上周,債券市場受準備金利率下調(diào)、央行票據(jù)發(fā)行量減少、國債將實行余額管理等多項利好因素的影響,繼續(xù)呈現(xiàn)出小幅上漲的行情。

　　多項利好的不斷出臺使債券市場投資者信心得到一定程度的恢復(fù),但從銀行間和交易所兩個市場的表現(xiàn)來看,交易所債券市場的上漲行情具有一定的年末拉動效應(yīng),與去年年末交易所市場中長期債券的上漲行情具有一定的相似性。相比之下,銀行間市場由于臨近年末,市場 主要機構(gòu)將以調(diào)整為主,市場走勢比較穩(wěn)定。

　　交易所的浮動利率債券由于前期漲幅較大,呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整的態(tài)勢,利差基本維持在40個基點左右。中長期債券成為市場成員追捧的重點,收益率平均下降3個基點左右。與此同時,跨市場債券尤其是新券010311的交易量明顯放大,存在部分機構(gòu)相互對倒的可能。

　　銀行間市場的機構(gòu)主要以銀行為主,臨近年底市場表現(xiàn)為部分券種的結(jié)構(gòu)性調(diào)整,市場交易氣氛并不十分活躍,成交主要集中在新發(fā)行的央行票據(jù)030159、030160、跨市場債券030011和浮動利率金融債030224等品種。

　　從資金面情況來看,臨近兩節(jié)的資金緊張效應(yīng)仍然對資金面形成一定的沖擊,但由于央行相對平穩(wěn)的調(diào)控、市場成員對資金頭寸的提前準備,以及近幾個月貸款增速的下降都在一定程度上緩解了兩節(jié)資金的緊張狀況。銀行間和交易所的短期回購利率繼續(xù)維持震蕩走勢、跨春節(jié)資金的成交利率仍然維持在3%以上的高位運行。

　　本周,央行票據(jù)到期量為300億元,央行為維持市場資金和利率的穩(wěn)定,繼續(xù)發(fā)行100億元票據(jù),發(fā)行方式和利率連續(xù)5周保持不變。考慮到目前交易所債券市場已經(jīng)連續(xù)兩周上漲,同時長期債券的上漲具有超跌反彈和機構(gòu)拉動的特征,因此投資者應(yīng)注意規(guī)避長期債券的利率風險,采取較為謹慎的投資策略,選擇央行票據(jù)和高利差的金融債作為投資品種。考慮到明年一季度貸款的恢復(fù)性上漲可能對債市資金面形成一定程度的沖擊,建議投資者根據(jù)市場的變化合理安排好資金的匹配。

　　作者：中國農(nóng)業(yè)銀行資金交易中心 李剛