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見習記者 李輝
中國基金業是從1998年正式起步的，至今已有5年多的發展歷史。近兩年中國基金業發展迅速，目前基金管理公司總數達到49家，去年共發行了42只基金，發行總規模接近700億。加入WTO后，外資進入國內基金業的步伐明顯加快，合資基金管理公司有12家（包括籌建）。2003年中國基金業在產品創新方面取得巨大成功，推出了傘型基金、保本基金、貨幣市
場基金等一系列品種來迎合市場需求，去年基金成了證券市場唯一全面飄紅的投資品種。但隨著基金規模的不斷擴大，基金業面臨不少發展障礙。日前，在一家期貨公司和基金管理公司舉辦的投資報告會上，基金管理公司發出對金融衍生品需求的呼聲。
可供投資的品種少
在中國現行法律環境下，可供基金投資的金融品種很少，只能投資股票和債券。基金不允許投資期貨等衍生金融產品。即使是股票和債券，基金似乎也不是很看好，一家國內知名的基金管理公司經理認為，目前上市公司質量多數較差，基金都不敢去碰，只有20％的股票可值得投資。一旦股市低迷，在缺乏避險工具的情況下，基金只好眼睜睜地看著基金凈值縮水。另外，基金卻在不斷發行，規模越大，因此必須發展金融衍生產品，允許基金進入衍生產品市場。一方面，基金有更多投資品種和避險工具；另一方面還可以增加衍生產品市場中的機構投資者，達到雙贏局面。
利用衍生品規避風險
某基金管理公司經理表示，對于基金管理公司來說，最現實的是發展股指期貨，來規避股市系統風險，抹平業績的大幅波動。2001年基金虧損普遍在15％左右，使得許多投資者望而卻步，喪失市場信心，失去了去年獲利機會。去年債券價格大幅下跌，導致債券基金出現大量虧損。他表示，如果有債券期貨存在的話，基金完全可以在一定程度上控制風險。從國外情況來看，公眾基金投資衍生金融產品，一般可以對沖風險。另外，基金管理公司可以利用股指期貨來維持或者調整手中倉位。
利用期貨提高資金利用率
目前我國基金持有人增購和贖回基金的頻率非常高，加上應付意外情況，基金管理管理必須時刻要維持比較大的現金比率。在這種情況下，基金管理公司可以利用股指期貨等衍生產品這樣高杠桿的金融工具來提高資金的使用率。可以將少量的資金投入了期貨市場上，建立相應的頭寸，使得基金資產組合收益率大幅提高。如果在時刻保持高比率的現金的壓力的情況下，基金收益率要想跑贏證券市場是不可能的。該經理表示，從國外情況研究來看，基金進入期貨和現貨市場上買賣股票，進行基差套利，獲得較為穩定的收益。
運用衍生品進行基金產品創新
基金管理公司可以期貨來進行產品創新，這對于基金管理公司豐富基金產品很重要。例如，某基金管理公司最初想推出保本基金，但證監會認為，不是銀行擔保的基金，不能叫保本基金，所以該公司只好冠以它名。一般來說，保本基金在期貨和現貨市場上進行運作，而目前我國缺乏股指期貨，因此基金管理公司只好通過固定收益和可變收益這兩部分這樣一個變通方法來進行運作。中國普通百姓有投資保本基金的需要，而基金不能進入期貨市場，不能提供保本基金，因此基金選擇了走中間道路。
從國際基金業發展來看，近幾年，全球對沖基金發展迅猛，規模日益壯大。1999年基金規模達到4800億美元，2002年為6500億美元，估計2003年達到8000億美元。目前國內基金業面臨一個非常重要的問題：基金不斷地發行，規模日益擴大，投資什么品種呢？因此基金管理公司進入金融衍生品市場要求就顯得迫切。金融市場上有風險回避者，但也有追求高風險、高收益的投資者。如果將來金融市場的發展，出現股指期貨、期權、外匯期貨等金融衍生品，基金業將會出現更大的發展空間。
《證券投資基金法》以及近期《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》將為基金業的發展創造良好機會。基金業為了更好的開發新產品，規避市場系統風險，降低交易成本，提高投資收益，基金管理公司對股指期貨等金融衍生品的需求日益強烈。當然，由于金融衍生品的高杠桿、高風險，為基金業的風險管理和控制提出了更高的要求。目前，在較短時間內基金業要發展，需要進入金融衍生品市場。這樣基金才能不斷創新，以創新促發展，通過提供豐富的投資基金產品滿足廣大投資人的不同需要。
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