金融債、企業債、股票等證券資產僅占社保基金總資產的1.5%，按規定投資股市和基金最高可達資產的40%

　　社保基金何時大舉入市

　　社保基金自投資證券市場以來，始終蓋著一層神秘的面紗，社保基金理事會始終低 調，社保基金的實際操盤手———6家基金公司也保持沉默。近日，隨著社保基金投資部主任李克平首次接受央視記者的采訪，人們對社保基金的投資有了較清晰的了解。

　　入市資金微不足道

　　據介紹，截止到去年年底，全國社會保障基金總資產為1241.86億元。其中，銀行存款938.79億元，占75.60%；國債273.93億元，占22.06%；應收利息10.48億元，占0.84%；金融債、企業債、股票等其他證券資產18.66億元，占1.50%。到去年底，由6家基金管理公司運作的社保基金所持有的30只個股中，絕大部分實現賬面盈利，只有少數個股出現浮虧。

　　根據有關規定，全國社保基金投資股市和基金的部分最高可達40%，由于多種原因，現階段實際投資的資金顯然要少得多，可見理事會對將大量資金投入股市非常謹慎。

　　投資比例肯定增加

　　國務院最近頒布的《意見》鼓勵社保基金增加股市投資，對此李克平表示，社保基金對整個資本市場的影響將越來越大，這既體現在理念上也體現在資金上。《意見》的出臺，會進一步促進理事會在堅持自己投資理念的前提下，與市場的發展相配合，結合產品的創新、制度的創新，更好地提高投資收益，更有效控制風險。

　　李克平說，《意見》的出臺，使得整個市場的長期預期變得更明朗，對社保基金的長期影響會更大一些，只要《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》沒有改動，短期40%的上限不會有變化。股票在社保基金可以投資的品種中是一個高風險、高收益的品種，所以在初期采取的是比較謹慎的政策。但是這個比例從長期來看是肯定要增加的，這種增加也是伴隨著中國資本市場的發展，如果單談股票，應該說社保基金跟股票市場的發展關系是更加密切的。

　　投資股市謹慎為先

　　在資本市場比較發達的國家，社保基金投資走過的路對我們有很好的借鑒作用。在股市上升階段，社保基金投資于股市確實可以帶來很高的收益，但當股市低迷時，損失也是不容忽視的。

　　國際勞工組織的有關資料表明，允許社保基金投資的國家或地區，其資金投資于股票約占基金總額的60%，而這種投資很大程度上是通過開放式基金實現的。以美國為例，從1990年到1994年，美國各類退休基金占共同基金資產的比重從19.6%上升到35.5%。1999年，美國開放式基金資產規模達6.8萬億美元，當年美國養老基金總額為7.8萬億美元，其中2.5萬億美元投入到開放式基金，占當年養老基金總額的32%，占當年開放式基金總資產的36%。此后，美國養老基金在開放式基金總資產規模中所占的比例一直穩定在35%左右。

　　養老基金總額的迅速擴大和養老基金入市比例的不斷提高，推動了美國開放式基金的發展，在20世紀90年代末期的牛市行情中，股市攀升曾經帶動美國養老基金資產水漲船高。有數據顯示，美國通用汽車的養老基金60%是投資于股市，在1993年至1999年期間，其收益率大致維持在14%。但此后股市下跌，2001年時，該基金則損失了5.7%；到2002年底，該基金在美國境內的累計缺口就達到了193億美元。瑞士信貸第一波士頓一項研究也顯示，在2002年標準普爾500指數成份股公司中，有多達325家公司的養老基金出現資不抵債，不足金額高達2350億美元。多數養老基金均未能達到預期回報率，員工切身利益不僅受到損傷，眾多企業經營運作也因此蒙上一層陰影。

　　據此經驗，我國社保理事會謹慎的投資理念異常重要。(文／本報記者張衍)