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□漢唐證券 吳圣濤
基金是2003年牛市的主導者是毋庸置疑的，在堅持價值投資理念的指導下，基金的市場投資行為較2002年發生了很大變化，具體表現在以下幾個方面：
資產配置中股票持續增加
從投資基金2003年初以來的倉位變換，我們不難發現，在確認了2003年中國宏觀經濟進入新一輪的經濟周期后，基金的持倉比重在持續提高，而市場走勢也驗證了他們對后市的判斷，雖然在2003年二季度由于“非典”的影響延誤了市場牛市的演繹，但基金正好利用這次機會對倉位、行業結構在此進行了調整。而基金資產配置是基金凈值增長的基礎。
投資策略一致趨向積極
基金積極的投資策略是凈值高速增長的保障，從2002年三季度開始基金對股票市場的投資策略就悄悄的發生了變化，一改2001年開始的分散投資的思路，而是開始進行集中持股的模式，從2003年初更是將10大重倉股集中度提高到了58.54%，增長了10個百分點。而基金的行業集中度同樣出現了相同的變化趨勢。在判斷市場牛市的背景下，積極投資就是基金制勝的另一個法寶。
行業、個股選擇優于選時
在進入2003年后，基金在行業選擇方面的力量明顯加重，而更加忽視了時機的選擇，正是所謂的“牛市持好股”的策略，從2003年開始，基金大多采用由下向上和由上向下相結合的方法精選個股，對行業、個股的選擇成為基金完成大的資產配置后的重要環節。
從具體投資的行業看，首先，基金依據行業景氣度，挖掘了市場的第一批領跑行業，鋼鐵、石化、金融、汽車、交通運輸5朵金花。在經歷了2003年上半年的一番搶眼表現后，基金在2003年底新挖掘的電力、石化、煤炭等行業的再次成為市場中的領跑者，市場表現證明，在價值投資理念主導的市場中，選擇行業比選擇時機更重要，只有適應市場投資理念的轉變，把握行業景氣周期，采取行業傾斜配置策略，才能分享高于市場平均水平的超額收益。
下階段投資思路展望
在經歷了一年多的發掘后，基金目前重點關注的品種必然會發生分化，一些具備長期發展潛力的公司、行業可能會得到基金的持續關注，而一些價值已經得到較充分體現的公司可能會逐步被基金所拋棄，而在品種選擇方面，隨著新基金的發行，大盤藍籌、主流行業也不再是唯一的亮點，小盤成長股、二線藍籌股等都可能成為爆發性行情的領跑者。此外，相應的行業景氣度可能成為基金選擇的一個重要標準，例如當前的食品消費行業、造紙行業等已映入投資者的眼簾。在價值投資理念的引領下，多元化投資模式必將會形成。
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