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截至3月26日，易方達(dá)、華安和富國等三家基金管理公司旗下基金公布了2003年年報(bào)。那么去年良好的業(yè)績會(huì)促使封閉式基金像開放式基金那樣大比例分紅，演繹分紅行情嗎？
一、今年分紅行情會(huì)比較弱
因?yàn)樵?000、2001年兩年有大量分紅，使封閉式基金市場產(chǎn)生了較為激動(dòng)人心的分
紅行情。而在2002年市場預(yù)期沒有分紅，基金折價(jià)沒有發(fā)生突變，分紅行情也就沒有發(fā)生。由于去年基金業(yè)績優(yōu)秀，基金投資者又在期望分紅行情了。
我們知道，封閉式基金分紅的兩個(gè)條件是：一是基金凈值超過面值；二是基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90%。這些數(shù)值都以年底評(píng)估數(shù)為準(zhǔn)。這兩個(gè)條件保證在會(huì)計(jì)年度內(nèi)分紅都為投資實(shí)現(xiàn)收益，不是本金或是浮盈。從表1中可以看到，科翔和科匯去年底的凈值超過1.22元，期末單位可分配凈值分別為0.0864和0.0283元，單位擬分配0.08元和0.026元的分紅比例都超過凈收益的90%。其他基金的分紅也都遵循這兩個(gè)條件。
從表1(表略，見報(bào))可以發(fā)現(xiàn)，三家基金管理公司12只基金中僅有7只基金的凈值超過面值。可以發(fā)現(xiàn)，雖然一些基金的凈值很高，但實(shí)現(xiàn)的凈收益不高，甚至為負(fù)，比如前面提到的易方達(dá)旗下高凈值的科翔、科匯分別為0.0864和0.0283，超過1.13元的科瑞和科訊都沒有實(shí)現(xiàn)可分配凈值。其余5只小于1元的基金的期末單位可分配凈值除了安瑞外，都超過了負(fù)0.10元。這說明兩點(diǎn)：一是基金的歷史負(fù)擔(dān)普遍較重，去年的盈利必須首先彌補(bǔ)以前年度的虧損；二是管理能力較高，去年封閉式基金排名第一的易方達(dá)分紅情況尚且如此，我們可以想象其他基金的情況。筆者統(tǒng)計(jì)去年底54只封閉式基金的凈值概況，其中有19只低于1元，40只低于1.1元，僅有融鑫和興華超過易方達(dá)旗下的高凈值科翔、科匯。
所以，如此小的分紅數(shù)量想要造就封閉式基金的分紅行情，存在一定的難度。因此，對(duì)于封閉式基金的分紅，投資者應(yīng)該理性看待。
二、堅(jiān)持以業(yè)績?yōu)橹骶�
分紅行情我們當(dāng)然要考慮，但現(xiàn)在市場運(yùn)行的理性成分漸重。我們惟一需要記住和實(shí)踐的是投資基金也應(yīng)當(dāng)以業(yè)績?yōu)橹骶�。另外，基金的投資者結(jié)構(gòu)這個(gè)因素我們不需要考慮太多，業(yè)績好的基金自然吸引大機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)駐。假如基金業(yè)績不好而有投資者制造走勢，馬上就會(huì)有研究出色的投資者進(jìn)行套利。我們通過1月1日和3月15日基金累計(jì)凈值收益率和市場收益率前十名的兩組數(shù)據(jù)的重合度來闡述這個(gè)觀點(diǎn)。
今年以來的小盤基金投資運(yùn)轉(zhuǎn)和市場表現(xiàn)都非常突出。從凈值增長率的角度分析，前十名中除了30億規(guī)模的基金安順、20億規(guī)模的基金普惠、15億規(guī)模的基金裕元外，其他7只基金都是5億規(guī)模的小盤改制基金。從市場收益率的角度分析，前十名中除了15億規(guī)模的基金裕元外，其他9只基金都是5億規(guī)模的小盤改制基金。雖然華安的安順進(jìn)入了凈值增長率的前十名，但進(jìn)入市場前十名的是華安旗下的5億規(guī)模小盤基金安久。這是因?yàn)橐?guī)模越小，運(yùn)作難度越低，業(yè)績自然相對(duì)較好。
富國的漢鼎、漢博，華安的安瑞、安順，博時(shí)的裕元、裕澤，南方的隆元，國泰的金鼎，鵬華的普惠，融通的通寶等基金的累計(jì)凈值增長率排名位于前十名。與上一季度相比，博時(shí)、南方和國泰的部分基金表現(xiàn)仍然出色。但易方達(dá)和華夏的凈值和市場表現(xiàn)同時(shí)出現(xiàn)退步。我們知道，這兩家基金管理公司倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，而調(diào)整的方向還沒有得到市場的廣泛認(rèn)同。這次富國和華安的表現(xiàn)上乘。
從表2(表略，見報(bào))可以發(fā)現(xiàn)，截至3月15日累計(jì)凈值增長率和累計(jì)市場收益率前十名的基金中有7只是重合的，還有鵬華旗下的20億規(guī)模的普惠和富國旗下的基金漢博沒有進(jìn)入市場表現(xiàn)前十名。也就是說基金的市場表現(xiàn)還是圍繞著基金的凈值增長能力展開的。因此，我們選擇基金的重點(diǎn)應(yīng)該是小盤績優(yōu)基金。(東方證券 何仁科)
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