|
□晨報記者 華笑叢
近期，關于央行將上調準備金率的消息已經盛傳于市，上證國債指數連拉6陰，直逼去年10月創下的96.86點歷史低點。昨日消息明朗后，國債市場反而止跌反彈，國債指數收于97.63點，上漲0.25%，成交金額達到25億元，比前期略有增加，大部分掛牌國債都出現了反彈走勢。
差別準備金制度的實施，究竟會對債市產生多大影響呢？
招商證券分析師認為，本次存款準備金利率下調僅涉及少數金融機構，對金融體系流動性影響較少，因此對債市影響有限。原因有三：1、市場對今年貨幣政策適度從緊、上調準備金已有預期，因此在流動性安排上較去年更為寬裕，投資者為滿足流動性進行打壓的動力因此減弱。2、在經歷了債市的連續下調后，投資者較為謹慎，放大操作現象明顯減少，且許多投機性資金已經轉戰股市，目前債市中的投資者主要還是以獲取利息為主要目的。3、債市經過連續大幅調整后，已處于相對低位，下調空間有限。4、此次被要求實施較高存款準備金率的銀行，可能并非是債市中的資金供應主力。
銀河證券張書東提出，一般而言，存款準備金政策實施前后，貨幣市場會出現短期融資困難，利率大幅上升，債券現券價格持續下跌，但新制度只是要求資本充足率較低的銀行調高準備金利率0.5個百分點，大大低于市場的預期，對大多數銀行的流動性幾乎沒影響，況且此舉還可以緩解年內升息的壓力。前期，債市的連續六連陰已在一定程度上提前消化了該政策的影響，因此債市再度大跌可能性不大，短期震蕩后有望逐步構筑階段性底部。操作上，短線應離場觀望，也可適當進行些短期回購操作，待調整進入尾聲，可逐步逢低建倉，選擇那些超跌且收益率相對高的短期品種，以構建合理的債券投資組合。
| 
