截至今日，54只封閉式基金、37只股票型開放式基金、13只債券型開放式基金2003年年度報告已全部亮相。在經歷連續2年的大面積虧損之后，基金效益在去年得到明顯提升。公布年報的104只基金累計實現凈收益達到9.29億元，而在去年基金累計實現的凈收益為-36.35億元。

　　最大的亮點:股票型開放式基金

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　　2003年是開放式基金贏得市場認同的一年。不為其他，就是因為開放式基金去年整體業績確實令人嘆服。

　　在公布年報的50只開放式基金中，其中43只實現盈利，虧損的只有7只。開放式基金的累計凈收益達到19.09億元，平均每只開放式基金賺了3820萬元。

　　不但如此，去年底50只開放式基金還有約1.2億元的收益沒有進行分配。至于未實現的浮盈更是高達56.63億元，平均每只基金浮盈約為1.13億元。這些都為開放式基金今年能夠取得更好的收益打下了良好基礎。

　　在開放式基金中，股票型基金又是亮點中的亮點，其業績要明顯好過債券型。37只股票型基金實現收益為16.65億元，平均每只基金實現收益為4500萬元。13只債券型基金實現收益只有2.439億元，平均實現收益為1876萬元，只相當于股票型基金平均實現收益的42%。

　　至于未實現的浮盈，37只股票型基金更是高達51.97億元，平均每只股票型基金浮盈約為1.4億元。而13只債券型基金浮盈只有4.66億元，單只基金平均浮盈為3585萬元。從這個角度看，股票型基金的潛在分紅能力也要遠遠強過債券型基金。

　　最大的遺憾:封閉式基金繼續虧

　　2003年封閉式基金仍不能讓投資者滿意。在54只封閉式基金中，有24只封閉式基金本期凈收益出現負值，虧損面達到約45%。整體而言封閉式基金凈虧損額約為9.8億元。

　　令人不安的還有，54只封閉式基金期末凈收益窟窿繼續擴大，去年達到29.1億元。這也就意味著今年封閉式基金分紅難度將進一步加大。特別是對于一些欠帳額較高的漢系、景系基金而言，要卸掉這個負擔，頗有難度。

　　封閉式基金年報也不是全無亮點。值得注意的是，54只封閉式基金在去年的浮盈居然達到了近年來罕見的74億元，平均每只基金潛藏的浮盈高達1.37億元。這樣的現象或許說明，在歷經三年的煎熬后，封閉式基金已經完成持倉結構調整。今年封閉式基金整體也許會給投資者一個驚喜。

　　事實上，現在已經有14只封閉式基金公布了分紅公告，分紅額達到10.34億元。而在去年同期封閉式基金分紅是全軍皆墨。

　　最大利潤來源:股票買賣價差收入

　　基金業績整體回暖，主要得益于股票市場的活躍。去年，股票買賣價差收入顯然成了開放式基金最重要的利潤來源。即使在債券型基金中，通過股票買賣價差所獲得的收益也是相當重要的利潤增長點。

　　去年50只開放式基金實現19.09億元的凈收益，而通過股票買賣價差所獲得的收入就達到17.72億元。這也就是說，除了股票買賣價差收入外，其余的債券買賣價差收入、股息收入、債券利息收入等合計額只是基本抵消了基金的運作成本。

　　統計顯示，股票買賣價差收入在股票型基金收入構成占據九成以上，而在債券型基金中，股票買賣價差收入也是基金收入的大頭，僅次于債券利息收入，更是大大高過債券買賣價差收入。

　　去年封閉式基金之所以再度虧損，就是因為在股票買賣價差收入這個主營業務上跌了跟頭。去年封閉式基金凈虧9.8億元，股票買賣價差收入也恰好是-9.8億元。如果這個項目能變成正值的話，封閉式基金自然也就擺脫了虧損的尷尬。

　　最大的趨勢:業績分化加劇

　　繼2002年基金行業出現兩極分化以來，去年這樣的現象更為嚴重。

　　分化嚴重體現在兩個方面:一是去年基金公司都在力保開放式基金，開放式與封閉式業績差距越拉越大；二是各個基金管理公司間的管理能力也開始出現差異。

　　在開放式與封閉式的業績差異方面，我們可以看到除了博時、華夏、易方達、銀華等少數幾家基金管理公司，多數基金公司旗下管理的開放式與封閉式基金業績幾乎是冰火兩重天。

　　以大成基金管理公司旗下的基金為例，大成價值增長去年實現收益達到約1.28億元，這個成績可以排到股票型基金的前七名。但同樣是大成旗下的基金景福，去年的凈虧損達到約2.95億元，這又落到了封閉式基金的倒數行列。

　　除大成外，我們還可以看到諸如富國、華安、南方旗下的一些基金都有類似現象。

　　至于基金間的差距，本次表現得更為明顯。在公布年報的104只基金中，有13只基金凈收益超過億元，占基金總數的12%。可就是這12%的基金賺取了62%的利潤。另外有8只基金虧損額超過了億元。收入最高的與虧損最大的相差達到5.5億元。這在往常是比較少見的。

　　在基金公司方面，一些老牌基金管理公司由于種種原因，旗下基金的收益有滑坡跡象。這方面，上海兩家基金管理公司表現較為明顯。我們希望這樣的滑坡是前進中的問題，經歷過挫折后，這兩家基金管理公司能夠盡快恢復原有的強者風貌。

　　最大的尷尬:收入與效益不等

　　封閉式基金盡管虧錢，但是管理費依然在漲。2002年54只封閉式基金所提取的管理費為10.91億元，而在2003年這個數字已經升到11.58億元。

　　開放式基金也在收管理費，可相對封閉式基金而言，開放式基金收的管理費并不多，50只基金累計提取的管理費為7.74億元。

　　我們再比較就可發現，更有意思的事情就出來了:54只封閉式基金去年凈虧9.8億元，平均每只基金虧1815萬，但基金管理人平均提取的管理費卻達到約2145萬元；50只開放式基金去年凈賺19.09億元，平均每只基金賺3818萬元，但基金管理人平均提取的管理費卻只有1548萬元。

　　再把范圍縮小一點，去年37只股票型開放式基金實現盈利為16.65億元，單個基金平均盈利為4500萬元。而這37只基金去年提取的管理費為6.63億元，單個基金管理人平均提取的管理費只有1792萬元。換言之，去年貢獻了最大收益的37只基金提取的管理費還不到封閉式基金的六成。要知道，去年封閉式基金整體還是虧損的。

　　最大的焦點:保險公司意向

　　現在看來，保險公司直接進入股市運作已經是必然。在這樣的前提條件下，保險公司會否減持封閉式基金就成為市場關注的焦點問題。從本次公布的54只封閉式基金年報看，保險公司目前還沒有采取大規模減倉行為。

　　統計顯示，中國人壽、中國再保、平安保險、太平洋保險等保險公司去年底其持有封閉式基金份額約為232.5億份，比2002年底增持了約9.9億份，增持比例近4.5%。從這個數字看，保險公司還是比較看重封閉式基金的。

　　不過具體到單個公司而言，我們還是發現各家保險公司對封閉式還是看法不一。中國再保、新華人壽、太平洋保險等公司在去年就有大規模減倉行為，其中中國再保險的減倉幅度達到30%，新華人壽的減倉量也近19%。至于華泰財產保險、大眾保險等規模較小的公司減倉幅度就更大了，華泰財產保險的減倉量達到50.75%。

　　有退就有進，泰康人壽和金盛人壽是此次增持封閉式基金的大戶。相比2002年，泰康人壽的增持量達到173.74%，金盛人壽的增持量更是達到200%。正是因為他們的強力介入，保險公司總體上對于封閉式基金的持倉才能夠保持在相對穩定的水平。

　　上海證券報記者 楊大泉