大成基金管理有限公司 總經理于華

　　自2003年9月，美國紐約州總檢查長斯皮策首次對共同基金的非法交易提出起訴以來，已有越來越多的美國基金公司丑聞被曝光，曾享有“60年無丑聞”美譽的美國基金業正面臨著誠信危機。斯皮策指控共同基金涉嫌的過失行為包括：一是盤后交易(late-trading)，主要是涉嫌允許對沖基金獲準在常規交易盤后交易某些共同基金，憑借普通投資者無法獲得

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的重大盤后消息獲利；二是擇時交易�焟arket -timing�牐�主要是涉嫌允許對沖基金頻繁從事短線交易，使投資于共同基金的其他投資者背負昂貴的交易成本。該兩項交易策略均涉及獲取比其他投資者更有利的價格來買賣各種共同基金的份額，嚴重違反了共同基金應該承擔的受托責任，損害了其他投資者的利益。

　　此次曝光，對仍處于起步階段的我國基金業敲響了警鐘，也給了我們很大的啟示。我們必須吸取教訓，積極推進誠信和制度建設，切實保護投資者的利益，以促進我國基金業健康有序發展。

　　1、堅持誠信理念，提高市場的持續公信力

　　基金管理公司“受人之托、代人理財”，管理著眾多投資者的資產，面對的是風險較大的證券市場，誠信是基金管理公司的立足之本。經過五年的努力�熚覈�基金業已逐漸重塑了市場誠信形象，但誠信建設需要持續性，要不斷堅持誠信理念。誠信理念主要包括三個層次：一是以契約為基礎的誠信。目前我國的基金都是契約型基金，由于部分基金契約規定較為模糊，給基金管理人留下了較大的操作空間，在此情況下，基金管理人更應該信守自己的承諾，按承諾辦事；二是信息不對稱下的誠信。證券市場是一個信息不對稱市場，基金管理人作為機構投資者，在獲取信息、評估投資價值等方面與普通的基金投資者相比處于優勢地位，基金管理人有義務向基金投資者充分披露信息�熡绕涫瞧渲写嬖谥卮箫L險隱患的部分；三是完全考慮當事者利益的誠信。即當事者一方不是僅僅從自己的利益出發，而是在追求自身利益的同時，充分考慮另一方的利益，告訴對方如何做對方的利益才最大。這種考慮當事者利益的誠信，是最高形式的誠信。

　　由于目前我國開放式基金的營運模式以及基金交易采取的未知價法與美國較為類似，此次美國基金公司被指控的過失行為不排除將來可能在我國出現，這就需要國內基金公司尤其要注意誠信問題，同時也需要監管部門加強此方面的監管力度，從而使市場運行越來越規范，以不斷提高市場對基金公司的持續公信力。

　　2、完善制度建設，確保投資者的合法權益

　　我國的基金立法一貫本著保護投資者的精神，重點確立必要的法律原則、明確基本的法律關系，形成了一個由相關法律規范構成的統一的、相互緊密結合的、協調的對投資者保護體系。由于市場發展的時間短，基金法仍存在一定的不足之處。這些缺陷可通過以下措施加以彌補：(1)進一步完善立法，特別是完善責任體系進一步細化《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》等相關法律的民事責任制度；(2)盡快建立和完善民事賠償制度；(3)進一步完善信息披露制度，提高基金運作的透明度，使投資者全面了解基金信息；(4)參考國際慣例，適時制定《投資者保護法》。只有建立一個多層次、完整的，保護全體市場參與者的基金法律體系，強化投資者權益保護，降低逆向選擇及道德風險，才能推動我國基金業的長期健康發展。

　　3、積極完善基金公司的治理結構

　　基金公司治理結構主要包括基金管理公司應建立有效的權力制衡機制、科學決策機制、激勵約束機制，并加強內部管理，在企業內部培養嚴謹、誠信、一切為了投資者的企業文化。具體來說，有效的基金管理公司治理結構就是通過對基金管理人進行必要的激勵和約束，使基金能以較小的成本來為投資者獲取較大的投資回報。實踐表明，在現有法規條件下，發揮董事會和獨立董事的功能是解決公司治理結構問題的較理想和有效的方案，獨立董事要承擔起保護基金持有人權益的特殊監督責任。同時，應加強基金托管人對基金管理人關聯交易的監督，切實做到保護投資者利益。另外，允許并鼓勵民營經濟和非金融機構介入投資基金業的組建、管理和運作，也是促進基金業步入良性發展軌道的重要手段。

　　4、推進我國基金業的國際化進程

　　隨著QFII以及允許外資參股國內基金管理公司的實施，給我國基金業帶來了明顯積極的影響。首先，加快了我國基金業的國際化進程，同時，其成熟的投資理念和投資策略有助于推進國內基金業的成熟和規范；其次，憑借在國外市場的豐富經驗，會對中國金融衍生產品研究與開發起到一定推動作用，同時將加劇國內基金管理公司在金融創新方面的競爭；第三，有利于引進國外完善的風險管理制度，從而促進國內基金公司加強風險管理；第四，給QDII的實施打下堅實基礎，也有利于國內基金公司逐步走向國外。此外，還有力地促進了投資者的合法權益保護。這主要是隨著QFII等的實施，使得我們不僅要保護境內投資者的合法權益，同樣要保護境外投資者的合法權益，以增強國際投資者對我國證券市場的信心，從而為我國證券市場與國際市場的平穩接軌創造條件。

　　作為老十家基金管理公司之一，大成將樹立誠信理念，強化誠信意識，努力通過更加規范、更為透明的運作，為基金持有人取得更好的回報，同時確保所有投資者的利益公平，促進公司長遠發展，以共同推動我國基金業的健康有序發展。