廣發證券發展研究中心 畢秋香

　　2003年基金是證券市場上最大的贏家，基金所倡導的“價值投資”理念獲得了巨大的成功，通過對大盤藍籌股的集中持有，各基金都全面豐收。54只封閉式基金加權平均凈值年增長率為20.64%，其中基金科翔最高達32.75%；15只運作滿一年的股票型開放式基金平均凈值增長18.96%，其中博時價值增長最高達34.35%；而同期上證綜指、上證180指數只分別上

美妙時光產權酒店 紫光臺式電腦 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

漲10.26%、10.95%，說明基金業績表現遠遠超出同期市場，無論是在股市的上漲階段還是在下跌階段，基金凈值都表現出較好的成長性和穩定性。特別是開放式基金，03年為投資者推出了豐厚的分紅大餐，單位分紅額最高的三只基金分別是博時價值成長每單位分紅0.118元、長盛價值成長每單位分紅0.116元、嘉實成長收益每單位分紅0.105元�；�金分紅不僅體現了投資收益，而且對投資者而言還免所得稅；2003年選擇開放式基金理財，賺錢效應明顯。

　　目前我國已運作基金的26家基金管理公司共管理著112只證券投資基金(傘型子基金單獨計算)，其中54只為封閉式基金，58只為開放式基金，開放式基金的數量占基金總數的52%。不僅如此，開放式基金的品種在不斷增多，傘型基金、保本型基金、準貨幣市場基金等都是2003年推出的新的品種，相信2004年基金產品創新仍是基金公司發展的主線，不遠的將來，交易所交易基金(ETF)、專門投資于小盤股的股票型基金、特定行業的股票型基金等都會出現在市場上，為投資者進行資產組合提供了更多的選擇。

　　基金的市場影響力也在逐漸增大，目前基金資產規模已達整個市場流通市值的13%，在市場中起到了舉足輕重的作用；海外市場的實踐也表明，以基金為代表的機構投資人參與程度的加深，將對市場產生非常重要的影響力。

　　在國內，機構投資者的壯大將逐漸改變市場博弈的格局。前十年，我國股票市場是一個以散戶為主體、機構與散戶進行博弈的市場，隨著證券投資基金的發展以及社保基金、保險基金、QFII等大機構的入市，我國的證券市場將逐漸進入機構投資時代，傳統的機構和散戶的博弈也將轉化為機構與機構之間的博弈�；�金作為我國最大的機構投資者之一，具有明顯的優勢。在管理層大力發展機構投資者的政策引導下，隨著2004年6月1日新的基金法的開始實施以及相關配套措施的出臺，相信2004年我國基金業將繼續2003年的態勢快速發展。

　　另一方面，從我國股票市場的運行現狀看，股票的分化會越來越明顯，在前些年的市場中，股票出現齊漲齊跌的現象，而2003年市場上出現的“二八”現象(即20%的藍籌股在大漲，而80%的股票在跌或漲幅很小)就是一個明顯的例證。市場已發生變化，對于一般投資者來說，如果自己沒有充分的時間和精力研究股票，如果自己沒有良好的市場分析能力和信息資源，那么將資金交給由專業管理經驗的基金管理人操作，無疑是一種理性的選擇；從國外成熟市場的經驗來看，基金也正由于其集中資產、專業投資的優勢而成為家庭資產的主要部分；在美國，共同基金是金融市場中資產規模僅次于商業銀行的機構，被絕大部分家庭持有。

　　在目前的市場環境下，開放式基金的規模將會越來越大，專業理財優勢明顯。開放式基金實現盈利主動權把握在自己手上，而封閉式基金雖然存在著高折價現象，但由于其存在著交易價格和凈值雙重機制，普通的投資者只能通過二級市場購買，其交易價格更多的受A股市場影響，政策背景影響也較大。以2003年為例，雖然封閉式基金的平均凈值表現比開放式基金要好，但仍有11只封閉式基金的持有人凈虧損，虧損最多的基金持有人年虧損率高達12%。

　　基于我們對2004年證券市場環境預測以及A股市場仍然是以價值投資為主導的認識，我們認為2004年股票型開放式基金有理由成為投資重點，它們的業績仍然要強于債券型基金；近幾年業績較好的基金將繼續會有良好的表現；品牌基金管理公司旗下的基金業績也將會有不錯的增長。

　　根據2003年的基金市場表現來看，成長型、平衡型基金表現出色，指數型基金凈值波動較大；我們認為選基金仍以業績為準，博時價值增長、華夏回報、海富通精選、易方達策略成長、嘉實成長收益、國泰金鷹增長、融通新藍籌都可作為股票型開放式基金的投資組合。當然投資者也要根據自己的偏好和風險承受能力來選擇開放式基金，依據風險和回報由低到高的順序，基金的風險收益特征為：貨幣市場基金→債券基金→股票基金→特定行業股票基金→衍生工具基金。準貨幣市場基金在國內已經誕生了，相信2004年會有更大的發展，這也是值得廣大投資者投資的一個理財品種。