財政部日前公布的2004年基準(zhǔn)利率國債發(fā)行計劃顯示,今年跨市場發(fā)行的基準(zhǔn)利率國債在發(fā)行次數(shù)猛增至去年的2.25倍,達(dá)到9期之多。從一只創(chuàng)新品種起步,跨市場國債在經(jīng)歷了一年多的試驗后將一躍成為今年國債市場的主流。

　　毫無疑問,今年將樹立基準(zhǔn)利率國債在國債市場上主流品種的地位,而此舉的目的在于加速銀行間市場與交易所市場的統(tǒng)一進(jìn)程；構(gòu)建基準(zhǔn)國債利率體系,完善收益率曲線,為市場 提供利率基準(zhǔn)。財政部有關(guān)人士接受記者采訪時表示。

　　對比去年,今年基準(zhǔn)利率國債發(fā)行的頻率明顯加快,基準(zhǔn)利率國債品種發(fā)行次數(shù)由去年的4期一下子增加到9期。而從近年國債全年發(fā)行情況看,基本上每年國債發(fā)行自3月份開始發(fā)行,年發(fā)行總期數(shù)在13至15期之間,在節(jié)奏上平均每兩個月發(fā)行3期國債。如果以此作簡單推斷,今年基準(zhǔn)利率國債的發(fā)行次數(shù)將占全年的六成左右。

　　而相對于發(fā)行次數(shù),基準(zhǔn)利率國債的發(fā)行量在記賬式國債中的占比可能會更高。因為通常基準(zhǔn)利率國債的發(fā)行量較大。如去年發(fā)行的四期7年期基準(zhǔn)利率國債,每期發(fā)行量均在350億元以上,合計發(fā)行量達(dá)到1520億元,在當(dāng)年記賬式國債發(fā)行總量中便占了四成的比重。

　　同時,基準(zhǔn)利率國債的期限結(jié)構(gòu)更為完善。除了已有的7年期品種外,今年基準(zhǔn)利率國債家族成員中,又引入了2年期、5年期兩個短期國債品種,同時三個品種的發(fā)行次數(shù)相同,均為3次。在發(fā)行節(jié)奏上,從今年4月份起,平均每個月都有一期基準(zhǔn)利率國債的面市,而同一期限結(jié)構(gòu)品種則每三個月發(fā)行一次,基本上形成了對基準(zhǔn)利率國債的滾動發(fā)行。

　　自2002年12月首只在銀行間、交易所市場同時發(fā)行的7年期基準(zhǔn)利率國債品種問世以來,基準(zhǔn)利率國債的規(guī)模逐步擴大,到去年年底發(fā)行量累計達(dá)到2120億元,在債券市場托管總量中占14%左右的比重。

　　從近一年的運作情況看,基準(zhǔn)利率國債的出現(xiàn)取得了積極的成效,并且已經(jīng)對債券市場的利率水平產(chǎn)生了影響。目前,在套利機制的作用下,銀行間、交易所國債市場上7年期國債的利率水平已經(jīng)趨同。今年,2年期和5年期基準(zhǔn)利率國債品種的出現(xiàn),將使交易所與銀行間市場7年期以下的中、短期債券的利率水平相統(tǒng)一,同時,隨著更多的交易主體的廣泛參與,銀行間與交易所市場的統(tǒng)一步伐也將進(jìn)一步加快。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,基準(zhǔn)利率國債的加速發(fā)展還將對利率市場化產(chǎn)生重要影響。因為,國債收益曲線是一切金融產(chǎn)品定價的基礎(chǔ)。例如,在利率市場化的環(huán)境下,銀行可以根據(jù)市場化的國債收益曲線來確定其貸款成本,進(jìn)而制定貸款利率。但是,現(xiàn)有的基準(zhǔn)利率國債中僅有7年期國債一個品種,在缺乏參照系的前提下,國內(nèi)的貸款利率只能實行有限制的浮動。因此,基準(zhǔn)國債結(jié)構(gòu)的完善對利率市場化至關(guān)重要。其擴容,同時也預(yù)示著利率市場化的步伐將在今年加快推進(jìn)。