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你靠業績我靠政策 基金券商籌資忙
南方現金增利基金短期內募集資金超過80億元，成為迄今為止首發規模最大的基金，此前巨田基礎行業、海富通收益增長、中信經典配置等9只基金先后發行，均獲得超額認購和提前結束發行。與基金首發相比，近期南方、鵬華、嘉實等基金管理公司旗下的南方穩健成長等基金都出現了大幅度的凈申購。截至上周末，基金凈值首次突破2000億元大關，5個
月內的增幅達到32．6％。
基金受到市場的空前追捧有兩方面的因素：一是去年在藍籌股行情的極大成功，增強了基金對投資者的吸引力；二是基金強大的市場營銷和市場宣傳提升了投資者的認同度。對基金來說，重倉集中持股和凈贖回壓力一直是市場對其能否很好把握今年行情的主要疑問，新發基金受到追捧無疑極大地化解了資金上的壓力，也增強了其積極運作的主動性。
相對于基金以業績回報和營銷籌集資金，兩年多的熊市大傷元氣的券商則更多依賴政策的扶持奮發圖強。券商發債已經兌現為“久旱后的甘霖”，中信證券等三家券商獲準發行不超過42．3億元債券。市場普遍認為，券商發債雖然必須首先解決融資過程中的資金鏈問題，但仍將有大量的資金直接用于二級市場的投資運作，增強券商自營的資金實力。如果再考慮到券商集合理財業務即將推出，券商目前的政策環境難得地寬松，梳理后的資金渠道十分順暢，這是市場對券商及其重倉股期待甚殷的主要原因。
合謀還是競爭 機構各懷心事
券商、基金通過各自不同的渠道積極籌措資金，目的顯然是力圖在股市環境好轉以后有更大的作為。相對而言，ＱＦＩＩ近期幾乎沒有新的動作，機構的市場格局仍以基金和券商為主導。投資者感興趣的是兩大機構之間是合謀共同掌握市場的主導權，還是在競爭中形成平分主導權的均勢格局？
從前期上攻行情中的市場熱點和板塊表現，我們既沒有看到藍籌股和基金核心資產股繼續獨領風騷的“二八”現象，也沒有看到科技股、成長股徹底取代藍籌股形成的“改朝換代”，藍籌股、科技股、重組股的走強和熱點切換上形成了此起彼伏的“蹺蹺板”局勢，反映出機構之間與熱點之間的競爭關系。
不難理解的是，基金在核心資產股上巨大的獲利，決定了券商不會再對藍籌股整體還有興趣，而券商重倉股也不會對基金有多大吸引力，這決定了各自利益的根本不同。雙方共同的難題是對自己的重倉股是繼續做多，還是利用新增資金開辟新戰場，如果條件允許，推高重倉股顯然是最好的選擇。近期石化股、鋼鐵股等核心資產股的繼續上漲，南方匯通等重倉股的走強都屬于此類順勢而為的操作，而近期涌現的一些新的熱點，包括科技股、重組股、整體上市概念股更像機構對新熱點的嘗試性挖掘。
從中線來看，兩類重倉股能否持續走強？我們認為重倉本身不是值得關注的理由，關鍵還得取決于股票基本面的投資價值，而不取決于哪個機構的資金實力更雄厚。因此我們認為，無論是核心資產股還是券商重倉股，都將面臨明顯的分化走勢，投資者必須有鑒別、有選擇性地介入，才可能把握機構重倉股的機會。(國信證券 肖建軍)
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