換手率之高為近年來債市罕見

　　被寄予厚望的跨市場國債品種0311券昨日低調登場,至收盤,其在交易所和銀行間市場的凈價雙雙跌破面值,使市場對0311券能否擔當債市上漲領頭羊的重任打上了重重問號。

　　面值附近拋壓大

　　0311券昨日在交易所市場上以99.99元開盤,此后凈價迅速下行,在99.9元附近止跌后在買盤的追捧下快速升至面值以上。但是,0311券僅上摸于100.03元后便告回落,終盤報收于99.93元。從成交價格上看,0311券在99.99元和99.9元上分布的成交量較為集中,分別占了全天交易13.17%和13.62%,表明該券在面值附近存在大量拋盤,但與此同時其在99.9元一線的承接盤數量也相當可觀,顯然仍有投資者在低位吸納。

　　出乎市場意料之外的是,在銀行間市場上,這只普遍被銀行間市場成員看好并大量持有的國債也是一開盤即告跌破面值,僅為99.81元,盤中最低價一度達到99.5元。此后,該券雖然一度在面值上盤整了較長時間,但是最終仍收于99.81元,全天加權平均收盤價為99.83元。

　　柜臺市場方面,當日四大國有商業銀行的賣出報價均在面值以上,介于100元至100.05元的窄幅區間內。

　　從昨日凈價收盤結果看,0311的凈價在柜臺市場上的定位最高,交易所次之,銀行間市場反而最低。

　　交易異常活躍

　　此前,市場對于0311券預期較高,普遍認為該券能像去年的0215券一樣,上市首日即能站在面值以上,進而成為引領整個債券市場走出跨市場行情的龍頭。而與0215券相比,0311券確有不少相似之處:兩只債券均是在債券市場處在低迷時期發行,并且票面利率大幅高于當年的同類品種。

　　但是,0311券還是沒有走出市場期待的行情。其中除了今年債券市場面臨的宏觀環境發生變化以外,0311券的首日表現還受到了外在因素的干擾。

　　在交易所市場方面,由于近期股市行情上漲,可轉債市場行情活躍,出于投資收益的考慮,券商開始傾向于賣出債券。其實,早在分銷階段,交易所成員便已經在場內大量出手0311券。從昨日的成交價看,該券的凈價雖然低于面值,但加上利息與承銷費用,賣出方也并不虧本。值得關注的是,昨日0311券在交易所市場成交金額達到179.68萬手,對應41億元左右的托管量,0311券在交易所市場的換手率高達44%,接近新股上市首日的換手率,為近年來市場所罕見。

　　在銀行間市場上,0311券的換手率也達到近15%,全日成交量達到539.4萬手,創下了跨市場品種上市首日換手率的最高記錄。據業內人士透露,目前承銷團成員內部一直存在互為代投標現象,但是由于財政部規定國債分銷期間各承銷團成員之間不能相互分銷,因此不少機構等待0311券上市后,以事先商議的分銷價格在場內賣給對方。這一因素使得0311券上市首日的價格并不能真實反映市場狀況。其實,去年0215券在銀行間市場上市首日時也曾有過類似的表現。當時,0215券最終的加權平均價也跌破面值,僅為99.9元。

　　因此,盡管銀行間市場成員大量持有0311券,但是由于當日銀行間成交量含有分銷的水份,反而讓交易所市場價格主導了0311券的走勢,并對銀行間市場產生影響。

　　業內人士認為,由于非市場因素的存在,僅憑一天的交易情況就給0311券下定論似乎為時尚早,因此0311券未來對于整個債市的作用還需拭目以待。

11期國債在各市場中的首日表現
                 交易所市場  銀行間市場  柜臺市場
收盤價/賣出報價   99.93元     99.81元    100―100.05元
收益率            3.5096%     3.5309%    3.5%―3.492%
成交額            17.96億     53.94億     ―――
漲跌幅            -0.07%      -0.19%      ―――