□本報記者彭松

　　雖然不久前復星轉債上市首日曾跌破了發行價，但投資者對可轉債的熱情依然不減。剛發行完的邯鄲鋼鐵可轉債規模高達20億，但仍受到了機構投資者的追捧，超額認購達7倍之多。有些中等規模的券商更是一次就拿出了7個多億的資金來參與申購。

　　業內人士認為，今年以來可轉債發行條款的不斷創新是激活可轉債市場的重要原因。各家發債公司通過發行條款的創新，如遞增利率，初始轉股價的溢價比例下調、向下修正，回售以及補償利率等，增加了可轉債對投資者的吸引力。

　　龍電轉債的持有者就正享受著新條款帶來的好處。據其獨有的“轉股價格時點向下修正條款”，如果在第一個時點修正日(12月3日)前30個交易日龍電股份收盤價的算術平均值與1.03的乘積低于當時生效轉股價格的98%，則該乘積自動成為修正后的轉股價格。目前龍電股份這一乘積約為6.3元，而龍電轉債正常的轉股價格是7.33元。龍電股份董秘梅君超在接受記者采訪時表示，公司將按條款調低轉股價格，客觀來說這對轉債持有者相當有利。在條款生效以后，如果股價再回升到原定的轉股價格7.33元，轉債持有者就獲利不菲了。受此消息影響，近兩個交易日龍電轉債漲勢相當不錯。

　　除各類的向下修正條款以外，今年各家公司也都紛紛下調轉股溢價比例。事實上，除了國電、龍電、桂冠等幾家公司的溢價比例達到了3%以外，其它公司基本是在基準價格上僅上浮一分錢。

　　今年以來，隨著相關條款的設計，各轉債的純債券價值也不斷提升。首先，今年各轉債的票面利率明顯高于往年的轉債品種。其次，有關回售條款也大幅提升了可轉債的保底收益水平。以邯鋼轉債為例，在增加了時點回售條款之后，可轉債持有人有權在轉債到期日之前的5個交易日內，將持有的可轉債按面值的109.5%(含當期利息)回售給公司，該條款令其稅前純債券保底收益高達3.16%，大大高于同期銀行存款利率。再次，補償利率條款的廣泛使用也提升了債券價值，如鋼礬轉債、西鋼轉債等都通過利率補償條款保障了持有至到期日的投資人2.5%的年收益。而山鷹轉債更是在條款中規定，如果基準利率出現上調，其債券利率也將同樣上調，使投資人進一步規避了利率風險。

　　另外，今年發行可轉債公司良好的基本面也吸引了投資者的積極參與。多位債券投資基金經理表示，相對于發行條款而言，公司本身的基本面更值得關注。從今年發行可轉債的上市公司來看，多數是盈利能力較強行業的龍頭企業。如國電、龍電、桂冠等公司，所在行業近年來正面臨快速發展機遇，各自又都是五大發電集團在A股市場上的主要上市公司，其可轉債中簽率均在2%以下。而邯鄲鋼鐵、雅戈爾等也都是各自行業中的佼佼者。