僅僅一年時間，對于股票的投資比例就從去年5.1%，提升到今年最高限的30%，一向風格穩重的社保基金快速提升了風險投資比例。

　　總值達1300多億元的社保基金這樣的舉動委實令人矚目。風險投資比例的加大意味著什么？還有哪些工作等待著社保基金去做？

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　　加大風險投資力度

　　日前召開的全國社保基金一屆三次會議傳出信息:在對各類投資品種進行大量的風險評估后，2004年全國社會保障基金目標投資計劃已經確定，風險投資比重將加大，股票的目標投資比例從目前的5.1%提高到25%，可上下浮動5%。

　　全國社會保障基金理事會理事長項懷誠認為，從證券市場前景和我國經濟發展趨勢及國際經濟環境等因素來看，在風險控制允許的范圍內，適當加大投資力度，有利于提高基金的整體收益率，對社保基金的保值增值將起到促進作用。

　　項懷誠表示，在商定2004年社保基金投資計劃時，最基本的方針就是安全至上，控制風險，拓寬渠道，提高收益。在控制風險的前提下，著眼于提高收益是今年投資計劃資金分配的主要任務。協議存款風險雖低，但流動性差，不能滿足資產調整和開辟新投資渠道的需要，擬維持現有投資比例不變。債券投資已經有較大比例，今年適當增加，重點放在對現存債券投資品種的結構和期限進行合理調整，提高收益率。因為資金流動性強，國債回購的主要作用是繼續承擔調劑余缺功能，以保證隨時滿足其它各項投資的資金需求，因此，對債券和國債回購，投資增加量相對不大。股票投資，目前比例較低，根據資本市場情況，選擇合適的時機，適當加大力度，符合社保基金做大做強的要求。

　　項懷誠指出，今后，社保基金理事會將下大力氣不斷拓寬投資渠道，開辟新的投資領域，嘗試開發新的投資品種，把社保基金這一全社會的養命錢做大做強。

　　社保基金提高入市比例的動因，看來主要是越來越迫切的保值增值需要。拓寬投資渠道，在合理控制風險的同時投資于股票等高收益證券，是社保基金面臨的現實要求。

　　海內外兩條渠道

　　社保基金既要投資內地市場，也要投資海外市場，選擇不同市場進行投資，主要是投資避免過度集中于單一市場。

　　社保基金的投資風格正在被市場所認同，這部分資金的穩健操作，將對市場形成積極的推進作用。同時，社保基金提高股票市場的投資比例，表明社保基金看好股票市場，對我國股票市場是件好事。東方證券公司董事長肖時慶對記者表示。

　　我擔心的是社保基金對風險投資偏好提高太快，如果操之過急，會欲速則不達。華夏證券公司高級經濟師銀國宏表示了他的擔憂。他告訴記者，美國社保基金的高風險資產投資與低風險資產投資比例從1比9提高到1比4，花費了40年時間，而我們只有一年時間。

　　銀國宏認為，目前社保基金提高高風險資產的投資比例，在某種意義上講是與國際慣例接軌，而不是風險投資偏好的體現。

　　目前，國務院已經批準社保基金開展海外委托投資，有關部門目前正在研究制定具體的政策和實施辦法。據了解，社保基金投資股市比例的很大部分是投資海外市場，該怎樣理解這種行為呢?

　　平安保險公司副總裁黃勇認為，社保基金開展海外投資，既可以分散風險，又可以分享世界經濟發展的成果，有利于提高基金收益率。

　　不過，銀國宏表示，海外投資不是說沒有風險或者是風險比中國內地小，主要是如果社保基金全部投資內地市場，會面臨的尷尬:一是經過2003年基金的挖掘后，適合社保基金投資的股票實在是有限，或者是價位相對較高；二是內地市場缺乏避險工具，不利于社保資金大規模進入；三是海外市場相對規范，從理論上講，更適應社保基金性質的穩定投資。

　　據了解。目前理事會正會同有關部門，抓緊進行委托等相關準備工作，努力開辟社保基金的海外市場，促進基金的保值增值。

　　不過，有專家指出，投資海外市場，并不一定等于沒有風險或者是風險低。對于不熟悉的市場，投資風險有可能比國內熟悉的市場投資風險更大。

　　法規瓶頸待突破

　　目前，關于社保基金的法規還只是財政部、勞動部2001年12月以部長令的形式頒布的《全國社保基金投資管理暫行規定》，面對不斷變化的形勢，這一規定已在很多地方成了制約基金發展的瓶頸。

　　在全國社保基金一屆三次會議上，修改暫行規定，完善相關法律環境成為與會理事的一致呼聲。理事們認為，目前，有關社保基金投資管理的法律保障措施較少，法規層次也較低，這種現狀不利于社保基金事業的發展。修訂后的憲法增寫了建立健全同經濟發展水平相適應的社會保障制度的條款，將社保基金發展納入法制化軌道，基本條件已經具備，應該適時而動，推動完善相關的法律環境建設。

　　據透露，社保基金完善法律環境建設的任務，大致有以下幾個方面。一是依法明確全國社會保障基金的性質和定位。要在法律文件中明確規定:全國社會保障基金是國家重要的戰略儲備，主要用于今后人口老齡化高峰時期的社會保障工作。這一條如果得到明確，將有利于社保基金投資的安排，為社保基金提供一個相對穩定的增長時期。第二，依法規定社保基金的資金來源。暫行辦法對資金來源有所規定，但如前所言，這些規定已經不適應當前形勢。應在相關法律法規中明確寫進這樣的條款:1、劃轉部分國有資產充實社保基金；2、國有資產轉讓收入的分配，要安排一定比例充實社保基金；3、中央財政向社保基金撥款制度化，如果能在其他公共資源的分配上劃出一塊來則更好，如通訊頻道、土地使用、礦產開采等。有了這些規定，社保基金來源就可以得到穩定，其資產配置隨之會更加科學和具有前瞻性，收益率也會進而得到提高。第三，推動暫行辦法修訂工作盡快進入實施。第四，做好《社會保障基金條例》立項申請的準備，爭取列進國務院明年的立法計劃。這四項任務，前兩項年內完成的可能性不大，作為爭取實現的目標；后兩項，目前已經有了相當的進展。

　　中國社保基金的性質和用途，決定了安全性將始終處于其投資決策的首位。按照規定，社保基金投資運作的基本原則是:在保證資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。因此，作為一個投資人，社保基金是一個風險厭惡者，在風險和收益的權衡中，它將更傾向于選擇風險較低而收益相對穩定的投資方式和投資對象，同時注重資產的流動性。

　　因此，中國社保基金的環境建設是一個長期行為，要不斷跟隨市場的變化而變化。

　　上海證券報 記者 盧曉平；新華社記者 陳二厚