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華夏證券研究所
魏琦
（2004/1/5-2004/1/9）
本周，交易所市場現券呈現出縮量回調的態勢，上證國債指數收于98.83點，較前周下跌0.39點，企債指數收于99.24點，較前周下跌0.46點。
導致本周市場現券出現回調的原因主要有以下幾個方面：
1、機構年底拉升市值的動力消失。2003年底市場現券的持續上漲在很大程度上是受到了機構出于年底作帳的目的而人為拉升市值力量的推動，隨著2003年的結束，這一動力迅速消失，而前期上漲所積累的壓力和來自基本面的壓力又再度顯現，導致市場現券在本年度第一個交易日（上周五）即出現調整，并延續至本周。
2、短期資金壓力較大。本周，市場資金面的壓力有所加大，一方面是在沒有央行票據到期的情況下，中央銀行依然發行了150億元的央行票據回籠資金，減少了市場的流動性供給，另一方面，TCL集團A股發行采用上網定價的方式，吸引了大量資金參與申購，導致市場資金需求急升。
3、去年底以來，股票市場持續上漲，本周更是顯示出比較迅猛的上漲勢頭，帶動了投資者購買股票的積極性，從而對債市資金形成了分流，影響了債市運行。
4、本周，市場出現了關于12月份CPI漲幅較大的傳言，對債市信心產生了一定打擊。
正是在上述因素的作用下，本周，交易所市場現券出現了較明顯的回調，同時，交易量明顯萎縮，顯示市場觀望情緒較濃。在市場信心受到一定影響，且12月份的CPI有可能在下周公布的情況下，后市運行依然存在壓力，但由于春節假期即將來臨，以及TCL股票發行的申購款將于下周解凍，因此，下周債市仍將有望保持平穩，但具體將會如何運行還取決于CPI所帶來的影響，以及央行的公開市場操作情況。
具體來看，本周交易所債券市場表現如下：
國債現券普遍下跌，與上周相比，滬市21只現券品種4漲16跌1平，日平均成交額為12.589億元，較上周的36.586億元下降65.59%。長期券種跌幅居前。
企業債券多數下跌，與上周相比，滬深兩市24只企業債券8漲16跌，日平均交易額為0.353億元，較上周的1.094億元下降67.711%。
受資金需求增加和春節長假即將來臨的影響，本周，國債回購利率表現活躍，與上周相比，滬市9只國債回購品種全部上漲，日平均交易額為229.011億元，較上周的240.244億元下降4.676%。
附表：交易所債券市場各品種一周漲跌幅排名
|
國債現券（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
20國債(4)
|
0.722
|
8
|
03國債(7)
|
-0.115
|
15
|
21國債(12)
|
-0.631
|
|
2
|
02國債(13)
|
0.466
|
9
|
03國債(11)
|
-0.159
|
16
|
03國債(1)
|
-0.645
|
|
3
|
21國債(15)
|
0.101
|
10
|
21國債(3)
|
-0.177
|
17
|
21國債(10)
|
-0.676
|
|
4
|
20國債(10)
|
0.050
|
11
|
96國債(6)
|
-0.276
|
18
|
03國債(8)
|
-0.985
|
|
5
|
99國債(5)
|
0.000
|
12
|
99國債(8)
|
-0.280
|
19
|
02國債(3)
|
-1.273
|
|
6
|
02國債(14)
|
-0.040
|
13
|
02國債(15)
|
-0.377
|
20
|
03國債(3)
|
-1.610
|
|
7
|
97國債(4)
|
-0.104
|
14
|
02國債(10)
|
-0.505
|
21
|
21國債(7)
|
-1.703
|
|
國債回購（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
回購2天
|
402.484
|
4
|
回購1天
|
141.189
|
7
|
回購28天
|
40.774
|
|
2
|
回購3天
|
266.484
|
5
|
回購4天
|
138.983
|
8
|
回購182天
|
10.588
|
|
3
|
回購7天
|
203.597
|
6
|
回購14天
|
67.200
|
9
|
回購91天
|
9.820
|
|
企業債
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
02三峽債
|
0.226
|
9
|
01 廣核債
|
-0.040
|
17
|
02金茂債
|
-0.704
|
|
2
|
98石油債
|
0.145
|
10
|
98中鐵(2)
|
-0.043
|
18
|
03滬軌道
|
-0.860
|
|
3
|
98中鐵(3)
|
0.118
|
11
|
02電網3
|
-0.048
|
19
|
01三峽10
|
-0.864
|
|
4
|
02武鋼(7)
|
0.111
|
12
|
99寶鋼債
|
-0.049
|
20
|
02蘇交通
|
-0.974
|
|
5
|
98三峽(8)
|
0.089
|
13
|
03蘇園建
|
-0.102
|
21
|
02渝城投
|
-0.975
|
|
6
|
98中信(7)
|
0.084
|
14
|
02中移(5)
|
-0.190
|
22
|
02中移(15)
|
-0.990
|
|
7
|
02武鋼(3)
|
0.048
|
15
|
99三峽債
|
-0.338
|
23
|
02電網15
|
-1.090
|
|
8
|
01中移 動
|
0.039
|
16
|
01三峽債
|
-0.357
|
24
|
02廣核債
|
-1.374
|
| 
