10%就是受市場流傳的轉開放試點的消息所刺激而走強，同智的搶眼表現也是來源于相同的預期。

　　按2004年4月2日為截止日計算，深滬兩市封閉式基金凈值總額為964.23億元，而市值總額只有718.05億元，基金折價率達到了25.5%。如果出現封閉轉開放，則相應的套利收益可能達到34.28%，即使考慮封轉開帶來的市場沖擊，其沖擊要遠遠低于34.28%的套利收益，所以市場中會有大量資金涌入進行套利。數據顯示，其實包括QFII在內的機構投資者都在積極的參與有封轉開預期的基金，最近公布的年報就顯示瑞銀華寶“潛伏”到了漢盛、鴻飛、興安、同德4只基金中，持有份數從549萬份－1220萬份不等，總投入金額接近4000萬元，近期基金金鼎的持有人中同樣出現了瑞銀華寶的身影。

　　由于封轉開很有可能以存續期短、規模較小的基金為試點。因此，按照這條主線的投資應該堅持小盤基金為主，其中基金興業、同智、景業、安瑞等都值得關注。

　　三、密切關注凈值增長能力較強的基金

　　由于凈值增長是基金交易價格上漲的基礎，因此，選擇凈值增長能力較強的基金應該成為投資者選擇基金的重要指標。不過，我們同時應該考慮基金投資股票市場所承擔的風險，即綜合考慮基金的風險、收益能力。投資者應綜合測算基金獲得超額收益的能力，進而選擇那些風險較低、收益較高的基金。以2003年的數據測算，我們仍然堅持基金興和、興華、科翔等品種。

　　在短期的波動中，由于持倉行業、重倉股的市場表現都將在很大程度上影響到基金的價格，投資者可以積極結合相關數據對基金短期波動進行把握。