近日，巨田基礎(chǔ)行業(yè)基金、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金帶著春天的氣息，給發(fā)行高潮期的基金市場(chǎng)增加幾許綠色，行業(yè)基金的隊(duì)伍也日益壯大。兩只行業(yè)基金誕生了，長(zhǎng)的什么樣子？有何投資偏好？能被打造成特色鮮明的基金精品嗎？帶著問題我們采訪了有關(guān)基金經(jīng)理，并約請(qǐng)有關(guān)專家，策劃了本期行業(yè)基金專題。

　　行業(yè)基金揚(yáng)帆起航�

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　　本報(bào)記者 侯捷寧 玉榮

　　新年過后的首月基金發(fā)行如火如荼，基金產(chǎn)品創(chuàng)新也層出不窮。隨著國(guó)內(nèi)首只重點(diǎn)投資于服務(wù)行業(yè)的基金——嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金的發(fā)行，一類特色鮮明的基金產(chǎn)品——行業(yè)基金也進(jìn)入了投資者的視野。作為國(guó)內(nèi)第一只產(chǎn)業(yè)概念基金，嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金以中國(guó)蓬勃發(fā)展的第三產(chǎn)業(yè)作為投資目標(biāo)，試圖通過發(fā)掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體升級(jí)創(chuàng)造出的服務(wù)業(yè)高增長(zhǎng)來分享長(zhǎng)期收益。對(duì)于這樣一只國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的又一新鮮基金品種，投資者應(yīng)如何判斷它的投資價(jià)值呢？為此，記者采訪了嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金經(jīng)理徐軼。

　　如何對(duì)這只重點(diǎn)投資服務(wù)行業(yè)的基金進(jìn)行投資價(jià)值評(píng)估，徐軼認(rèn)為，首先需要對(duì)行業(yè)基金的特點(diǎn)有一個(gè)了解。所謂行業(yè)基金是指將資本市場(chǎng)中的某一細(xì)分行業(yè)作為投資目標(biāo)，專注于投資一類或相似的幾類行業(yè)股票的基金，其特點(diǎn)在于可以將投資者特定的投資偏好和對(duì)行業(yè)的判斷體現(xiàn)在對(duì)不同行業(yè)基金的選擇上。例如，追求高收益，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力較高的投資者可以選擇高增長(zhǎng)行業(yè)的行業(yè)基金；而追求穩(wěn)定收益而不是資本利得的投資者，則可以選擇受經(jīng)濟(jì)周期影響較小的防御性行業(yè)基金。可見行業(yè)基金這一細(xì)分產(chǎn)品的最大優(yōu)點(diǎn)在于它賦予了基金投資者更大的主動(dòng)權(quán)。正因?yàn)槿绱耍�行業(yè)基金在發(fā)達(dá)市場(chǎng)中已經(jīng)成為主流的基金產(chǎn)品之一。根據(jù)ICI的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)截止2002年底的股票基金數(shù)量為4756只，其中行業(yè)基金就有910只，占股票基金數(shù)量的比例高達(dá)19.13%。從行業(yè)基金的種類上已有科技、醫(yī)療衛(wèi)生、金融服務(wù)、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、自然資源和貴金屬等7大類完整的體系。而在我國(guó)，針對(duì)投資者細(xì)分需求的行業(yè)基金發(fā)展才剛剛起步，有廣闊的發(fā)展空間。

　　徐軼指出，對(duì)于行業(yè)基金而言，決定其長(zhǎng)期表現(xiàn)的基礎(chǔ)因素就是所投資行業(yè)本身的發(fā)展前景及其增長(zhǎng)速度，所以選擇行業(yè)基金首先是選擇行業(yè)本身。與狹義的細(xì)分行業(yè)基金不同的是，嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金所定義的服務(wù)業(yè)是代表第三產(chǎn)業(yè)的大服務(wù)業(yè)，是更為寬泛的產(chǎn)業(yè)概念，既包括了與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)如交通運(yùn)輸業(yè)、電氣水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，也包括與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)相關(guān)的房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)業(yè)，同時(shí)還涵括了新興的金融服務(wù)業(yè)和信息技術(shù)業(yè)等，以及其他隨著經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)發(fā)展可以納入的行業(yè)，如醫(yī)療、環(huán)保等。

　　那么，第三產(chǎn)業(yè)是否有巨大的投資潛力呢？徐軼認(rèn)為，對(duì)于這個(gè)問題，可以從宏觀、具體行業(yè)和上市公司三個(gè)層面進(jìn)行分析。

　　首先，從宏觀層面來看，近年來盡管我國(guó)服務(wù)業(yè)發(fā)展迅猛，但相對(duì)世界平均乃至發(fā)達(dá)國(guó)家水平，我國(guó)服務(wù)業(yè)還有相當(dāng)大的差距和發(fā)展空間。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)顯示，從世界范圍看，服務(wù)業(yè)在全球GDP中的比重已高達(dá)60%，美國(guó)服務(wù)業(yè)在其GDP中的比重高達(dá)80%以上，而我國(guó)尚不足35%，發(fā)展前景廣闊。

　　其次，從行業(yè)發(fā)展周期的角度來看，國(guó)內(nèi)的服務(wù)行業(yè)多數(shù)處于上升周期中，尤其是機(jī)場(chǎng)航空、城市公用事業(yè)、房地產(chǎn)、金融、軟件開發(fā)、旅游服務(wù)等等均處在高速增長(zhǎng)的成長(zhǎng)期。從2004年的預(yù)期來看，這些行業(yè)都具有很好的投資機(jī)會(huì)。

　　最后，從上市公司層面來看，截至2004年2月13日，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)滬深兩市服務(wù)業(yè)上市公司共有382家，占全部上市公司總數(shù)的30.27%，總流通市值為5165.7億元人民幣，占A股總流通市值的36.4%，并且這一比例在穩(wěn)步增加。而從上市公司的財(cái)務(wù)狀況和成長(zhǎng)性來看，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，假定1996年5月2日投資服務(wù)業(yè)1元錢，到2004年2月13日，投資整個(gè)服務(wù)業(yè)的最終資產(chǎn)大約為2.68元，累計(jì)回報(bào)為168%，年均21.7%，超過了投資全部A股或制造業(yè)的回報(bào)。在2001年和2002年A股市場(chǎng)上市公司整體表現(xiàn)不佳的情況下，服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)超過了市場(chǎng)平均水平。