2004年2月28日，香港廉政公署在代號“無比敵”的行動中，拘捕20名人士，包括基金、上市公司、機構的董事、投資顧問、研究員以及經紀人，理由是懷疑他們涉嫌透過賄賂基金經理和分析員，分別替有關上市公司操控股價。

　　事態的進展仍然晦暗不明，涉嫌的當事人據《華爾街日報》報道，已經有12人保釋出獄，還有8人仍然滯留獄中，涉嫌內幕交易的兩家公司廣興國際(1131HK。)和利來控股(02

美妙時光產權酒店 紫光臺式電腦 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

21HK。)自26日后分別被暫停交易。

　　從“仙股風波”到拘查涉嫌違規包裝內地上市公司的“臥龍行動”，再到“英皇事件”和現在的“無比敵行動”，香港的股票市場無論牛熊，發生的事件卻從來不少，只是這一次風水輪流轉，對象變成了基金和分析員。一向以透明形象出現的香港基金，此次卻走上“無間道”。

　　投行誠信

　　“地球人都知道，任何市場莊家都是有的，只是這次影響面比較廣。”在香港投行界淫浸多年的林Kevin說。

　　而這一事件還有一個焦點就是憑借QFII在內地資本市場風頭正勁的瑞銀。

　　“瑞銀在香港口碑很好，很多投行經理自己不作研究，就買瑞銀的報告作為投資參考。這次瑞銀的分析員出問題，一定會影響很多投行和基金經理。”美資投行亞邦投資擔保公司高級分析員鄭新剛說。

　　瑞銀在聲明中表示，這是一次獨立事件，然而，瑞銀將對公司在港所有研究活動開展調查，確保這只是一次獨立事件。

　　“不同的市場有不同思路，瑞銀有人牽涉其中，對瑞銀，對香港投行，都提出了誠信危機。誰又來保護投資者呢？！”鄭新剛說。

　　據悉，曾一度被財經雜志《Asia Money》評為最佳分析員季軍的瑞銀分析師陳財成就是被捕的涉案人員之一。瑞銀集團于2月12日發表一份由陳財成及另一名分析員撰寫的廣興國際的報告，預期目標價高達2.31港元，較當時廣興國際的股價高出47%。報告發表后的一周，廣興國際升至1.66港元。

　　批股

　　“香港的資本市場有自己的玩法，比較典型的就是‘批股’！”林對記者如是說。

　　據林Kevin介紹，“批股手法是香港投行和基金投資股票的常用手法，一般是選擇有升值潛力而且題材比較好的上市公司，通過一段時間的持有，在股票增值甚至翻幾番后，打折賣給其他投行或者基金，這就是批股。而下面的機構接手后繼續同樣的操作，或者通過市場賣給散戶，這種循環直到最后接盤的砸在手里為止。”

　　據林說，很多香港市場熱捧的H股，在漲起來前都有基金進入，而后到高位就進行批股。比如中石化漲到5元多，有些基金就對其進行批股，批股價在3.7至3.8元之間。

　　有分析人士對記者舉了香港資本玩家張揚的案例。2001年張揚控股的國中控股股價暴漲，其中包括張揚本人在內的13名股東的買賣占交易量4成，張揚往往是自己接第一手貨，賣回給自己持有的多間公司，數輪反復，股價循環倍升，張揚獲利出手后再去尋找其他的殼資源。

　　合謀與告密

　　廉署調查發現，其中一名被捕的上市公司執行董事涉嫌通過行賄手法要求一名基金經理買入有關上市公司超過1000萬股股份。廉署懷疑涉案的基金經理及兩名中間人其后共攤分超過200萬港元。同時，此次被捕的上市公司執行董事涉嫌提供一筆現金給另一間投資公司的研究員，作為撰寫有利該上市公司的分析報告的報酬。

　　“這里的批股就是一個由投行、基金、分析員等組成的圈子進行的，每個環節都不能少，一般注意兩點就不會違規，一是不要左手倒右手，就是關聯人不能交易，二是自己家的行業分析員不能在批股過程中說自己持有的股票好。”林Kevin解釋說。

　　“很爛的公司都可以包裝得很好，而且股價還會上漲，其實關鍵就是看做這個的人、這個圈子緊不緊。可以想象，一般的投行主管高級分析員年薪百萬應該算正常，能夠讓他們動心去做違規的事，誘惑一定不小，而且基金經理、分析員也都知道香港監管是嚴刑峻法。但是一個利益關系一旦分配不均，有人覺得利益受到損害，就有告密者。這是香港慣例吧。”林Kevin說。

　　(上海證券報記者 李小寧)