俞曉筠

　　進入2004年以后，國內股票市場行情可謂熱絡，與之形成鮮明反差的是，封閉式基金市場中的大多數品種尤其是20～30億規模的大中型基金的二級市場升幅十分有限，個別基金(如基金同益等)2004年1月2日至2月13日的二級市場價格甚至是下跌的，無論如何，封閉式基金投資者十分郁悶。

　　年報預期不佳年后市場轉弱

　　進入2004年后，封閉式基金二級市場上漲總體幅度十分有限，遠遠落后于股指，多數基金滯漲，以整理為主。

　　這一市場現象應該和今年1月2日隨最新基金凈值公布的分紅預案有直接關系。是日，54家封閉式基金有13家公布未經審計的分紅預案，也就是說，54家基金中能夠在財務年度預算中比較確定2003年度實現收益，并且分紅后單位資產凈值保持在1元面值以上的只占1／4。

　　雖然可以預計，會有若干家基金在年度財務決算結果出來后能夠實現收益，但畢竟屬于微利狀態，而且會有相當一部分封閉式基金2003年度繼續虧損，和開放式基金的分紅潮相比，不免有些遜色。更重要的，這一預期在很大程度上打擊了投資人特別是非投機類投資人的信心。而根據歷年的信息披露時間安排，基金大面積公布年報通常要到3月底，為了規避年報業績虧損的市場反映，會有不少謹慎投資人選擇此前先行離場，近期多數基金的走平逆市下跌已經說明一定問題。

　　資產凈值穩步回升大小基金折價接近

　　2003年以來，封閉式基金市場折價出現以下兩個特征：

　　一是資產凈值回升折價率高企。仍然選用前述時間段的數據：54家封閉式基金的資產凈值增長情況，2003年11月14日至12月31日為13.4%，今年到2月13日為7.1%，進入今年以來增幅略有放緩，主要原因是基金重倉股進入調整，但仍然大大領先于二級市場的升幅。相應地，這段時間的封閉式基金的總體折價水平基本在22%～23%之間，但1月9日陡增至26.3%，之后一直在25%左右徘徊。

　　二是小型封閉式基金的折價水平和大中型接近，或者說，基金的折價率與基金規模個的關系不明顯了。以往市場中，由于投機資金選擇小規模基金控盤炒作，大中型基金折價、小型基金溢價的現象十分普遍，2003年這一現象已經基本消失，表明基金市場中的投機色彩大大減弱。

　　折價高企蘊涵投資機會除權前后或有分紅行情

　　上述現狀對我們分析和把握2004年封閉式基金市場的投資機會很有幫助。首先，從市場投資人的心理和時間上分析，2004年3月底公布完年度財務報告后，基金業績已經明朗，市場在消化了那些不利因素后，投資人的注意力會轉移到對今年上半年的業績預期上來，資金選擇業績前景好的基金流回市場的可能性很大，因此從時間上分析二季度基金市場有望逐漸走好。同時，高企的折價率正在為未來贏得上升空間。一月份以來的資產凈值增幅也會起到助動作用。另外，有良好分紅方案的基金將受到資金關照，并且除權前后走出分紅行情的可能很大。