海通證券 張崎

　　昨天國(guó)債現(xiàn)券品種震蕩整理，滬市21只國(guó)債現(xiàn)券10漲8跌3平。15年期的010213券尾盤出現(xiàn)異動(dòng)，上漲0.57%，居漲幅首位。企業(yè)債現(xiàn)券普遍小幅高收。

　　近期國(guó)債現(xiàn)券品種持續(xù)回落，市場(chǎng)成交金額也較2003年末大幅萎縮，央行對(duì)通貨膨

黃頁(yè)微成本營(yíng)銷方式 不見(jiàn)不散約會(huì)新主張 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動(dòng)學(xué)英語(yǔ)

脹給予了較大關(guān)注，去年11月以來(lái)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比持續(xù)在3%以上，投資者對(duì)升息有一定預(yù)期。近期央行已表態(tài)不會(huì)調(diào)整人民幣利率水平，這有助于企業(yè)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，債券價(jià)格也可能止跌回穩(wěn)。不過(guò)也有消息稱，央行可能再度調(diào)整存款準(zhǔn)備金率以適當(dāng)收縮銀根，去年9月存款準(zhǔn)備金率從6%調(diào)高至7%，曾引發(fā)國(guó)債市場(chǎng)大幅下跌，足以令市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。前期南方證券50多億元國(guó)債拍賣，由眾多機(jī)構(gòu)接盤，成交價(jià)普遍較市場(chǎng)價(jià)格低，由于占用資金較多，這部分現(xiàn)券有套現(xiàn)要求。

　　今天，2004年首期記賬式國(guó)債發(fā)行將啟動(dòng)，本期國(guó)債發(fā)行總額360億元，為跨銀行間、交易所市場(chǎng)的1年期短期國(guó)債。1年期短期國(guó)債的發(fā)行更貼近市場(chǎng)實(shí)際需求，有利于和央行貨幣政策配合，加大回籠資金的力度，也有助于形成貨幣市場(chǎng)的利率基準(zhǔn)。

　　總體看，債券市場(chǎng)今年將面臨調(diào)整壓力，但目前市場(chǎng)資金較充沛，回購(gòu)利率較低，如果市場(chǎng)沒(méi)有大的波動(dòng)，通過(guò)債券和回購(gòu)交易套利將成為可能，而投資品種與交易制度創(chuàng)新也可能帶來(lái)一定機(jī)會(huì)。