兩市規則各有一套　商業機密出錢才能看

　　都在說跨市套利，但其間與此相關的跨市場品種的轉托管量每天到底是怎樣一個真實狀態？在早些時候債市持續不斷的暴跌中，哪些機構在奪路而逃？新股申購時，債券回購頻頻放出的天量主要來自于哪些券商營業部？通過銀行間債券市場有多少資金流入了股市？……等等這些，絕大多數投資人對此可以說是一無所知。但是，不知道并不意味著不重要。事 實上，上述種種數據信息與債市的價格走勢和資金流向息息相關，是決定債市和股市投資策略的重要參考依據。

　　有關業內人士日前據此認為，在目前債券市場規模日益壯大、交易品種不斷創新的情勢下，豐富債市交易信息披露的內容、完善現有債市交易信息披露體系的工作已十分迫切。

　　信息披露各不相同

　　找來兩市的交易規則，記者發現，由于分屬不同的監管主體，在債市交易信息披露上，銀行間市場和交易所債券市場各有一套。

　　從銀行間市場看，已形成了比較完善的信息披露制度和體系。2002年2月19日起頒布實行的《全國銀行間債券市場債券交易規則》第五章中對交易信息作了專門的規定。其中指出，除通過信息系統向參與者發布市場各類行情信息之外，還向市場提供統計信息、參與者授權公開的資信信息、交易排名、其他信息等市場參考和交易輔助信息，并提供現券買賣、債券回購以及債券分銷的報價和查詢統計功能。不僅如此，人民銀行還要求每位市場參與者履行披露義務，按期通過同業中心信息系統披露資產負債表、損益表等有關資信信息。

　　在交易所市場方面，相應的信息披露則相對比較簡單，沒有專門的規定。除了及時行情信息之外，就是回購交易的折算率。

　　不是我沒有

　　其實，記者在采訪中發現，有關部門在債券交易信息的統計和深加工上做得很細。如中央國債登記結算公司的信息統計項目包括全國性商業銀行、非銀行金融機構、保險公司、外資銀行、基金公司等市場各類會員的自營結算業務排名表、債券現券和回購交易結算量總排行榜，以及債券托管量統計表、甲乙類帳戶債券托管量統計表、丙類帳戶債券托管量統計表，等等。記者在文章開頭提到的那些問題都能在這些統計信息中找到全部或部分的答案。

　　讓人遺憾的是，銀行間債券市場是機構俱樂部，并且上述統計信息均為收費信息，與一般投資人無緣。然而，在交易信息對行情走勢影響的權重不斷加大的今天，有關人士認為，對在交易所市場的廣大投資人來說，這顯然有失公允。

　　商業機密和信息對稱間的平衡

　　毫無疑問，每個機構的國債業務經營情況，其資金頭寸、持有債券、承銷債券、債券交易等資料都屬于商業機密。為此，有業內人士指出，如何在商業機密和信息盡可能的對稱上找到平衡點是件考驗智慧的事情。

　　之前，對于上證所國債大宗交易的信息披露是否要求公布交易席位，券商就堅決地說不。當時上證所方面表示，交易所對于大宗交易信息披露的態度是，要不要公布席位，尊重交易雙方的選擇，交易所不予干涉。

　　人民銀行負責公開市場操作的人士曾指出，由于公開市場業務承擔貨幣政策調控功能，但本身又采取市場交易的方式，因此過高的透明度反而會加大對市場的震動，也不利于操作目標的實現。那位人士表示，發達國家中央銀行在長期的公開市場業務實踐中，逐步摸索總結了適合公開市場業務的信息披露方式，我們將借鑒發達國家的先進經驗，研究符合國際慣例的公開市場業務信息披露方式。

　　提高信息透明度是方向

　　應該說，有關的市場主管部門在提高債市信息透明度方面已經在做出努力。如，年初財政部公布當年的發債計劃，對基準國債采取續發行等方式實現定期、均衡、滾動發行，逐步形成關鍵期限國債的收益率基準等。相應的提高證券交易透明度的市場氛圍也正在形成，滬深兩市行情買賣盤揭示范圍從12月1日起調整為五檔即為明例。

　　有關業內人士認為，決定資本市場是否具有旺盛生命力的一個重要因素是市場的信息透明度，目前有必要改變單一的流水帳式的行情日報，逐步建立起一個面對廣大投資公眾的比較全面、準確、有效的債券市場交易信息披露框架。

　　在這些業內人士看來，近期不妨先從與廣大投資人關系密切的、揭示整個市場資金流向、變動的若干信息數據著手。如，定期公布兩個市場間跨市場品種的轉托管量、各券種持有人的集中度或前十位持有人名錄、銀行間同業拆借市場上證券機構的拆借余額，以及在交易所市場上對每日漲跌幅比例超過一定幅度的前5只現券和回購品種，公布其成交金額最大的5家會員營業部或席位的名稱及成交金額等等。