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今年春季行情是由券商及民間游資主導的———滬指上漲13%，2004年1月以來領漲個股南方匯通(漲121%)、陽光股份(漲108%)、大冶特鋼(漲106%)、聚友網絡(漲80%)、海虹控股(漲74%)都有券商及民間游資活動的痕跡，但是，總體而言，基金通過發揮其“群體威力”，仍將是牛市的主導者，藍籌股仍是最有魅力的。
基金進退主導行情
2002年的熊市使得民間游資紛紛退場，而開放式基金卻在2003年的熊市中發展壯大，2003年上半年基金利用160億募集資金在熊市中挖掘出五大價值投資板塊，不但在建倉期推動了股指上揚25%，而且使得基金重倉的“核心藍籌股”走出“一鳴驚人”的行情，不得不讓投資者對“基金群體的威力”刮目相看。但在2003年9～12月，股市低迷，開放式基金的發行數量和規模明顯縮小，9只股票型開放式基金的首發規模總和才113億，雖然這9只新基金在去年第四季度對武鋼股份(漲105%)、上海石化(漲111%)、韶鋼松山(漲101%)、山東鋁業(漲111%)、揚子石化(漲105%)等大盤籃籌股繼續追捧有加，從而在2003年11月份點燃了“11·19”行情，但由于2004年1月～3月5日期間沒有新的股票型基金成立，并且從2月份起又進入了新基金的發行募集期，因此投資者在老基金大幅獲利之后紛紛贖回老基金，迫使老基金賣出部分股票倉位。從二級市場的角度看，大部分的藍籌股均在2月份出現大幅的下挫，導致滬深股指在2月23日～3月9日期間出現震蕩回落。但在股指回落的背景下，績差股、超跌股卻紛紛揭竿而起，這表明隨著股市的好轉，民間游資又卷土重來，因此一些老莊股、券商重倉股的反攻也表明了2004年1～3月份的市場新資金來源是券商、咨詢公司、民間游資、投資者等群體，表現在盤面上是熱點分散、板塊輪動節奏較快、股價上沖速度過快，短線投機氣氛較濃，1～2月二級市場總的投資思路是發動“超跌反彈”行情。
新基金主宰“3·10”行情
3月10日股市又出現大盤藍籌拉動大盤上漲的行情。“3·10”這一輪行情無疑將由新基金主宰。
眾所周知，中國僅僅用了6年的時間，基金存量規模就突破了2000億大關，并真正成了證券市場上“主力機構投資者”。特別是2004年以來，基金發行出現了前所未有的大好局面，投資者開始廣泛認可開放式基金，伴隨著基金發行的紀錄不斷被刷新，基金的高速擴張將直接推動大牛市的來臨。
最值得關注的是：自從“60億銀華保本增值基金、80億南方現金增利基金、131億海富通收益增長基金、110億中信經典配置基金”等新的開放式基金分別于2003年3月3～10日期間發行結束并進入建倉期，證券市場的新資金流向又出現了重大轉變。由于海富通收益增長基金和中信經典配置基金都是“股票型的基金”，其募集的241億資金中有約200億可能會用于股票投資，而且基金的建倉目標均為價值型或者成長型的股票，因此，這些新基金耗用數百億資金建倉的過程中將會直接帶動股指的上漲。比如在3月10日～12日期間僅三個交易日，在籃籌板塊普遍有新增金涌入的帶動下，滬深股指已雙雙上漲3%以上。由于正在發行中的易方達50指數基金(于3月18日發行結束)、巨田基礎行業基金(于3月23日發行結束)、嘉實服務增值(于3月29日發行結束)、銀河銀泰理財(于3月27日發行結束)等募集規模也有可能達到100億元的首發規模，因此在2004年3月9日～4月期間進入建倉期的“海富通收益、中信配置、易方達50、巨田行業、嘉實服務、銀河銀泰”等6只開放式基金以及在4月發行的申萬巴黎盛利、德盛小盤精選等新基金，都有望在2004年上半年為證券市場帶來近600～800億元的新增資金。據統計：在2003年上半年基金僅利用160億募集資金就在建倉期推動了股指上揚25%；2003年第四季度發行的基金僅用110億募集資金就促使股指反彈了16%；假設2004年上半年發行的8家股票型基金均在1個月內完成建倉過程，那么在2004年3月10日～5月期間股指則有了持續上揚的“牛氣”！
新五朵金花可以淘金
雖然齊魯石化、揚子石化、馬鋼股份等核心藍籌股在近兩年內已經暴漲了3倍，但至今仍在創新高，并且相關行業上市公司業績在2004年、2005年仍將獲得持續快速的增長。目前，仍有基金經理堅稱，能源電力、鋼鐵、金融、汽車等核心資產具有堅實的業績基礎，繼續看好。
從基金的投資組合報告來看，部分新基金除了在一些老的藍籌股上加倉外，還在積極培育2004年新的五朵金花。比如科技板塊、化工板塊、交通運輸板塊、機械制造板塊、農業板塊、水泥板塊、化肥板塊等均明顯有新的機構主力入駐。但其中的很多上市公司由于各種原因并不能引起基金等機構投資者的興趣。據測算，上證180和深證100指數所包含的上市公司流通市值約5000億元，機構投資者投資對象多數局限于這些指標股，而像中國石化、中國聯 通等這些流通盤大、業績好、適合機構投資者重倉持有的上市公司流通市值估計在1500億元左右。但從資金供給看，已運作基金總體規模在2000億元，2004年又將新發行約1000億規模的開放式基金，按60%倉位計算將有1800億資金供給，加上與基金投資理念類似的券商、其它機構投資者及一些個人大戶，資金供給估計超過2500億元。由此可見，國內大盤藍籌股供給嚴重不足。因此在2004年僅新基金的新增資金量就足以對大盤藍籌股形成有力的支撐。
就筆者的觀察：在2004年，類似巴士股份(600741)、三友化工(600409)、亞泰集團(600881)、豐樂種業(000713)、海油工程(600583)等新的藍籌品種已明顯有機構主力在悄然建倉，因此投資者如果想在“藍籌板塊”中淘金的話，應盡量選擇在2004年剛被基金相中的新品種。(華泰證券 詹茹)
《京華時報》(2004年3月15日第B37版)
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