本報(bào)記者 齊士揚(yáng)

　　基金發(fā)行規(guī)模連創(chuàng)新高，成為近期的市場(chǎng)熱點(diǎn)之一。新老基金公司高密度發(fā)行基金，使得國(guó)內(nèi)基金的整體規(guī)模超過(guò)了2000億，而且出現(xiàn)了一些基金首發(fā)規(guī)模超過(guò)百億的狀況。如果按照這種趨勢(shì)發(fā)展下去，到今年年底，國(guó)內(nèi)的基金規(guī)模有可能超過(guò)3000億。基金的這種大規(guī)模擴(kuò)容，無(wú)疑將給今年的市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

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　　新發(fā)基金“火上澆油”

　　基金的大規(guī)模擴(kuò)容將使市場(chǎng)的資金更加充裕，成為市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的一股新的力量。基金的高密度發(fā)行以及首發(fā)規(guī)模的提高，尤其是投資者對(duì)股票型基金的追捧，本身就說(shuō)明投資者和基金公司都看好市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)。從歷史上看，基金大規(guī)模擴(kuò)容階段往往是A股醞釀新的行情的時(shí)候。回顧1998年和2003年的兩次基金大擴(kuò)容，催生了“5·19”行情和去年11月爆發(fā)的市場(chǎng)大逆轉(zhuǎn)。與前兩次的基金發(fā)行不同的是，本次基金發(fā)行的高密度和大規(guī)模，是在市場(chǎng)已經(jīng)連創(chuàng)新高的過(guò)程中，政策環(huán)境和投資者熱情都處于良好狀態(tài)下，因而，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不是“雪中送炭”，而是“火上加油”。這種局面所造成的結(jié)果，不僅使得大盤向下調(diào)整的空間變小，更可能將市場(chǎng)推向一個(gè)新的高度。

　　實(shí)際上，基金的熱銷，不僅反映出投資者對(duì)市場(chǎng)的看好，也說(shuō)明在通脹愈加明顯環(huán)境下，場(chǎng)外資金開始大規(guī)模地向股市流動(dòng)。如果今后幾個(gè)月的物價(jià)指數(shù)依然維持上升趨勢(shì)，而儲(chǔ)蓄利率又沒有及時(shí)上調(diào)，我們認(rèn)為股票市場(chǎng)的資金面會(huì)更加寬裕。

　　基金的大規(guī)模擴(kuò)容，除了給市場(chǎng)的資金面帶來(lái)新的變化，更會(huì)在引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念方面發(fā)揮重要作用。回顧2003年的市場(chǎng)運(yùn)行特征，基金為代表的價(jià)值投資理念大獲成功，開始扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)帶來(lái)的種種弊端，并有了與國(guó)際市場(chǎng)接軌的機(jī)會(huì)。尤其是在市場(chǎng)整體運(yùn)行不斷創(chuàng)出新低的情況下，一批大盤藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股連創(chuàng)新高，構(gòu)成了所謂的“二八”現(xiàn)象�熂葞�動(dòng)市場(chǎng)整體向上的是20%的藍(lán)籌股�煻�80%的個(gè)股是持平或向下運(yùn)行。盡管今年的市場(chǎng)在政策推動(dòng)下出現(xiàn)了近年來(lái)少有的火爆，許多超跌股、莊股持續(xù)上漲，構(gòu)成了倒“二八”現(xiàn)象，也就說(shuō)80%的個(gè)股都在上漲�煻�20%大盤藍(lán)籌股卻出現(xiàn)滯漲，從而反映出今年以來(lái)投資者結(jié)構(gòu)的變化給市場(chǎng)帶來(lái)的新變化。但我們預(yù)計(jì)，這只是階段性、或是短期現(xiàn)象，隨著基金規(guī)模的快速擴(kuò)張和保險(xiǎn)資金的即將入市，市場(chǎng)依然會(huì)回到大盤藍(lán)籌股主導(dǎo)的軌道上來(lái)，甚至出現(xiàn)進(jìn)入基金主導(dǎo)的第二階段。

　　當(dāng)然，基金主導(dǎo)市場(chǎng)，并不一定是去年行情的翻版。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新情況、行業(yè)增長(zhǎng)的此漲彼消，基金的投資趨向也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整。但證券投資基金的性質(zhì)，決定了基金在股票投資上的價(jià)值投資的理念相信是不會(huì)出現(xiàn)大的改變。追逐大市值、高增長(zhǎng)和低市盈率依然會(huì)是基金及保險(xiǎn)資金的主要目標(biāo)。實(shí)際上，從部分新發(fā)基金的投資定義就可以發(fā)現(xiàn)，“保本”、“利息收益”、“現(xiàn)金增利”等等，都表明其投資方向多數(shù)傾向于能穩(wěn)健盈利并有所增長(zhǎng)的公司。因而，關(guān)注高增長(zhǎng)行業(yè)及行業(yè)龍頭，仍是今年市場(chǎng)的主流。

　　重點(diǎn)關(guān)注能源行業(yè)

　　那么，今年的核心資產(chǎn)將在哪些行業(yè)中產(chǎn)生？

　　平安證券研究所的高利認(rèn)為，就今年以來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)行特征看，處于最上游的與能源相關(guān)的部分行業(yè)將是今年值得關(guān)注的焦點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，導(dǎo)致全球能源(包括資源)短缺。與此相關(guān)的石油、煤炭、電力及鋼鐵和有色金屬等行業(yè)將在能源與資源短缺中獲益。

　　另外，消費(fèi)升級(jí)將給部分行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，通訊、金融和航空等行業(yè)將會(huì)是典型的高增長(zhǎng)行業(yè)。

　　封閉式小盤基金有機(jī)會(huì)

　　基金和市場(chǎng)的大發(fā)展，同時(shí)帶給封閉式基金機(jī)會(huì)。而小盤基金的彈性機(jī)會(huì)是2004年證券市場(chǎng)上又一亮點(diǎn)。在封轉(zhuǎn)開的大背景下，在新的基金法即將實(shí)施的情況下，小盤基金無(wú)疑受到的關(guān)注程度更高。除了基金公司愿意將小盤基金作為封轉(zhuǎn)開試點(diǎn)外，2006年底開始，將陸續(xù)有19只小盤基金到期。要到期的小盤基金已經(jīng)成為許多資金鎖定的目標(biāo)。更重要的是，2004年的市場(chǎng)帶給小盤基金更多發(fā)揮的機(jī)會(huì)。2004年，熱點(diǎn)變化頻繁、好看而不好把握，小資金比較容易調(diào)整倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)。

　　截止到2004年3月12日，從封閉式基金凈值表現(xiàn)看，今年增長(zhǎng)率在14%以上的都是15億以下的小盤基金，大盤基金的整體表現(xiàn)要差于小盤基金。這正是因?yàn)椋�小盤基金的彈性更好。

　　從基金的折價(jià)率可以看到，大盤基金的折價(jià)率基本上維持在23%到30%之間，而小盤基金的折價(jià)率從前期的較高水平已經(jīng)下降到10%到22%之間。當(dāng)然，對(duì)封閉式小盤基金的把握，更需要從凈值增長(zhǎng)的潛力去考察。2003年年底基金隆元和基金裕元的10大重倉(cāng)股基本上是以汽車股為主，而汽車股在2004年的行情中表現(xiàn)要遠(yuǎn)差于石化股、鋼鐵股、科技股等，而它們的凈值表現(xiàn)突出，說(shuō)明這些基金在2004年的操作中，持股結(jié)構(gòu)可能發(fā)生了很大變化。

　　另外，一些去年年底重倉(cāng)石化股或鋼鐵股的基金在今年的行情中應(yīng)該表現(xiàn)不錯(cuò)，可是，其凈值表現(xiàn)一般，這些都是值得關(guān)注的。小盤基金的彈性大，絕不能從2003年底公布的組合中簡(jiǎn)單地得出結(jié)論。封轉(zhuǎn)開預(yù)期、即將到期、凈值增長(zhǎng)彈性大，這些都將給封閉式小盤基金帶來(lái)想象空間。