除浮息債20(10)以微弱的幅度收紅以外,周一交易所國債其他各券又一次全軍覆沒,部分成交活躍個券有對倒盤活動的痕跡。回購利率持續(xù)走低,資金面仍較為寬松。受股市影響,轉(zhuǎn)債再度走強,但前期蘊涵的風險仍需高度注意。

　　周一各大證券報均在顯要位置刊登了內(nèi)容為"央行行長周小川認為當前通貨膨脹的趨勢很明顯"的新聞。其實這并無特別的新意,但很可能是這種一而再、再而三的強化進一步影

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響了投資者的立場,引發(fā)空頭逐步減倉,對市場造成沉重的拋壓。其實周行長也同時表示,對當前的經(jīng)濟形勢應(yīng)當冷靜觀察,慎重分析,不宜過早下結(jié)論。

　　上周國開行發(fā)行了2004年度第三期金融債,該債券為10年期浮動利率金融債。從招標結(jié)果來看,該期浮動債券的中標利差為76個基點,比較接近市場在招標前預(yù)測的利差下限,應(yīng)該說應(yīng)債意愿還是比較好的,但超額認購倍數(shù)僅為1.6倍,還是顯示出市場對于該期債券的追捧程度較為一般,這也表明市場對于貨幣政策緊縮力度預(yù)期不斷升溫的前提下,機構(gòu)對持債態(tài)度謹慎。

　　本周的公開市場操作又有值得注意的變化,雖然總量仍為500億,但在結(jié)構(gòu)方面做了比較大的調(diào)整,加大了一年期票據(jù)所占的比重。說明央行在回收市場過多流動性方面態(tài)度越來越堅決,這對資金面的變化趨勢將產(chǎn)生重要影響。雖然若干券價已經(jīng)創(chuàng)出新低,但由于還看不到政策風險已經(jīng)釋放完畢,因此投資者還是應(yīng)該對進場抄底持謹慎態(tài)度。

　　(上海證券報 中央財經(jīng)大學金融證券研究所 久誠)