周二國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)受央行向市場(chǎng)投放資金影響,呈現(xiàn)先抑后揚(yáng),放量上漲走勢(shì)。

　　經(jīng)過連續(xù)兩天的回調(diào)后,市場(chǎng)對(duì)11月份CPI大幅上漲3%所產(chǎn)生的對(duì)通脹到來的恐慌預(yù)期漸趨理性。從各方面的研究分析和輿論導(dǎo)向看,市場(chǎng)普遍認(rèn)為明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大通脹以至于升息的可能性比較小,令投資者的心態(tài)有所穩(wěn)定。當(dāng)然部分中長(zhǎng)期債的上漲不排除機(jī)構(gòu)在低位補(bǔ)倉(cāng),以攤薄成本,年底拉升市值改善帳面資產(chǎn)的投機(jī)性因素在內(nèi)。

　　本周央行公開市場(chǎng)操作發(fā)行的100億元票據(jù),在收益率和期限與上周相同的情況下,一改前三期央行票據(jù)大幅流標(biāo)的狀況,受到機(jī)構(gòu)投資者的超額認(rèn)購(gòu)。一方面說明市場(chǎng)短期資金面發(fā)生了較大改變,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)短期利率走低達(dá)成了共識(shí)；另一方面也應(yīng)看到,央行之所以如此是為即將來臨的年末常規(guī)性資金緊張做準(zhǔn)備,避免貨幣市場(chǎng)短期流動(dòng)性出現(xiàn)過度異常。

　　預(yù)計(jì)在央行下調(diào)超額準(zhǔn)備金存款利率以增加市場(chǎng)短期流動(dòng)性的作用下,年底前市場(chǎng)基本面將保持相對(duì)寬松,短期債和浮息債有望繼續(xù)走強(qiáng),而長(zhǎng)期債仍將面臨CPI大幅上漲帶來的調(diào)整壓力,從而使債市收益率曲線將變得更加陡峭。操作策略上對(duì)部分中長(zhǎng)期券種可持籌待價(jià)而沽,并適當(dāng)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu),加大對(duì)部分收益率較高的中短期品種持倉(cāng),降低久期。