華夏證券研究所魏琦

(2003/12/15-2003/12/19)

　　本周，債券市場承受著來自好壞兩方面因素的影響：

　　其中，不利影響來自兩個方面：一是統計數據顯示，11月份全國居民消費價格總水平同比上漲3%，漲勢明顯加快，給債市帶來較大的壓力；二是在"債券市場發展：機遇與挑戰"國際論壇上，財政部國庫司副司長周成躍透露，推出開放式回購交易和國債遠期交易的準備工作已告結束，將盡快推出。同時，證監會期貨監管部主任楊邁軍建議，盡快在規范的期貨交易所開展債券期貨交易試點。這些觀點都意味著債券市場的操作模式將會出現變化，從而對市場運行產生了影響。

　　相對應地，有利的因素主要表現在以下幾個方面：1、本周，央行通過公開市場操作共發行了100億元的央行票據，由于本周到期的央行票據為500億元，因此，本周實際投放資金400億元，有效地增加了市場資金供應，并且穩定了市場信心；2、同樣在"債券市場發展：機遇與挑戰"國際論壇上，中國保監會主席吳定富表示，要加大保險資金投資債券的力度，有利于增強投資者對市場的信心；3、本周，臺灣出現入冬以來全球第一例SARS病例，再次引發人們的擔憂，債券市場投資價值也由此得到些許提升；4、美國勞工部16日公布的報告顯示，11月份美國的消費物價指數出現4月份以來的首次下降，而核心消費物價指數則出現了20多年來的首次下跌，使得通貨膨脹壓力驟然減輕，美國國債價格連續上漲，為國內市場提供了有利的外部環境。

　　在上述兩方面因素的作用下，本周，交易所國債現券在周一普遍下跌之后又迅速回升，總體呈現出繼續上漲的態勢，說明有利因素的作用要大于不利因素，也說明目前市場的心態是比較穩定的，這種心態對后市運行將起到積極的作用，但是，投資者還是應保持謹慎，因為，經過連續上漲之后，債市所面臨的壓力隨時都可能導致調整行情的出現。企業債券則由于受到幾只新債同時發行的影響，本周整體呈現出調整態勢。

　　具體來看，本周，上證國債指數收于99點，較上周上漲0.34點，企債指數收于99.28點，較上周下降0.25點。具體市場表現如下：

　　國債現券多數上漲，與上周相比，滬市21只現券品種17漲4跌，日平均成交額為45.873億元，較上周的28.122億元上漲63.121%。

　　企業債券多數下跌，與上周相比，滬深兩市25只企業債券5漲20跌，日平均交易額為1.962億元，較上周的1.638億元上漲19.789%。

　　國債回購利率多數上漲，與上周相比，滬市9只國債回購品種6漲3跌，日平均交易額為257.108億元，較上周的232.592億元上漲10.54%。

　　附表：交易所債券市場各品種一周漲跌幅排名