|
本報記者 莊少文
作為跟蹤深滬證券市場200只市值最大的股票的指數基金，博時裕富凈值的未來走向與宏觀經濟的表現具有緊密的相關性。那么，博時裕富基金經理對今年的宏觀經濟持何看法呢？
在日前披露的該基金2003年年報里，基金經理陳亮表示，2003年我國GDP增長為9.1%，可以說剛剛走上周期上升的通道，所以，從短周期波動來看，風險不大；從長周期來看，中國的城市化、工業化和消費結構升級構成了經濟增長的基礎動力，這些驅動力長期存在而且良性互動。2008年奧運會是個重要的標志性事件，第一次申辦成功證明了國際社會對中國的認可，往往會極大地激發民族自豪感和對國家、社會和經濟增長的信心。因此，我們可以期望良性增長的前景。
在回顧去年的經濟形勢時，陳亮表示：一般認為，宏觀經濟整體會圍繞著潛在增長速度上下波動，根據過去二十年的年增長速度可以看出，中國經濟的潛在增長速度大約在9%左右。因此，低于這個速度的增長就可以認為是相對蕭條的階段，我們在2001年之前也看到了這樣的現象，大部分產品產能過剩，通貨緊縮嚴重。經歷過市場洗禮，中國企業和企業家們再次完成了調整過程，核心競爭力得到提升，為新一輪經濟繁榮做好準備。
我國經濟在2001年前后，表面平靜如常，實際熱流涌動。入世吹響了本輪經濟啟動的號角。中國經濟進一步納入全球產業鏈，無論是“全球制造中心”還是“世界工廠”，目前來看都是當之無愧。加入WTO，不但是中國融入世界的政治事件，更是中國參與全球經濟競爭的良好時機。經過二十余年的改革開放，中國經濟具備了吸引全球資本的優勢資源和條件。廉價的勞動力是吸引全球投資的首要因素。而且，在珠三角和長三角以及內陸地區形成了良好的產業配套能力或者產業集群，大大降低了投資成本。
與此同時，由于全球跨國公司將制造基地轉移到中國，其生產的產品對自然資源的需求非常龐大，如此龐大的需求可能是一般發展中國家無法承受的。制造能力的擴張對產業上游鏈條的拉動非常顯著，原材料價格的上漲、電力和煤炭的短缺等所謂瓶頸部門隨之產生。
在2003年，上市公司業績的大幅增長中資源和原材料企業最為顯著，是投資者沒有預見到的，顯然印證了本輪沖擊的外部性。但是，無論如何，新投資的不斷加入帶來大量就業機會，也拓展了市場渠道，更為重要的是促進了中國經濟產業體系的完善和“中國制造”整體競爭力的提高。在這樣一個大的背景下，微觀企業業績大幅提升，居民收入出現較大增長，整個經濟逐漸走出通貨緊縮，經濟無疑進入了一個良性循環。
證券市場理性投資理念也由于機構投資的大力加盟和推廣，深入人心。與此同時，市場結構出現了巨大的分化，有業績支撐和增長前景的上市公司得到市場的認同，嚴重高估的個股股價大幅下跌，逐漸回歸其價值。正是有了這樣的市場結構的轉變，本輪牛市啟動的條件才基本具備。
陳亮同時表示，目前市場的市盈率按照2003年業績水平來看，處于相對較高水平，但是，如果考慮到今年每股收益的增長因素，市場市盈率水平并不是處于較高區域。所以，雖然無法有效預知未來，但是至少從中國證券市場的歷史經驗來看，目前的市場并沒有被特別高估。如果結合對未來中國經濟增長的預期，目前的市盈率水平顯然還是處于更低位置，投資價值較大。
| 
