2.99%--國開行2004年第一期金融債招標(biāo)利率昨日在銀行間市場揭曉,這一利率水平比一個(gè)半月前在銀行間市場發(fā)行、期限結(jié)構(gòu)相同的國開行2003年第29期金融債低約20個(gè)基點(diǎn),同時(shí)還較其二級市場收益率低約10個(gè)基點(diǎn)。

　　從昨日的招標(biāo)情況看,期限為3年的國開行第一期金融債顯然很對時(shí)下金融機(jī)構(gòu)投資者的胃口,總計(jì)100億元的發(fā)行量引來了265億元的認(rèn)購資金,超額認(rèn)購倍率為2.65倍,而去年發(fā)行的29期金融債則為1.08倍。

　　同時(shí),參與本期金融債投標(biāo)的機(jī)構(gòu)家數(shù)眾多,共有63家,占了應(yīng)投家數(shù)的90%,而四大國有商業(yè)銀行在本期國債的認(rèn)購中再現(xiàn)大包大攬的場面,合計(jì)中標(biāo)量占了發(fā)行總量的32%。其中,去年在短期債券上頻頻出手的農(nóng)業(yè)銀行拔得頭籌,中標(biāo)額為15.2億元,建設(shè)銀行排名第二認(rèn)購額為10.1億元。排名第三的則為國泰君安,中標(biāo)額為7.5億元。

　　值得關(guān)注的是,歷來債券發(fā)行都有頭咬尾的特征,即年初第一債券的發(fā)行利率水平總與去年年底最后一期相同期限結(jié)構(gòu)的債券發(fā)行利率相近。而本期金融債雖距去年29期金融債的發(fā)行僅相隔一個(gè)半月,但其招標(biāo)利率水平卻比去年29期金融債低了20個(gè)基點(diǎn)。

　　因此,作為今年債券市場一級市場的開路先鋒,國開行一期金融債的發(fā)行結(jié)果無疑向市場傳遞出諸多重要信息。

　　毋庸置疑,資金面的寬裕是推動一期金融債發(fā)行利率水平走低的重要原因。新年以來,盡管央行持續(xù)繼續(xù)通過公開市場回籠了逾200億元的資金,但是7天回購品種的年收益率已降至2%附近,因而較之去年29期金融債的發(fā)行,一期金融債顯然面臨著一個(gè)十分寬松的資金環(huán)境。

　　但是,資金面寬裕并不意味著債市將重演資金推動型的特征,中短期債券的熱銷,實(shí)際上也拆射出眼下機(jī)構(gòu)投資者的投資心態(tài)。

　　從目前情況看,雖然債券市場面臨諸多不定因素,但是這些因素最終主要體現(xiàn)在中、長期國債品種上,相對而言短期品種仍是較為安全的投資方向。因此從去年四季度起,債市機(jī)構(gòu)投資者便已經(jīng)進(jìn)行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,而從昨天國開行一期金融債的中標(biāo)結(jié)果看,這種投資思路可能會在今年得到進(jìn)一步強(qiáng)化,隨著大量資金向短期品種堆積,短期國債與中長期國債的走勢分化將在今年進(jìn)一步加劇。

　　其實(shí),這一現(xiàn)象已經(jīng)在近期的交易所市場和銀行間市場有所表現(xiàn)。如29期金融債在銀行間債券市場上市以后,凈價(jià)總體上呈持續(xù)上漲狀態(tài),并成為近期銀行間債券市場的熱門品種。同時(shí),在昨日投標(biāo)過程中,機(jī)構(gòu)對國開行一期金融債的投標(biāo)行為也備加小心,最高投標(biāo)價(jià)位為3.22%,比起去年的29期金融債的最高投標(biāo)價(jià),低了約68個(gè)基點(diǎn)；一期國債的最終中標(biāo)利率僅比最低投標(biāo)價(jià)位高出9個(gè)基點(diǎn),表明大量的機(jī)標(biāo)堆積在3%利率以下。在這種投資偏好的推動下,今年短期債券的收益率水平可能還會進(jìn)一步下行。國開行今年首期金融債與去年29期金融債招標(biāo)對比表債券名稱04國開0103國開29發(fā)行日期2004年1月14日2003年12月3日債券期限3年3年最高投標(biāo)價(jià)位3.22%3.9%最低中標(biāo)價(jià)位2.9%2.5%全場中標(biāo)利率2.99%3.2%超額認(rèn)購倍率2.651.08當(dāng)日7天回購平均利率2.09%2.15%

　　作者：記者 秦宏