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華夏證券研究所
魏琦
（2003/12/22-2003/12/26）
本周，交易所國債現券承接前周的漲勢，繼續上行，但后兩個交易日開始出現回落跡象，國債指數收于99.21點，較前上漲0.21點；隨著新債發行的逐漸結束，企業債券在本周開始呈現上漲態勢，但周五同樣出現回落，企債指數收于99.66點，較前周上漲0.38點。
交易所現券在本周的上漲動力主要來自于這樣幾個因素：第一，基本面比較平穩。近期，宏觀經濟運行較為平穩，負面影響較少，市場因此而得以穩定發展，特別是日前召開的人民銀行貨幣政策委員會第四季度例會認為，貨幣信貸增長偏快的趨勢得到初步控制，金融運行平穩，同時在下一步貨幣政策取向和措施方面，會議認為應繼續執行穩健的貨幣政策，保持人民幣存貸款利率的基本穩定，這些政策信息對于債市的穩定運行無疑也發揮了積極的作用；第二，資金面較為寬松。除了前期下調超額準備金存款利率、推出貨幣市場基金等利好因素逐漸發揮作用以外，央行在公開市場操作中依然繼續向市場投放資金，本周投放量達到300億元，較好地支持了債市資金供應；第三，在基本面和資金面都比較配合的情況下，一些機構難免會利用這個時機拉升市值，以改善年底帳面資產狀況，從而成為近期債市持續上漲的一個重要因素。
當然，除了繼續上漲，本周，交易所現券走勢的一大特點便是出現了回落跡象，特別是國債現券在周四、周五出現了較明顯的縮量回調，其原因主要在于，前期持續上漲積累了較大的短期獲利回吐壓力，這也必將會給后市運行帶來影響，預計國債現券將會進入一個調整階段，而企業債券由于前期持續調整，后市走勢應較為穩定。
具體來看，本周交易所債券市場表現如下：
國債現券繼續多數上漲，與上周相比，滬市21只現券品種16漲5跌，日平均成交額為39.267億元，較上周的45.873億元下降14.4%。
企業債券同樣多數上漲，與上周相比，滬深兩市24只企業債券16漲7跌1平，日平均交易額為1.627億元，較上周的1.962億元下降17.094%。
國債回購利率多數上漲，與上周相比，滬市9只國債回購品種7漲2跌，日平均交易額為262.614億元，較上周的257.108億元上漲2.142%。
附表：交易所債券市場各品種一周漲跌幅排名
|
國債現券（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
02國債(3)
|
1.027
|
8
|
03國債(1)
|
0.313
|
15
|
21國債(7)
|
0.067
|
|
2
|
03國債(8)
|
0.530
|
9
|
21國債(12)
|
0.311
|
16
|
21國債(10)
|
0.042
|
|
3
|
21國債(15)
|
0.434
|
10
|
99國債(5)
|
0.286
|
17
|
96國債(6)
|
-0.170
|
|
4
|
99國債(8)
|
0.432
|
11
|
20國債(10)
|
0.271
|
18
|
97國債(4)
|
-0.192
|
|
5
|
02國債(10)
|
0.380
|
12
|
21國債(3)
|
0.217
|
19
|
02國債(13)
|
-0.290
|
|
6
|
02國債(14)
|
0.322
|
13
|
03國債(11)
|
0.120
|
20
|
03國債(7)
|
-0.365
|
|
7
|
02國債(15)
|
0.317
|
14
|
20國債(4)
|
0.069
|
21
|
03國債(3)
|
-0.390
|
|
國債回購（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
回購2天
|
419.255
|
4
|
回購1天
|
45.763
|
7
|
回購14天
|
11.579
|
|
2
|
回購3天
|
155.484
|
5
|
回購7天
|
41.328
|
8
|
回購91天
|
-2.373
|
|
3
|
回購4天
|
93.333
|
6
|
回購28天
|
26.897
|
9
|
回購182天
|
-2.857
|
|
企業債
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
02廣核債
|
1.853
|
9
|
98中信(7)
|
0.168
|
17
|
03蘇園建
|
0.000
|
|
2
|
02中移(15)
|
0.872
|
10
|
98中鐵(2)
|
0.147
|
18
|
98三峽(8)
|
-0.009
|
|
3
|
02金茂債
|
0.588
|
11
|
02電網15
|
0.140
|
19
|
01三峽10
|
-0.049
|
|
4
|
02三峽債
|
0.557
|
12
|
02武鋼(3)
|
0.116
|
20
|
02武鋼(7)
|
-0.070
|
|
5
|
01 廣核債
|
0.498
|
13
|
99寶鋼債
|
0.107
|
21
|
03滬軌道
|
-0.131
|
|
6
|
02蘇交通
|
0.452
|
14
|
98中鐵(3)
|
0.098
|
22
|
01中移 動
|
-0.221
|
|
7
|
02中移(5)
|
0.352
|
15
|
98石油債
|
0.058
|
23
|
99三峽債
|
-0.240
|
|
8
|
02電網3
|
0.257
|
16
|
02渝城投
|
0.051
|
24
|
01三峽債
|
-0.433
|
| 
