引入全球多年基金評價的成熟理念、方法和經驗--晨星中國基金業績排行榜首度亮相

　　日前，晨星公司(Morningstar, Inc.)中國總部--晨星資訊(深圳)有限公司首度推出了對中國基金的業績排名，這標志著這家全球基金評估業巨頭在國內基金評級市場正式亮相。

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　　據了解，晨星公司于1984年創立，作為國際基金評級的權威機構，其創立的基金星級評級體系和投資風格箱方法已成為全球基金業的行業標準。2003年2月，晨星公司在國內子公司晨星資訊落戶深圳，經過一年來的運作，在開展投資人教育的同時，建立了中國基金數據庫，并致力于把晨星在境外基金評估的成熟理念和方法論進行本土化。

　　基金分類備受關注

　　晨星基金分類是業績排名的基礎，只有同類基金才能進行“蘋果與蘋果”式的比較。如何對設立歷史不長、數量和品種都較少的中國基金進行分類，是晨星基金評級體系本土化過程遇到的第一個挑戰。

　　“晨星對基金的分類是以分析基金的投資組合為基礎，而不是僅僅按照基金名稱或招募說明書的描述進行分類。該方法在境外多年來不斷發展完善，為投資人挑選基金、認識基金的風險并構造自己的基金組合提供了支持，已成為行業的標準。”據晨星資訊有關負責人介紹，晨星對基金的分類是建立在定量分析和定性分析的基礎上，而定量分析的數據來源是基金的投資組合數據；對于檢測時設立時間不滿一年的新基金，考慮到數據點較少，則暫時根據其招募說明書中關于投資范圍和投資比例的規定進行分類。

　　該人士強調，分類也充分結合了國內市場的實際情況。例如，考慮到現行法規要求基金持有的國債不得低于凈資產的20%，晨星將股票型基金的股票投資比例下限定為60%；一旦上述法規要求取消，晨星對股票型基金的股票投資比例下限定義將恢復到70%，與晨星的全球分類標準接軌。即使法規沒有改變，隨著國內資本市場與基金市場的發展和成熟，兩年之內晨星對于股票型基金也將啟用國際分類標準。

　　又如，晨星在分類過程中將充分考慮基金使用融資杠桿帶來的風險。如果債券型基金融資后股票投資比例過高，有可能在分類檢測后歸入配置型基金。

　　據了解，晨星對基金的分類檢測定期進行，當基金的投資政策發生重大改變時，隨時需要重新檢測。

　　排名結果初現

　　業績排名是晨星基金評價體系的重要組成部分，此次公布的排名指標主要有四類，包括收益———總回報率、風險———標準差和晨星風險系數、風險調整后收益———夏普比率。

　　晨星資訊基金研究中心負責人表示，今后將在此基礎上，分步驟分階段地推出新的指標。“希望能夠將晨星在全球多年基金評價的成熟理念、方法和經驗引入新興的中國市場，為市場提供獨立第三方的評價，參與推動中國基金業的成長。”

　　根據晨星首次推出的排行榜，至2003年12月31日運作時間滿一年的17只開放式基金和54只封閉式基金參與了2003年度總回報率排名。其中，博時價值增長以34.40%在6只股票型基金中居于首位，其次為嘉實成長收益(21.49%)。南方穩健成長則以25.10%在10只配置型基金中居于首位，其次為易方達平穩增長(20.52%)。在債券型基金中，運作時間滿一年的只有華夏債券，該基金2003年度總回報率為2.71%。54只封閉式基金中，基金科翔以32.75%名列第一，其次為科匯(31.81%)，興科(31.50%)列居第三名。

　　晨星以標準差考察基金總回報率的波動幅度，以晨星風險系數考察基金的下行風險(總回報率低于無風險收益率)。對于開放式基金2003年度的風險評價結果顯示，在股票基金中，嘉實成長收益呈現出低風險的特征；配置型基金中，南方寶元債券上述兩項指標都呈現出低風險的特征，南方穩健成長也表現出低的下行風險，富國動態平衡則波幅較低。

　　至2004年3月12日，在今年以來的總回報率排名中，銀華優勢企業以16.54%在11只股票型基金中居于首位；湘財合豐成長以17.67%在32只配置型基金中居第一位；普天債券以6.46%在11只債券型基金中居第一位。在封閉式基金今年以來總回報率的排名中，基金漢鼎以15.38%位于第一；其次是基金安瑞(15.33%)，值得關注的是，該基金2003年度總回報率為-0.64%，在封閉式基金中處于末位。(北方)

　　<資料鏈接> 　

　　●分類標準　

　　考慮到中國新興市場的特點，晨星對于國內封閉式基金暫不做進一步分類。　

　　對于國內的開放式基金，根據基金的資產類型，分為五類(見表):　　

　　●現階段業績排名指標　

　　1、收益評價指標：總回報率。反映投資人在持有基金的一定時期內所獲得的收益。　

　　2、風險評價指標之一：標準差。反映計算期內總回報率的波動幅度，即基金每周的總回報率相對于平均周回報率的偏差程度，波動越大，標準差也越大。　

　　3、風險評價指標之二：晨星風險系數。用于衡量與同類基金相比較、某只基金的下行風險，其中下行風險指基金的總回報率低于同期無風險收益率。　

　　4、風險調整后收益指標之一：夏普比率。反映基金承擔單位風險所獲得的超額回報率，即基金總回報率高于同期無風險收益率的部分，一般情況下，該比率越高，基金承擔單位風險得到的超額回報率越高。