●國債條例修訂預(yù)計(jì)在本月內(nèi)完成并提交國務(wù)院審批

　　●一種新的國債操作方式即國庫現(xiàn)金管理方式正在推進(jìn)之中

　　北京消息 在昨天由中國銀行、歐洲貨幣和匯豐銀行聯(lián)合舉辦的主題為“中國：有效運(yùn)作金融市場”的財(cái)經(jīng)會議上，財(cái)政部副部長樓繼偉的演講直指近期備受關(guān)注的國債市場改革。20分鐘時間里，我國國債市場的歷史、現(xiàn)狀以及今后的改革方向，一一展現(xiàn)在與會人士面前。

　　國庫現(xiàn)金管理正在推進(jìn)

　　樓繼偉說，財(cái)政部將采取一系列措施，力圖革除弊病，為國債市場發(fā)展掃清障礙。

　　首先，加強(qiáng)法制建設(shè)。財(cái)政部正著手修訂國債條例，預(yù)計(jì)該條例將在本月內(nèi)完成并提交國務(wù)院審批。與此同時推動國債立法；

　　其次，加大國債市場化改革步伐，一旦條件成熟，即時推出開放式回購和國債遠(yuǎn)期交易品種；

　　第三，擴(kuò)大國債市場機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，加快社保基金、住房基金入市步伐，適時推出國債投資基金，并允許更多外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)債券市場；

　　第四，強(qiáng)化國債基準(zhǔn)利率定位，加快銀行間市場和交易所市場的統(tǒng)一；

　　第五，改變目前國債發(fā)行額度一年一批的現(xiàn)狀，推動國債余額管理，從而增加中短期債券的發(fā)行規(guī)模，為貨幣調(diào)控提供更多的債券工具。該措施將在今后1-2年內(nèi)完成。

　　樓繼偉還透露，目前一種新的國債操作方式，即國庫現(xiàn)金管理方式正在推進(jìn)之中。如果順利實(shí)現(xiàn)，不僅可以提高國庫資金的收益，也有助于貨幣市場基準(zhǔn)利率的形成，并提高金融市場的流動性。

　　樓繼偉說，實(shí)行國庫資金管理方式在法律上尚有一定障礙，但是可以在現(xiàn)有預(yù)算法的框架內(nèi)，通過制定解釋性文件來實(shí)現(xiàn)。屆時財(cái)政部將不會直接入市購買國債，而是通過與金融機(jī)構(gòu)簽定合同的辦法，由他們來實(shí)施具體的操作。

　　三個時點(diǎn)三大功績

　　發(fā)展時間并不算長的中國國債市場，經(jīng)歷了三個重要的時間點(diǎn)。

　　1981年我國開始采取行政攤派方式發(fā)行國債。這之后，經(jīng)過多年的嘗試和總結(jié)，1996年開始招標(biāo)發(fā)行國債，財(cái)政部會同中央銀行組建了負(fù)責(zé)國債登記、托管、結(jié)算的中央國債登記結(jié)算有限公司，實(shí)現(xiàn)了國債登記、托管、結(jié)算的統(tǒng)一處理。1997年，由于經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)過熱態(tài)勢，為抑制證券交易所的投機(jī)行為，強(qiáng)化金融分業(yè)管理體制，商業(yè)銀行從證券交易所債券市場分離出來，依托中央國債，組建了全國銀行間債券市場，國債場內(nèi)和場外兩個相對獨(dú)立發(fā)展市場最終形成。這一局面一直持續(xù)至今。

　　樓繼偉說，為彌合這種由于市場分割所導(dǎo)致的差異，提高國債市場流動性，促進(jìn)資本市場與貨幣市場的互動，近年來財(cái)政部不斷加大同時面對兩個市場發(fā)行國債的強(qiáng)度和力度，取得了有目共睹的成績------

　　一是為國家籌集了必要的建設(shè)資金，使得財(cái)政政策獲得了融資和技術(shù)上的支持，具有了進(jìn)行適度宏觀調(diào)控的能力；

　　二是初步形成了國債收益率曲線，有助于中央銀行公開市場操作；

　　三是作為良好的金融工具，國債便利了各類企業(yè)實(shí)行資產(chǎn)的流動性和安全性管理。

　　兩大市場人為割裂

　　數(shù)據(jù)顯示，到目前我國的顯性債務(wù)余額約為2萬1千億元，占GDP的20%。現(xiàn)在我國仍以每年6000-7000億的規(guī)模發(fā)行國債。

　　樓繼偉說，二十年前我們很難想象會發(fā)行這么大規(guī)模的國債，這充分說明了國家財(cái)政對市場融資需求。但是國債市場在發(fā)展中也遇到了不容回避的問題，這些問題包括：

　　------國債的法律滯后。現(xiàn)在使用的仍是1992年國務(wù)院頒布的國庫券條例，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足當(dāng)前和今后國債市場發(fā)展的需要；

　　------國債市場處于割裂局面，出現(xiàn)了同一個券種在兩個市場有不同收益率的奇怪現(xiàn)象。人為割裂的兩個市場不僅降低了國債流動性，也不利于降低國債的籌資成本，更不利于企業(yè)通過國債進(jìn)行資產(chǎn)管理；

　　------國債交易方式簡單。目前只有現(xiàn)券和封閉式回購方式，沒有開放式回購，不利于企業(yè)規(guī)避利率風(fēng)險，同時也大大削弱了社會投資國債的熱情，抑制了流動性。簡單的交易方面同時也不利于確定國債價格，容易引起大規(guī)模的價格波動，給投資者造成風(fēng)險和損失。

1998-2002年我國國債發(fā)行情況表  
                     1998年  1999年  2000年  2001年  2002年  
銀行間  絕對量(億元)  410     3996   3904.5  4713.53 6156.76  
比重(%)               100     95.23  93.76   83.08   84.61  
交易所  絕對量(億元)          200    260     960     1119.54  
比重(%)                 0     4.77   6.24    16.92   15.39  

　　　(上海證券報記者 薛莉 雷玲昊)