中信證券 胡浩

　　上周，大盤在經過前三天的震蕩下跌后逐漸于周四、周五找到了新的上升動力，石化、鋼鐵和電力板塊帶動大盤重新回到了1675點。大盤價值指數僅下跌1.13%，顯示了主力資金對于大盤藍籌仍很器重。股市似乎重新找到了上攻的感覺，但潛在的國有股減持、股市擴容等消息仍將阻礙股市的高歌猛進。同時，我們從基金的動向可以推測，一方面，基金在前

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一段時間進行了一定的倉位調整，另一方面，調整顯然并不充分。

　　因此，我們預計基金在接下來的時間內將會繼續前期未完成的倉位調整工作，在震蕩之中尋找新的熱點。若大市能繼續上攻，基金的凈值將會緩慢上升，在目前的高折價率下，投資價值不言而喻。同時，基金目前的高折價率對于場外資金來說，也是一個很大的誘惑。操作上，密切關注近期表現上佳的基金，如封閉式基金中的基金裕澤、基金裕元、基金隆元，開放式基金則增持股票型基金，減持債券型基金。

　　指數深幅回調

　　上周，基金市場在連續四天陰跌后以小陽收盤，中信基金指數最終收于1070.20點，與前一周相比下跌了2.56%。小型基金和大型基金的回調深度相差無幾。同期上證指數下跌了2.71%。跌幅前5只基金為基金安瑞、基金普華、基金安信、基金景陽和基金景博。

　　基金市場的交易量繼續萎縮，基金市場的換手率為2.37%，其中大型基金的換手率為2.17%，而小型基金的換手率為3.37%。

　　凈值普遍下跌

　　54只封閉式基金的凈值48跌6漲，加權凈值收益為-0.87%，大小型基金凈值表現相當。跌幅前5只基金為基金同盛、基金同智、基金久富、基金融鑫和基金安信。與上周相同，凈值在面值以上的基金數目為48只。基金裕澤表現上佳，上漲了1.49%之多。

　　除銀華優勢企業、合豐周期穩定、嘉實成長收益和南方避險基金外，其它開放式基金的凈值均表現為下跌。股票型基金中，銀華優勢企業表現突出，上漲了1.16%。

　　統計數據顯示，2004年以來，增長最快的5只封閉式基金為基金安瑞、基金漢鼎、基金隆元、基金裕元和基金裕澤；增長最快的5只開放式股票型基金為合豐成長基金、銀華優勢企業、嘉實增長、融通藍籌成長和華夏成長。深證市場在2004年的上佳表現使得以深證100為投資標的的融通深證100指數基金凈值增長非常迅速，達到了13.78%。

　　折價率持續上升

　　截至上周末，54只封閉式基金的總市值為680.60億元，總凈值為935.65億元，總市值和總凈值均下降。但二級市場跌幅更大，使得基金的折價率繼續上升，達到了27.38%高點。其中，大型基金的折價幅度由26.89%升高到28.14%，而小型基金的折價幅度由22.26%升高到23.61%。大型基金折價率前5只基金為基金景福、基金鴻陽、基金豐和、基金通乾和基金普豐；小型基金折價率前5只基金為基金漢博、基金安瑞、基金同德、基金普潤和基金金鼎。