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基金航母沖擊慣性投資思維兩只百億基金的出現將改變以往基金重時點選擇的操作習慣
撇開暫時的高點位不談，運作中國首批上百億的基金對基金經理來說也是一個挑戰。事實上，無論是挑戰或是機遇，百億基金的投資理念將異于尋常———很多基金經理都認為，百億基金會改變過去基金重時點選擇的操作習慣。
本報記者 唐健
股市突增兩只百億基金，市場如烈火加薪，基金核心資產又領風騷。然而對于兩只倉位仍然是零的百億基金來說，在目前的市場情形下，如此倍受矚目不知是挑戰還是機遇。
在指數剛剛觸摸過21個月來的新高后，兩只規模百億新基金的管理人能不能回避風險并抓住機遇？雖然管理人過往有著良好的業績，但市場環境畢竟已頗為不同。海富通精選是海富通公司的第一只基金，也是去年收益率相當高的基金。該基金去年8月成立，時值大市的低位，短短的4個月時間里，海富通精選的收益超過10%。然而時過境遷，兩只百億基金成立在近期市場的高位，大盤調整的可能性隨著指數的推高而加大。另一方面，相對于高點位的是投資者的高預期。去年證券投資基金都有不菲的凈值漲幅，20%的年收益率相當普遍———這是今年基金發行情況明顯好轉的重要原因。也正因為此，投資者特別是散戶投資者對基金今年的收益率也有較高的心理預期。
撇開暫時的高點位不談，運作中國首批上百億的基金對基金經理來說也是一個挑戰。在過去，中國最大的股票基金規模不過50億份，一般的基金經理對三四十億的規模駕輕就熟，規模的陡增是否帶來基金經理操作的困難？
對這一問題，有著不同的回答。有業內人士認為，在中國的市場上基金規模過大不利于操作。這位人士舉例說，2001年第一只開放式基金華安創新發行時，當時還未曾料到有發行難的問題，以為會出現像新股申購一樣的搶購潮，為了防止規模過大，華安創新的發行規模定在50億———50億規模被認為是最有利管理人管理的資金規模。三年過去了，目前仍然有基金經理認為，50億是一個比較便于運作的規模，超過80億就難于應付了。
也有觀點認為，巨型基金與數十億規模的基金并沒有明顯的優劣對比。持這一觀點的人認為，中國的基金管理公司早就有了管理上百億資金的經驗，所不同的是，在過去，上百億的基金分屬數只基金，由不同的基金經理小組管理。對于百億基金，管理人只要加強人力資源和研究力量就行了。還有基金經理甚至認為，在管理上可以視同管理數只小規模基金來處理。
無論是挑戰還是機遇，百億基金的投資理念將異于尋常———這是被采訪的基金經理的共識。很多基金經理都認為，百億基金會改變過去基金重時點選擇的操作習慣。百億基金被業內形容成一只“大笨象”，轉身掉頭都不容易，這一特點決定了它們不會頻繁地進行波段操作，不可能一會兒倉位是60%，一會兒又加倉到80%，買入并持有會是大基金的基本操作模式。有基金經理認為，百億基金的出現會使中國基金的操作出現與海外基金類似的操作模式：長期滿倉操作，不會輕易地調整倉位，在不同的市場環境中投資穩健或進取的行業。
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