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國泰君安 周克瑜
據《華爾街日報》報道，國外基金經理們開始看好中國的消費類股。在香港市場上，他們正在賣出股價已飆升的鋼鐵、建筑、煤礦和煉鋁類股，轉而買進中國的電視機生產商、珠寶零售商及食品和藥品公司的股票。他們的理由是：即使中國的總體經濟增長減速，消費者支出預計也會增長。
種種跡象顯示，今年在投資減速的同時，消費將明顯升溫，這將有望逐步提升與消費需求相關的消費類行業的景氣度，并進一步改善消費類行業的盈利增長預期。這種因宏觀經濟調控引發的產業結構變化，將對投資市場產生深遠的影響。總體而言，2004年中國宏觀經濟這種平衡式調整格局，決定了2004年中國的經濟增長很可能不會著陸，GDP有望繼續維持9%左右的高速增長勢頭。因此，有理由對2004年企業總體盈利增長前景繼續持比較樂觀的預期。
房地產和汽車
在新一輪消費結構升級過程中，房地產與汽車是兩個最具戰略意義和發展潛力的行業。房地產行業需求的進一步擴張，近期有通脹預期與人民幣升值預期的雙重推動，遠期將得到城市化進程加快的強有力支撐。汽車行業需求擴張的主要動力是城市中產收入階層的形成和不斷壯大，有望成為這類大宗耐用消費品消費的生力軍。從更長遠的角度看，由于國內汽車企業仍有隨規模提升而成本下降的潛力，價格還有進一步下降的空間，一旦未來汽車成為一種大眾消費品，則隱含的需求擴張潛力就更大。
通訊、信息服務與制造
在我國人均GDP跨越1000美元大關之后，人們的消費需求結構也將從原來主要滿足基本需求逐步向多元化需求格局演變，其中社會的個性化需求會表現得越來越強烈。而通訊與信息服務業恰恰就是最能體現和迎合這一發展趨勢的領域，因而也有望成為最大的受益者。此外，隨著未來我國龐大的農村消費市場的逐步崛起，通訊、信息服務這類現在主要以城市為主的消費熱點逐步“下嫁”農村也完全可以預期，由此帶來的行業需求量能擴張潛力不容低估。
航空業
隨著人們收入水平的提高，航空旅行實際上已經不再像過去那樣是一種稀缺和奢侈，而未來航空旅行逐步成為一種大眾消費并非遙不可及。因此，以目前航空業的平均負荷率水平看，顯然還有較大上升空間，其行業盈利增長有望逐步改善。
醫療保健和高檔食品
統計數據顯示，在城市居民人均消費支出比例中，醫療保健的支出比例一直表現出穩步上升趨勢。如1990年該比例為2%，2002年該比例已上升到6.4%，充分反映了現代社會人們對健康和生活質量的追求是一種基本趨勢。特別是在我國人口老齡化比重越來越高的情況下，我們更有理由相信，未來醫療保健行業的需求擴張潛力仍十分可觀。至于食品，盡管人們對一般食品的消費支出比例在下降，但隨著生活質量的提高，相信高檔食品的市場需求仍有較大拓展空間。
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