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俞曉筠
上周兩市股指以回升為主，股價指數顯示，上證所股指升幅明顯高于深證所股指，其中升幅最大的為上證50指數，實現了2.57%周升幅，而深證100只有0.99%，滬深綜合指數的一周升幅分別為1.96%和0.39%。54家封閉式基金的資產凈值從930.46億元回升到948.34億元，一周升水17.88億元，幅度為1.92%，表明基金資產整體表現超越股指不少。其中一周資產
凈值升水幅度超過3%的基金是，基金通寶、科翔和興科，分別為3.32%、3.22%和3.08%，而一周資產凈值升水幅度最大的三家基金也都是小盤基金---基金普華、隆元和景業，資產凈值，只有0.54%，0.62%和0.74%。
上周一“爆發”的基金行情來得迅猛但持續性較差，而且呈現沖高越猛回落越大的特征。多數基金當日即為長上影，即便是唯一堅持到高點收盤的基金同智，周二早晨一開盤也都跳空低開運行至終盤，令前日買入的份額悉數被套。到周五價位回升到周一收市價的基金均為周一炒做力度不大的基金，同智的周五收市價距離周一的全部交易價還有2.3%-2.8%的差距。
本次行情特點,一是資金炒作標的集中在5億規模的小型基金,尤其是在深交所掛牌的5億規模的小型基金，對大中型基金拉動不大；二是價格上升與基金潛在投資價值運營業績與回報預期沒有關聯，似乎完全是取決于游資的介入力度。盡管不少評論認為本次封閉式基金行情與封閉轉開放題材有直接關系，但“封轉開”并非小型基金的“專利”，因而基本上可以將大起大落的行情定位在短線資金偏于投機類的炒做上。
經過一周的運行，54家封閉式基金的總市值回升了18.3億元，幅度為2.66%，總體上超過了基金資產凈值的升水幅度，但由于活躍的小基金板塊在封閉式基金市場中占有權重有限,因而使得封閉式基金市場的加權平均的折價水平下降了0.5個百分點，由前周的26.1%降到25.54%，總體降低的幅度不大。但由于二級市場活躍點集中在5億規模的小基金上，26家5-8億規模的小型基金的算術平均折價率從前周的21.1%下降到18.6%，而28家10-30億規模的基金的折價率僅由前周的27.4%下降到26.8%。
事實上，近年以來，小盤封閉式基金的投機屬性一直呈現著下降趨勢。以往國內基金市場中，大型基金和小型基金的最明顯區別就反映在折價差異，曾經相當場時間存在著大中型基金折價小型基金溢價的現象，隨著時間的推移，小型基金與大中性基金在折價方面的差異慢慢地完成了由高溢價到低溢價然后折價幅度漸漸向大中型基金靠攏。
統計數字表明，到3月5日，滬深兩市54家封閉式基金的加權平均折價水平為26.4%，5-8已規模的小型基金在21.1%，而大中型基金在27.4%，平均水平相差6個百分點左右。這表明在長達2-3年的調整中，小型基金的調整幅度要遠遠大于大型基金的調整幅度，同時也說明基金市場中的投機色彩大大減弱，投資人開始習慣對基金產品進行價值判斷。這種新的市場環境和氛圍的形成，可能也是周初爆發性行情大起大落，不能延續的原因之一。
上述分析對我們和把握2004年封閉式基金市場的投資機會可能會有幫助。首先從市場投資人的心理和時間上分析,即將公布的基金年報將對行情發展產生重要影響,封閉式基金年度業績以及分紅差異十分巨大,必然對持有人心態產生影響,業績優良且高分紅的基金必然,與沒有收益甚至虧損的基金形成反差,連同對2004年業績預期一并反映到二級市場上來。待市場在消化了那些不利因素后,投資人的注意力會轉移到對今年上半年的業績預期上來，資金選擇業績前景好的基金流回市場的可能性很大。第二，高企的折價率正在為未來贏得上升空間。一月份以來的資產凈值增幅也會起到助動作用。第三，有良好分紅方案的基金將受到資金關照。能夠在較差的市場背景下推出良好的分紅方案的基金年報后會更受關注。特別是在較多封閉式基金2003年度業績不理想的情況下這一效應會更為明顯，并且除權前后走出分紅行情的可能很大。
鑒于以上三點，投資人可以投資人根據自己的不同偏好選擇投資標的跟蹤關注。尤其值得注意的是年報中披露的基金投資全倉比四季度的投資組合更加詳細，投資人可以通過基金年末全倉分析選擇業績繼續看好的基金。而投機炒做帶來的市場機會一般投資人比較難于把握，參與還需控制注意風險控制。
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