徐軼，貨幣銀行學碩士，證券從業經驗10年，投資管理經驗豐富。曾任國信證券投資總監、大成基金管理公司總經理助理兼金融工程部總監、兼基金景陽基金經理，后任大成價值增長基金經理。2003年9月加盟嘉實基金管理公司，任首席策略分析師，兼基金泰和基金經理。

　　■ 衡量一個股票有沒有價值，是以基本面和技術面兩方面而以基本面為主來判斷的

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，首先是行業前景，其次是個股的市盈率、市凈率，結合公司的銷售情況來判斷。

　　■ 國有股減持是利好。目前很多股票如海螺水泥、青島啤酒等，其H股股價已超過A股股價，還有很多股價已經接近凈資產，無論哪種減持方法，對這些股票都沒有什么負面影響。

　　■ 上漲行情沒有結束，目前只是上漲途中的技術性調整，調整后仍將繼續向上。調整時間一個月左右，1600點應該是底線，這是一個政策底。

　　■ 深圳機場、東方航空、萬科、招商銀行、中軟股份、中青旅等從長遠看都有較大的發展潛力。

　　基金經理，在很多投資者眼中屬于神秘一族，作為2003年國內的明星基金經理，坐在記者面前的嘉實基金經理徐軼，卻顯得態度謙和甚至不善言辭，但一講起投資之道，徐軼馬上顯出他的銳氣和不同凡響。

　　他在大成擔任基金景陽基金經理期間，基金景陽2002年在同類基金中排名第三；在任大成價值增長基金經理期間，其凈值增長率在同類型基金中排名第二；自2003年9月擔任基金泰和基金經理后，基金泰和在業內排名迅速上升。是什么讓他取得如此好的業績，他投資的訣竅又在哪兒呢？請看徐軼先生昨日在蓉接受本報獨家專訪的內容。

　　研究創造價值

　　記者：徐軼先生，您管理的基金業績都名列同類基金的前茅，請問您有什么訣竅？

　　徐軼：我們秉承研究創造價值的理念，強調團隊的協調合作，注重風險控制，憑借規范、穩健、務實的管理風格，科學理性的投資運作，所以嘉實基金取得了突出的成績。

　　記者：能不能具體談一下？

　　徐軼：關鍵是要判斷股票的投資價值，當初我們選擇的中興通訊、國電電力、以及銀行股等，后來都有非常好的表現，并且在下跌時能及時回避風險。

　　記者：怎么來判斷股票的投資價值呢？目前并沒有一個統一的標準？

　　徐軼：我們衡量一個股票有沒有價值，是以基本面和技術面兩方面而以基本面為主來判斷的，首先是公司所處的行業的前景，其次根據個股的P／E(市盈率)、P／B(市凈率)，結合公司的銷售情況來判斷。

　　具體選股標準，主要是以市盈率市凈率較低、主營業務收入增長率等定量指標為基礎，同時考察公司持續發展的核心競爭力以及品牌和商譽等定性評價。其中成長性尤為重要，在成長性的基礎上去挖掘公司的投資價值。用這個標準衡量，目前的上市公司中有部分公司具備相當高的投資價值，而且還有更多的公司在逐漸具備投資價值。

　　國有股減持是利好

　　記者：在國有股減持之前談上市公司的投資價值，是不是有點早了？

　　徐軼：一點不早，因為等到減持明了后，其中蘊涵的減持機會就沒有了。我認為國有股減持是利好。首先國務院九條意見明確提出，解決上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題時要尊重市場規律，有利于市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益，這里強調切實保護公眾投資者的合法權益，這就給國有股減持定了調子。

　　其次，目前很多股票的股價已經比國際上公認的股價范圍還要低，比如香港股市上的海螺水泥、青島啤酒等，其H股股價已超過A股股價，還有很多股價已經非常接近凈資產，無論哪種減持方法，對這些股票都沒有什么負面影響。加之減持方案要考慮流通股東對股票凈資產的貢獻，應該對流通股東進行補償，所以定價合理就是利好。近期四川長虹的漲跌就很能說明問題。

　　記者：您對近期的熱點“整體上市”怎么看？

　　徐軼：應該說，“整體上市”是一個多贏的國有股減持方案，對公司而言，對于那些改制不徹底、國有股比例較大的公司，整體上市是一個解決的好辦法。從TCL集團和武鋼股份的操作看，國家是支撐業績好的公司整體上市的。

　　上升行情沒有結束

　　記者：近期股市風云突變，連續大跌，股民最關心的是上漲三個月的行情是否已經結束？后市還有戲嗎？

　　徐軼：肯定沒有結束，目前只是上漲途中的技術性調整，調整后仍將繼續向上。

　　記者：是什么原因導致這種快速的調整？

　　徐軼：一是前期整體升幅較大，市場需要一個調整的階段來消化獲利盤；還有因為前期基金太看好后市，所以倉位太滿，可以說暫時缺乏了上漲的動力；另外，基金也在進行持倉的結構調整，導致藍籌的分化非常明顯。但藍籌股的行情還遠沒有結束。

　　記者：這輪調整的時間和空間有多大？

　　徐軼：技術性的調整時間不會太長，我估計在一個月左右，可能還會提前；空間上看，國務院九條意見公布的點位1600點應該是底線，這是一個政策底，不會輕易擊穿。更為重要的是，今年資金面非常寬松，下跌給了新資金入市的機會，資金會源源不斷地進入股市，故本輪下跌不會深，時間也不會長。

　　十年大牛市剛開始

　　記者：聽說您在去年下半年有個觀點———“十年大牛市剛剛拉開序幕”，依據是什么？

　　徐軼：首先基于中國未來10年的經濟發展，據預測，中國未來5—10年國民經濟將持續保持7%的增長速度，而在國際股市上，美國在經濟增長期的1983年到2000年，道指從2000點一直上漲到了11000點；我國香港股市也曾經從90年代初2000點漲到了16000點。可見在經濟持續增長期，大牛行情的高點之高是難以預料，但可以肯定的是，從去年1300點開始的行情是十年大牛市的起點，最近兩年創新高的可能性非常大(我指的是成分指數)。具體說，也就是一部分股票會持續創出新高。

　　今年的資金也非常充裕。

　　記者：據你們統計，大概會有多少新增資金呢？

　　徐軼：首先基金這塊，目前有40來家基金公司，每家發兩只基金，每只基金大約20億規模，這就是160億的資金；其次，保險這塊，如果從目前介入證券市場的5%提高到15%，就高達1000億元；另外企業年金的入市、QFII規模還將進一步擴大，這也是相當大的一個數字。當然，這有個時間問題，估計在5月份以后，這些資金會陸續進入股市，給市場輸入新鮮血液。

　　服務行業前景廣闊

　　記者：看來股市前景非常廣闊，那么投資者該關注哪些行業和個股呢？

　　徐軼：我認為從行業前景入手，才能充分享受經濟增長帶來的收益。而第三產業如交通運輸業、電氣水、房地產、社會服務業，同時還涵括了新興的金融服務業和信息技術產業等。它代表了中國經濟整體升級的方向，其持續高增長機會為投資者提供了良好的投資基礎。

　　國家統計局提供的數據顯示，從世界范圍看，服務業在全球GDP中的比重已高達60%，美國服務業在其GDP中的比重更高達80%以上，而我國尚不足35%，發展前景廣闊。

　　從行業發展周期角度看，國內服務業多數處于上升周期中，尤其是機場航空、城市公用事業、房地產、金融、軟件開發、旅游服務等均處于高增長的成長期。其中的龍頭公司如深圳機場、東方航空、萬科、招商銀行、中軟股份、中青旅等從長遠看都有較大的發展潛力。