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□廣州博信總經理 周建新
進入到陽光燦爛的2004年，基金的發行風向突變，呈現出了春風得意馬蹄疾、籌資規模一浪高過一浪的良好勢頭，有機構數據預計，2004年基金首發規模有望將在500億～1000億之間，基金的整體規模將有望上沖3000億，這還不包括基金的委托理財部分，因此新基金的動向成了市場中萬眾所矚目的焦點，并且有望成為穩定市場的定海神針。
但是“圍城”現象在股市中也同樣地存在，那些在藍籌股中已獲得了巨大收益的老基金基于市場環境的變化，在追逐利潤最大化的前提下，有階段性調整持倉結構的要求，這也是基金的核心資產在2004年伊始便持續調整的重要原因。而榜樣的力量是無窮的，與此同時新基金又扮演了想進去的角色。由于部分核心資產所具備的高成長性及足夠吸引人的低市盈率，因此在部分核心資產已累計了較大的上升幅度的情況下，新基金在契約規則的約束下，基于認識的不同又可能在部分核心資產中重新大舉建倉，從而出現核心資產價值的重新發掘的現象。這在市場環境由2：8現象轉到8：2現象的背景下，相信私募基金及散戶是很少大舉進入到這些核心資產中的。而老基金又整體持倉較重，由此我們推斷引發這些逆勢上揚的核心資產的根本動力有可能是來自于新基金。更何況很多新的基金是由老基金“一拖幾”而設立的，其操作理念完全有可能沿襲成功的老基金的投資理念。由此我們對老基金的核心資產也要辨證地對待，象鋼鐵、石化、電力這些逆勢走強的板塊完全有可能在新基金的推動下走出強者恒強的現象，而銀行板塊則有可能因為成長性的原因而成為失意者。因此投資者應密切地關注核心資產的強弱變化，適時地搭上新基金大舉建倉的順風車。
其實，基金的核心資產也并非是一成不變的，隨著各行業的景氣度的不斷變化，在新的市場環境下，一些板塊則有可能脫穎而出，比如目前不少機構看好航空、房地產板塊；而在消費升級的預期下，電子元器件、家電及造紙板塊完全有可能進入到基金的核心資產中去，其中特別是造紙板塊，目前尚處未被市場所充分發掘的階段。我們從已公布年報的幾家上市公司中可以發現，自2002年上半年開始，世界造紙業就開始觸底反彈，2003年造紙行業明顯進入了行業景氣周期，不僅產品價格持續攀升，而且銷售量也大幅增長，紙品原料及產品進口與石油、鋼材成為了進口用匯的最大三類產品，造紙工業成為我國輕工業中為數不多的供不應求行業，每年全國要花費近50億美元進口造紙產品。因此，我國造紙業在今后十多年間仍有較大的發展空間和較多的投資機會，其中山鷹紙業(600567)、華泰股份(600308)、美利紙業(000815)等已公布年報公司的市盈率僅在20倍上下。由于企業的高成長預期有可能進一步地降低市盈率水平，因此紙業板塊完全有可能成為基金大舉建倉的另一朵金花。所以投資者應注意對基金的投資理念及行業基本面的變化進行分析，及時地把握機構建倉的動向而進行高效率的投資。
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