特約撰稿 鄒光祥 文靜

　　近一段時期以來，基金火暴異常，并在3月8日這一天以基金的集體狂飆達到沸點，基金同智更是幾次封住漲停。封閉式、開放式，以及新近熱銷的小盤股基金無一不受到市場的熱烈追捧，大部分基金幾乎在是搶購中售罄。到底是炒作還是有實際的市場需求，抑或是真正意義上的價值回歸？對此業內人士也是說法不一。

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　　從購買人群分析，目前有超過九成都是散戶購買，從這個意義上說，基金已經走出了行政攤派的陰影，對于愿意承擔風險，同時又期待獲取超額利潤的投資者來說，基金正在成為一個新的、重要的選擇，尤其在基金派現能力遠遠超過股票之后。

　　從市場盤面上看，正是由于非常大的資金量的入市，導致基金不斷向上拉升。其中此前被寄予厚望的保險資金的悄悄增倉是最現實的投資力量。但更值得關注的是，在這一輪階段性高點背后是否也蘊藏著一個巨大風險？

　　好似沉睡的火山驟然蘇醒，3月8日，封閉式基金突然集體狂飆，噴發出巨大能量。

　　據統計，當日在滬深兩市漲幅榜前20名中，封閉式基金占據了8席。與基金板塊整體啟動不同，滬深股市走出了個股普跌，股指單邊下挫的行情。

　　同樣的火暴出現在開放式基金的熱銷中。3月10日，剛剛結束首發的海富通收益增長基金首次募集份額超過100億元，創下中國基金發行史上的一個新記錄。此前，兩只風險度較低的基金———銀華保本增值、南方現金增利基金也分別達到了60.7億元和80.5億元的高發行規模。

　　在被贖回潮困擾了兩年之后，基金銷售終于在2004年的春天綻放了生機。對于基金而言，這意味著一個重要拐點的開始。

　　“封轉開”試點傳聞漸盛 封閉式基金成投資主流

　　無風不起浪。事實上，基金走強已經有很長時間了，而3月8日大幅走強則與市場傳聞關系密切。

　　市場人士分析，基金板塊近期突然加速上行，其主要是受有關封閉轉開放，以及分紅方式可能變化的影響。封閉式基金發力的另一個重要原因是對“封轉開”的預期，幾乎所有的被采訪人都認為，“封轉開”將是影響近期封閉式基金市場一個最為關鍵的因素。有市場人士表示，如果“封轉開”真的得以實施，也就意味著基金持有人在理論上可以以基金凈值加以贖回，以封閉式基金目前的市場價格來計算，其中的無風險套利空間平均高達26%。

　　據記者了解，目前已經有5家左右基金公司向管理層遞交了試點“封轉開”的建議，不過，記者在向一些基金公司求證時，基金公司卻不約而同地回避了這個問題。有人士指出，對于“封轉開”來說，由于在理論上存在很大的套利可能，基金公司也擔心因此遭到巨額贖回的壓力，因此能否實施還存在很大變數。

　　博時基金經理陳亮認為，雖然“封轉開”已經成為國際基金業流行趨勢，有利于提高投資者收益，但影響較為復雜，如果設計不周或實施時機不當會產生較大的風險。

　　據記者了解，全國政協委員、山東經濟學院教授郭松海在“兩會”提案中建議，要求關注封閉式基金的發展。具體措施包括：考慮恢復投資者以封閉式基金市值參與新股配售的資格；考慮引入封閉式基金的優勝劣汰、末位淘汰機制；將封閉式基金的收費與其經營績效掛鉤；逐步推動封閉式基金向開放式基金轉化等等。

　　此外，保險基金入市為近期基金走強提供了資金基礎。據保監會公布的最新數據，截至2004年1月底，保險資金投資于證券投資基金的數額達到502.12億元，同比增長64.18%。大成基金的龍曉波稱，從2003年11月證券市場逐步回暖起，保險資金就在悄悄地增倉，到目前為止，保險資金購買證券投資基金的比例已經達到可運用資金的15%這個政策上限。龍曉波分析，今年以來基金走勢良好，盤面交投顯示有大額的增量資金關注，尤其封閉式基金是資金的主要流向。

　　散戶認購超過九成 基金發展駛入快車道

　　基金大干快上，其主要吸引的資金來自銀行，進而達到打通貨幣市場和證券市場通道的目的。考慮到券商、保險公司、社保基金和QFII等機構的新進場資金，保守估計，2004年新進場規模資金的規模將肯定超過2500億元，這至少會提升10%以上的市場空間，大盤有望漲升至1800點以上，同時牛市也會是結構性的，而不會是普漲行情。

　　1個月完成10只基金的發行，單只基金發行規模達到80億元，單家基金管理公司管理資產規模突破300億元等。一系列的數據顯示，又一個更大的基金發行高潮已經來臨。顯然，上月初發布的國務院九條《意見》，不僅激活了股市，而且帶動了基金發行市場。

　　2月份10只基金發行完畢，部分基金的發行規模創出新高，除海富通收益增長基金創下發行記錄外，博時現金收益基金也達到62.85億元。除此之外，專門以小盤股為操作對象的小盤股精選基金也開始露面，可見基金的創新正在深入。

　　那么，到底是誰在購買基金呢？海富通基金公司總經理田仁燦日前在接受記者采訪時說：“此次的良好成果完全是自然銷售的結果，而核心分銷商已經培育起的較強分銷能力起到了非常重要的作用。”

　　如此大的發行規模是否存在著行政攤派現象？這在以往的基金銷售中已是公開的秘密。對此，田仁燦給予了斬釘截鐵的否定。據他估計，在海富通收益增長的認購客戶中，有85%～90%為個人投資者。

　　散戶為主是共同基金的一大特點，但始終未在國內開放式基金中得到反映。如今，這一群體開始展示出其強大的購買欲望。在南方現金增利的客戶中，個人投資者達到了95%以上。而中國工商銀行有關負責人更明確表示，從南方現金增利發行開始，工行完全采用市場化的營銷模式。而銀華基金管理公司的有關人士此前

　　也曾豪氣十足地表示，如果不是提前結束首發，銀華保本增值的規模也非常有希望達到三位數。在參與該基金認購的投資者中，個人比例高達97%。

　　多數基金經理和證券分析師均表示，基金投資時代已經到來。對于愿意承擔一定的風險，同時又期待獲取超額利潤的投資者來說，基金成為了一個重要選擇。從某種意義來說，基金投資的大發展還只是一個起步。

　　市場人士表示，國務院九條《意見》的發表已確立了今年市場的牛市格局，近期調整應該只是技術上的整理，幅度不會很深。近期跌幅較大的也多是網絡游戲、電子科技等前期漲幅較大的“彈性個股”，它們的調整不會威脅到股市大盤的走向。應該說，對市場走勢具有決定性影響的還是基金核心資產。而這部分股票，不論是業績，還是資金供給上，都具有足夠的支撐。