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□ 平安證券綜合研究所所長 高利
基金發行規模連創新高，成為近期的市場熱點之一。新老基金公司高密度發行基金，使得國內基金的整體規模超過了2000億，而且出現了一些基金首發規模超過百億的狀況。如果按照這種趨勢發展下去，到今年年底，國內的基金規模有可能超過3000億�；鸬倪@種大規模擴容，無疑將給今年的市場帶來新的機會。
基金的大規模擴容將使市場的資金更加充裕，成為市場持續走強的一股新的力量。基金的高密度發行以及首發規模的提高，尤其是投資者對股票型基金的追捧，本身就說明投資者和基金公司都看好市場的中長期走勢。從歷史上看，基金大規模擴容階段往往是A股醞釀新的行情的時候�；仡�1998年和2003年的兩次基金大擴容，催生了“5·１9”行情和去年11月爆發的市場大逆轉。與前兩次的基金發行不同的是，本次基金發行的高密度和大規模，是在市場已經連創新高的過程中，政策環境和投資者熱情都處于良好狀態下，因而，對市場來說，不是“雪中送炭”，而是“火上加油”。這種局面所造成的結果，不僅使得大盤向下調整的空間變小，更可能將市場推向一個新的高度。
實際上，基金的熱銷，不僅反映出投資者對市場的看好，也說明出在通脹愈加明顯環境下，場外資金開始大規模地向股市流動。如果今后幾個月的物價指數依然維持上升趨勢，而儲蓄利率又沒有及時上調，我們認為股票市場的資金面會更加寬裕。
基金的大規模擴容，除了給市場的資金面帶來新的變化，更會在引導市場投資理念方面發揮重要作用�；仡�2003年的市場運行特征，基金為代表的價值投資理念大獲成功，開始扭轉國內市場過度投機帶來的種種弊端，國內市場也終于有機會與國際市場國內市場過度投機帶來的種種弊端，并有了與國際市場接軌的機會。尤其是在市場整體運行不斷創出新低的情況下，一批大盤藍籌績優股連創新高，構成了所謂的"二八"現象,既帶動市場整體向上的是20%的藍籌股,而80%的個股是持平或向下運行。盡管今年的市場在政策推動下出現了近年來少有的火爆，許多超跌股、莊股持續上漲，構成了倒“二八”現象，也就說80%的個股都在上漲,而20%大盤藍籌股卻出現滯漲，從而反映出今年以來投資者結構的變化給市場帶來的新變化。但我們預計，這只是階段性、或是短期現象，隨著基金規模的快速擴張和保險資金的即將入市，市場依然會回到大盤藍籌股主導的軌道上來，甚至出現進入基金主導的第二階段。
當然，基金主導市場，并不一定是去年行情的翻版。根據宏觀經濟出現的新情況、行業增長的此漲彼消，基金的投資趨向也會出現相應的調整。但證券投資基金的性質，決定了基金在股票投資上的價值投資的理念相信是不會出現大的改變。追逐大市值、高增長和低市盈率依然會是基金及保險資金的主要目標。實際上，從部分新發基金的投資定義就可以發現，“保本”、“利息收益”、“現金增利”等等，都表明其投資方向多數傾向于能穩健盈利并有所增長的公司。因而，關注高增長行業及行業龍頭，仍是今年市場的主流。
那么，今年的核心資產將在哪些行業中產生？就今年以來的市場運行特征看，真正的核心資產還沒有真正露面。但我們可以根據宏觀經濟運行的特征和各個行業的增長趨勢，初步判斷今年最可能成為核心資產的行業。我們認為，從整個國民經濟的產業鏈上看，處于最上游的與能源相關的部分行業將是今年值得關注的焦點。全球經濟的復蘇，特別是中國經濟的持續高速發展，導致全球能源(包括資源)短缺。與此相關的石油、煤炭、電力及鋼鐵和有色金屬等行業將在能源與資源短缺中獲益。另外，消費升級將給部分行業帶來新的增長機會，通訊、金融和航空等行業將會是典型的高增長行業。
總體而言，在經歷了2003年度價值發現的過程之后，尋找價值仍被低估的群體，屬“價值再發現”的過程，這一過程可能導致一些藍籌股出現“價值溢價”。開放式基金的爆發性擴容，將是藍籌股“價值溢價”的主要推動者。
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