主持人：新年的第一個交易日，滬指再度向上突破了千五整數關。雖然以科技板塊為代表的非主流品種表現出高度活躍性，但推動行情向上突破的真正主導力量仍來自于藍籌股，中國石化、中國聯通這兩大龍頭聯袂強勢攻擊，帶動了一批藍籌股同步上揚。但從最近幾年行情的發展來看，似乎每一條炒作主線都只能維持一年時間，每到一個新的年度，市場都會尋找一個新的題材來進行又一周期性炒作，績優股行情、網絡股行情、重組股行情莫不如此。因此，有投資者對藍籌股行情的發展表示出一定的擔憂，認為經過2003年的強勢運作后， 藍籌股行情也可能繞不開這個規律開始走向尾聲。

　　北京證券吳琪：雖然在已經成為歷史的2003年證券市場中，藍籌股無疑是最大贏家，但我們認為，2003年的藍籌股行情還只是藍籌股大牛市行情的初始階段。

　　我們首先來分析為何前幾年行情都是一年一條主線的原因，最主要的因素就是前幾年行情還是以投機思維為主導，當時機構投資者的力量相對薄弱，行情主要是機構與廣大投資者之間的博弈。但經過最近兩年的發展，機構投資者的規模不斷擴大，目前的市場已經向機構投資者之間的相互博弈轉換。而由于機構資金規模比較龐大，其運作必然是建立在強大的市場研發基礎之上的，相應市場投資理念必然會發生一定變化，理性投資理念的形成并逐漸發展壯大是滬深股市投資者結構發生深刻變化后的必然選擇。機構資金大規模向藍籌股傾斜后不會輕易退出，必然會在相當長的時間內延續目前的理性投資理念。實際上，隨著新基金的不斷發行、QFII規模的不斷擴大，以及國內外其它資金進入A股市場速度的加快，“價值投資”群體的資金規模也將繼續擴大。而持有藍籌股的機構，只要其持有股票的基本面、行業景氣度沒有大的逆轉，他們一般不會輕易丟掉籌碼，畢竟目前市場中值得投資的股票并不多，因此我們可以判斷,2004年行情發展的主線并不會發生變化。

　　主持人：聽你這么一分析，我對藍籌股行情信心大增。那么，今年的藍籌股行情是否是對去年的簡單“拷貝”？如果不是，其會以一種什么形式來演繹？

　　北京證券吳琪：成熟市場藍籌股行情一般會經歷三個階段：第一階段是價值的合理回歸，第二階段是價值的深入挖掘，第三階段是價值的投機炒作。在第一階段及第二階段時，投資者參與風險都比較小，但第三階段則將面臨巨大風險。那么如何來判斷目前藍籌股是處于哪一個階段呢？我們認為目前國內市場藍籌股群體仍處于價值低估狀態，這是基金重倉藍籌股的主要原因之一。紐約市場大盤股的平均市盈率一直較市場平均市盈率要高，兩者的比值一直在1.1-1.8區間內運行。而目前滬深市場大盤股的平均市盈率一直低于市場平均市盈率，兩者比值一直在0.6-0.8區間內運行。這兩組數據的巨大反差，預示著國內大盤股的平均定位可能還有50%以上的升幅。這個巨大的升幅預示著大盤藍籌股的市場定位將會從目前的“折價”狀態向“溢價”狀態轉移。

　　不過新年的藍籌股行情不會簡單翻版2003年的藍籌股行情，其運行將會出現一些變化，主要體現在幾個方面：

　　1、藍籌股的范疇將進一步擴大，藍籌股行情將不僅僅局限在金融、石化、鋼鐵、電力及汽車這五朵金花之中。隨著宏觀經濟的發展，越來越多的行業進入新一輪景氣循環，相應這些行業個股也將成為機構資金重點挖掘對象，從而加入到藍籌股行列，如煤炭行業、有色金屬行業、工程機械行業、交通物流行業、農產品相關產業等。

　　2、藍籌股行情的運行將更加復雜。一方面表現為機構資金將根據不同行業景氣程度的不同調整其對各板塊的投資比重，其中能源電力板塊、石化板塊、有色金屬板塊及交通物流板塊的景氣程度比較高，將成為機構資金重點青睞的對象而表現出更強的彈升力，而其它行業的景氣程度相對比較弱，可能會成為機構資金適當降低投資比重的方向。另一方面表現為藍籌股可能會有一個重新估值過程。從訯FII為代表的外資角度看，他們將借鑒國外各行業市盈率，再結合我國各行業的具體狀況，重新對A股市場的大盤藍籌股定價。另外，具備持續競爭力的行業龍頭、或擁有壟斷性資源、或享有巨大市場份額的公司，也將被市場重新估值。

　　主持人：這么看，藍籌股行情將繼續演繹，只不過藍籌股品種可能會有所變化罷了。那么，這是否意味著“二八”現象仍將續演，投資者在操作上應該順應潮流，拋“八”買“二”？

　　北京證券吳琪：藍籌股行情不會一枝獨秀，必然會有其它品種同步活躍。一方面行情的發展是投資力量及投機力量共同作用的結果，任何一方都是市場不可或缺的力量；另一方面，行情的發展需要一定的深度與廣度，藍籌股行情一枝獨秀很難推動行情的深入發展。因此今年的行情將是多熱點同步發展的行情。

　　在操作上我們給投資者以下一些建議：1、把握藍籌股行情的主線，將主要倉位調整到藍籌股之中。2、對不同藍籌股的投資比重進行調整，電力板塊、石化板塊、有色金屬板塊及交通物流板塊不妨多加關注，其中的龍頭品種如長江電力、中國石化、中國聯通等個股值得重點追蹤，這些股票將成為我國股市“漂亮50”的核心品種。3、對于非主流品種，投資者可以少量資金參與，并且以短線投機思維來指導操作。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。