近來，基金發行速度加快，但是，基金家數越來越多卻難掩一個平均份額越來越少的事實。大量資金在申購和贖回中進行的快速輪回運動，讓不少基金公司樂不起來。

　　不同步的“雙高”

　　據上海財華信息技術有限公司統計，2003年成立的開放式基金家數為39家。相較20

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02年成立的14家，增幅為178.57%。與家數的快速增長相比，這些開放式基金首發的份額增速則要小得多。2002年14只開放式基金總的首發規模為4479503.28份，2003年39家開放式基金總的首發規模為6784470.42份。兩相比較可以發現，首發規模的增長只有51.46%。

　　首發家數與首發規模兩者的增幅不同步，尚可以理解，畢竟我國新生的基金業還處于大發展時期。但是，投資者在贖回問題上對新老基金的不同待遇，就不能不令人有所思考了。

　　據天相系統數據的統計，截至2003年年底，在已經開放申購贖回的50只開放式基金(系列基金分開計算)中，只有招商股票、融通成長和長城久恒3只基金的份額比首發份額還大，而其余的開放式基金的份額都出現了不同程度的減小。將所有開放式基金的首發份額與其2003年年底的基金份額相比，50只基金的平均贖回率高達34%。

　　發新套路背后

　　在基金份額的總體規模沒有出現大幅增長的情況下，依賴不斷新發基金來維持自己管理的基金規模不因贖回而大幅縮水，已經成為一些基金公司擴大自己規模的套路。

　　據業內人士分析，基金公司之所以對不斷發新樂此不疲，根子在非市場化發行上。一方面，通過各種關系拉來各種機構資金為發行捧場。新發基金現在遭遇的贖回壓力如此之大，就與這些捧場的機構資金要趕場子有關；一方面，發行上存在的重首發輕后續銷售的問題，也是讓基金公司積極發新的主要原因。然而，新基金的不斷發行，更加堵塞了原本就顯得擁擠不堪的發行渠道，使得老基金的銷售更加顯得無人問津。

　　資金游戲難玩

　　既然不斷贖回和不斷發新同時出現，顯然說明有大量資金在周而復始的發行、贖回、申購中循環。面對這種資金游戲，基金公司實在是笑不起來。

　　國聯安基金管理公司旗下的德盛穩健證券投資基金是從2003年8月8日設立的，雖然其去年底的基金份額高達26億多份，但總經理先江預計公司達到贏利的時間要到今年底。也就是說，那些份額遠比德盛穩健證券投資基金低的基金，達到盈虧平衡點的時間將更加的漫長。

　　此外，應對連綿不絕的巨大贖回壓力，基金公司希冀以不斷地高分紅來留住投資者。而每以分紅流出基金的一分錢，就等于是削減了基金經理可以用于賺錢的一分錢資本金，從而也會使得盈虧平衡點的出現有所滯后。在遭受一次又一次無情的贖回潮的沖擊下，多位基金經理對記者表示，他們時常有在懸崖上走鋼絲般的戰戰兢兢。

　　不過，雖然資金游戲難玩，但一家基金公司同時運作多只基金卻也有利可圖，那至少可以節省掉部分重疊的商務成本。(文/陳建軍)