本報記者 石海平

　　以前一直過著“緊日子”的基金經理們突然富了起來：多只超百億基金成功募集發行，同時開放式基金正出現多年未遇的“凈申購”。

　　據統計，從1月起到3月中旬，新增的基金份額達到600億份，相當于去年全年開放式

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基金首發總規模的88.7%，其中比較突出的有南方現金增利基金募集80.5億份，海富通收益增長基金募集131億份，中信經典配置基金募集121億份。

　　面對著突如其來的大量居民儲蓄資金，基金經理們一邊在享受著前所未遇的“幸福”，另一邊也不得不為這些資金的保值增值尋找新的辦法。基金原有的股票操作策略面臨著新的考驗。

　　有望出現“僧多粥少”

　　光大證券高級策略分析師施中華認為，雖然基金賣得很火�煹�目前中國的A股市場不一定能容得下越來越多的以價值投資為投資主線的基金資金。基金份額的擴大與市場容量較小的矛盾正在逐漸顯現。

　　目前120多家基金擁有約2100億元的凈值，假如60%的基金投資于股票，將會為市場提供約1300億元的資金。如果加上近期約300億元的新發基金份額，市場將會有1500億元的資金。

　　相比之下，目前我國A股的流通市值約為14500億，流通市值超過20億的約160只，總市值為6000億；流通市值超過30億的約80只，總市值為4500億；流通市值超過40億的不到50只，總市值3000多億。如果將其中虧損、投資風險很大的股票剔除，假設有三分之一的股票投資風險很大，那么真正適合基金這樣大資金運作的股票市值在1000億至4000億之間，而最具投資價值的不過市值在800億左右。這樣的市場容量，對于1500億的基金投資需求來講，可以說杯水車薪。

　　調整策略迫不得已

　　“基金的投資策略肯定要比以前更積極，”北京首放表示。

　　在股市走強和資金推動的背景下，基金順勢而為，采取較以前更加積極的投資策略也在情理之中。“但是并不是說基金經理們會不顧一切地入場搶籌，”北京首放指出。

　　西南證券陳將來認為，從近期股市的走勢來看，2月底到3月初，股市并沒有出現大幅下跌，成交量也沒有放大，這表明基金并沒有大規模入場。加上核心資產股的成本對于基金來說還是偏高，入場時機還沒有出現。陳將來說，“只有當每天的兩市成交量達到400億以上時，才是基金大規模入場的信號。”

　　為什么基金不大規模入場？北京首放的觀點是，基金入場需要一段時間，同時，還要考慮股市有一定的上漲空間才行。目前股市在創出“6.24”以來新高后并沒有繼續上漲，反而出現了調整，表明市場心態還是比較謹慎的。同時從較長時間來看，集團上市、全流通等股市擴容壓力仍然存在，后市尚有不明確的地方。而這，將給基金提供更好的入場時機。

　　入市的三個選擇

　　專家指出，新增基金大規模入市有三個選擇。一個是繼續投資核心資產股，一個是進行結構性選擇投資，還有就是改以前投資龍頭股為投資次龍頭股。

　　北京首放認為，新增基金中會有相當部分“扎堆”核心資產股，通過對核心資產股的深挖掘，實現資產的增值。我國基金的投資理念整體趨同，都是重行業炒周期，同時，如果換股的話，就意味著需要重新投入精力進行調查研究，還不一定能取得預期目標，因此，核心資產股在今后一段時間內會繼續得到各種基金的青睞。

　　除了投資核心資產股外，施中華認為，新增基金將進行結構性選擇投資。從目前的情況看，汽車、鋼鐵、石化等熱門股將繼續得到基金的認可，同時，網絡、電信等也會在基金的投資組合中占有一定比例。

　　“基金入市的第三個選擇是改以前投資龍頭股為次龍頭股，”施中華說。何為“次龍頭”呢？他指出，從今年大比例配送的上市公司基本面情況來看，地位也就相當于同行業的“次龍頭”，其高送配的一個重要原因就是要吸引機構投資者。